2022年9月22日上午，携程发布了2022年Q2财报，当天下午，看懂APP第一时间组织了行业专家召开分享直播会。看懂APP联合创始人由曦、职业投资顾问程宇、景鉴智库创始人周鸣岐、航空数据分析师李瀚明、中国文旅创新创业智库丛书主编张德欣、新西兰知名旅游MCN公司创始人于佳等专家参与了讨论，并形成了以下核心观点。

核心观点：受国内消费能力下降的影响，携程的国内业务疫情过后的反弹力可能会不及预期，对于主要营收在国内市场的携程来说，这不是一个好消息。但海外市场的需求反弹比较明显，这时，携程长期坚持的全球化战略投资就显示出了战略价值。

从2022年Q2财报上看，携程的收入体现出了韧性，短期有足够的现金流应付流动性压力，总体上是安全的。未来，面对行业的竞争者和短视频的平台的入局，携程长时间对行业的专注和积累投入，形成了稳固的护城河，其在机酒高端市场上依然有稳固、暂且无法撼动的市场地位。

1）【国内旅游复苏的弹性会不及预期】旅游是一个非刚需消费品，国内需求的下降与收入水平的制约，将使得国内旅游行业复苏和反弹不及预期，这在2021年、2022年下半年机票和住宿等行业数据中已经有所体现，旅游行业复苏弹性的不足，这会影响携程未来业绩，因为携程主要的营收在国内，同时疫情防控的放开还需要时间，放松的节奏可能慢于市场预期，这也会影响旅游行业的复苏和携程的营收；

2）【携程的海外投资带来了重要的战略性价值】与国内经济的低迷相比，海外需求旺盛，海外旅游业复苏势头明显，此时，携程全球化战略的优势将逐渐显现，Trip.com海外收入增长已经体现了这一点，未来Trip.com、Makemytrip等平台将贡献更多收益，携程之前的战略性投资会体现出战略性价值，携程在海外从票务而非酒店入手的全球化策略也是明智的。

3）【短期负债压力】短期负债相比携程现金来说，还不构成偿债压力，携程目前是安全的。

4）【携程2022年Q2获得盈利的原因】携程2022年Q2的归母净利润6900万元，来源于营业亏损大幅收窄和“其他收入”的增加。营业亏损从一季度的3.59亿收窄到1.67亿，其中很大原因是缩减营业费用，在产品研发科目上削减了2个亿左右，使得营业亏损收窄，这为盈利奠定了一个好的基础。同时报表上有一个科目“其他支出和收入”（可能是政府补贴）贡献了一大部分，这个科目从一季度支出大约7个亿变成二季度收入4.69个亿。

尽管受疫情影响很大，携程2022年Q2季度的营收还是稳定在40亿，与Q1基本持平，显示了韧性。同时，营业费用也保持相对稳定。未来待收入增加，利润就有保证。毛利率保持较高水平，行业竞争力依然在。

5）【商誉减值风险】如果确定被投公司在未来长期是亏损状态的话，出现公允价值低于账面价值的情况的话，这个时候携程就要确定商誉减值。但是如果出现另外一个情况，只是因为市场波动出现了一定短期内的公允价值低于账面价值了，市场过于恐慌导致的，那可能对于携程来讲，他也可能会去触发他做商誉减值的处理。如果是这种情况导致携程触发商誉减值的话，其实对投资者来讲是一个好事，是一个投资的机会。

6）【尽管面临竞争对手冲击，但是长期行业深耕依然具有价值】携程长时间在旅游行业积累的供应链体系，依然是很强护城河，但是挑战者们从短视频等领域切入，也给携程造成了很大威胁。携程所依赖的机酒同盟，虽然不是完全铁板一块，但是依然会比较稳固，特别在高端商旅市场上，携程依然具有优势。