编辑丨中鼎控股集團-前海创汇

“中鼎市场周评”栏目由前海创汇母集团——中鼎控股集團各业务条线的专业投资团队联合撰写，内容涵盖债券市场、二级市场、私募股权市场的一周回顾及本周展望，5分钟带您聚焦行业热点，速览投资风口，直击政策风向，掌握资本律动。

01

债券市场

【来源：债券市场投资团队】

节前，整体债券市场有明显调整，10年期国债期货主力下跌-0.7%，相当于当周长期国债上行9bp的幅度，调整幅度较大。目前，债券市场利率已经从底部回升，一定程度上预期了未来的地产基本面改善及防疫政策可能的调整，而两者目前是中国经济中的两大核心问题。

9月下旬，地产政策面迎来诸多利好，这包括财税、利率以及融资部分松动等。目前看在市场信心羸弱的情况下，其量变到质变仍需时日，但事情正在向好的方面演进。因此市场的调整，短期来看应该仍比较有限，需要提高警惕的是资金面的宽松、利率底部已经横盘较长时间，4季度若经济超预期复苏，可能带来市场新一轮调整。

02

二级市场

【来源：二级市场投资团队】

市场回顾：

节前一周，A股单边震荡下跌。上证指数，深成指和创业板指数分别累计下跌2.07%、2.07%和0.65%。两市合计成交31668亿，较上一周缩量915亿，9月30日两市创下了5609亿调整新低，也是18个月以来新低。短期主要受到国庆节前的影响，中期受到经济弱复苏、出口需求走弱汇率下行、美联储紧缩不确定性、俄乌战争升级等影响，因此整体市场表现疲软。然而，我国稳经济政策频出（1）下调首套个人住房公积金贷款利率；（2）商务部出台6条新一轮的稳外贸政策；（3）激发汽车、家电等内需消费潜力；

节中来看，我国公布9月制造业PMI数据重回枯荣线，制造业有所恢复；服务业PMI有所下行，且十一出行受疫情限制出游人数减少，整体内需复苏较弱。美国9月PMI持续下行，市场加息预期减弱，然而“鹰派”认为就业数据强劲可支撑进一步紧缩预期，因此外围市场先扬后抑。欧元区9月CPI创新高，通胀居高不下，加息紧缩预期增强，预计10月加息75BP。

市场展望：

节后，整体经济复苏仍有待观察，国内房地产、内需消费仍较疲软，出口预期下行；海外的紧缩压力以及俄乌战争的发展仍有较多不确定性。因此，我们认为本周节后有结构性的震荡反弹行情，但整体A股市场拐点仍未明确。

估值来看，目前整体已处于行业较低水平，上证50和沪深300估值分别处于市盈率5年11.7%/9.4%分位数附近，可耐心等待A股企稳，板块方面建议关注军工、新能源（主风电、储能）以及具备经济复苏逻辑的地产、基建等。

03

PE私募股权市场

【来源：私募股权市场投资团队】

当前重点关注行业：

■ 智能网联汽车

智能网联汽车带来的海量数据传输需求催生车内通信架构变革。自动驾驶和车联网功能已确定成为整车厂纷纷布局的下一个风口，而车内传统总线如CAN、LIN、FlexRay和MOST受限于带宽及架构可拓展性，不能满足智能网联汽车时代更高的通信带宽要求、更便捷更有成本效率的功能增减及软件更新需求。功能需求端的变化带动整车架构和开发模式发生颠覆式变革。本土连接器厂商有望乘国内新能源发展东风凭借本土供应链优势首先受益，提升市场份额。

在车载以太网领域，国外厂商如博世、恩智浦、博通等头部厂商仍在数据传输标准及软硬件市场处于主导地位，我们认为国内厂商有望凭借本土供应链优势和国内新能源汽车快速发展的东风，在连接器及其他相关领域提升市场份额，逐步实现国产化替代。

■ 有源相控阵雷达

军工高景气与技术的创新性带来有源相控阵雷达产业确定性的增长国防政策持续利好，军工行业进入高景气阶段，国防装备费用持续提升，带来雷达市场空间确定性的增长。军事信息化或将带来有源相控阵雷达千亿级别的市场规模军事信息化是现代化信息战争的必然走向，我国信息化建设起步晚，有源相控阵作为军事信息化的核心技术，直接受益于精确制导与军用雷达等下游市场的扩张，预计十四五期间整体市场规模将达到千亿级别。有源相控阵雷达作为最具创新性的军工产品之一，军工产品更新换代必然带来有源相控阵雷达产业确定性的增长。信息化与智能化带来现代战争的改变，有源相控阵雷达凭借着其优越的性能及较高的抗干扰能力已成为现代雷达的主流发展方向。

通过跟踪产业链相关上市公司，我们认为有源相控阵雷达爆发在即，重点关注产业中下游及相关测试服务上市公司。

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