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大家好，我是每课投研部的峰哥。

昨天的一根大阳线，让不少兼职送外卖的投资者热泪盈眶，扔掉头盔，卖了电瓶车，准备杀回A股。但今天市场又一巴掌打了回来，趋势没那么容易反转！

今年最惨的投资者，应该是在4月份市场最恐慌时割肉离场，却又在6月下旬反弹进入尾声时加了仓的人。其实，这也是人的本能反应——潮起时，心潮激荡、奋不顾身；潮落后，心神不定、患得患失。

25% VS 75% 法则

当下时点，空头大军再次兵临城下，逼近3000点；可能又有不少投资者开始“躺平”了。但想在投资市场赚钱，是需要一点逆向思维的。

巴菲特的导师格雷厄姆有一个著名的投资法则：投在股市的资金一定不要少于25%或多于75%；当市场下跌时，投资比例就要更接近75%，上涨时就更接近25%。

简单粗暴一点儿，就是越跌越买，越涨越卖；股票仓位控制在25%~75%之间。

道理是这么个道理，情况是这么个情况，但真正能克服人性的贪婪和恐惧、理性投资的人并不多。

每次熊市的时候，很多人都认为“这次不一样”，有“世界末日”般的担忧，看不到诱惑是断断不肯进场的；但事后证明，无论是金融危机、债务危机，还是连续熔断和贸易摩擦，都“没什么不一样”，市场都挺过来了并继续向上。不一样的，只是人心。

按照格雷厄姆的话，现在市场持续下跌，应该要逐渐把股票仓位提高到75%，趁着便宜买买买。

“买便宜”可以有更好的收益

从估值水平来看，截至9月27日，中证全指15.82倍的市盈率，处于近八年的前15.88%百分位，已经很便宜了。

低估值买入偏股基金后的收益怎么样？我们测算了从2005年4月至今这17年多的时间，在中证全指不同的估值水平下买入偏股基金，之后1年、3年和5年的收益率以及取得正收益的概率。

结果如下图：

（风险提示：数据是基于历史数据测算，并不能代表未来的真实收益，可以从概率的角度去参考。）

统计时间：2005/4/8至2022/9/27，用偏股混合型基金指数测算

可以发现，估值虽然不是决定基金投资收益的唯一因素，但整体而言，市场估值越便宜，买入偏股基金后取得正收益的概率越大，未来1年、3年和5年的收益率也比较高。

持有偏股基金时间越长，取得正收益的概率越大，收益率也越高。

目前中证全指15.82倍的市盈率，处于上图中的正数第三个区间，也是2005年4月以来比较便宜的位置。

数据回测的结果，在这个估值水平买入偏股基金，未来1年、3年和5年的收益率中位数分别是42.01%、52.29%和50.84%，未来1年、3年和5年取得正收益的概率分别是79.51%、79.31%和100%。

所以，从历史数据来看，当前市场是可以按照格雷厄姆的投资法则，逐渐加仓偏股类基金的。

三种基金帮你更快回本

每一次熊市尾声的时候，如果能加仓买入领涨的品种，回本的速度也能更快一些。具体来说，有三个规律可以把握：

1、被错杀的行业。

熊市泥沙俱下，有些行业基本面没毛病、估值也不高，但因为恐慌的市场情绪，也会跟随下跌，被错杀。之后一旦市场开始转好，这些行业也会领先反弹。

比如军工是今年景气度较高的几个行业之一，在年初至4月26日的熊市行情中，跌幅达到-41%，明显被错杀了；随后在4月27日至6月底的反弹中，军工又涨了37%+，涨幅位列所有行业第三名。

在市场低位买基金，可以优先选择重仓被错杀行业的基金。

2、跌幅大的行业。

超跌之后总会有反弹，在熊市跌幅靠前的行业，企稳之后的反弹速度往往也更快。

比如电力设备及新能源行业，从去年11月23日至今年4月26日，跌了-43%多，是同期跌幅最大的行业；但市场见底后，从4月27日至6月底又上涨了50%，也是同期涨幅最大的行业。

在市场低位买基金，也可以多关注那些重仓了大跌行业的基金。

3、成长型行业。

成长型行业还处于快速增长期，盈利弹性强；在熊市跌得会比较多，但在牛市涨幅也更大。

比如2018年熊市结束后，在2019年初至4月19日这波快速反弹行情中，中证白酒涨幅高达74%，软件、消费电子和芯片等细分行业的涨幅也都超过了55%。

熊市尾声的时候，可以选择成长风格的基金，大概率能更快地回本获利。

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