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一周行情概览

A股市场节前一周继续震荡回落，上证指数下跌-2.07%，收报3024.39点；创业板指下跌-0.65%，收报2288.97点。

美股近两周整体是低位震荡走势。标普500指数节前一周再创新低，但10月3日和4日大幅反弹；受9月非农就业数据超预期的影响，10月7日又出现大跌走势；近两周下跌-1.45%。

10年期国债收益率上涨3.25%，目前大约是2.75%，上行速度较快。

央行出手稳汇率，美元兑人民币汇率节前一周冲高回落，涨幅收窄到0.18%，目前大约是7.11。

黄金价格节前一周最低到达1614美元，之后美元指数高位回落，黄金趁机快速反弹到1700美元附近，近两周涨幅3.11%。

原油价格近两周大涨15.09%，布伦特油价目前大约是98.45美元/桶；OPEC+决定从11月起每天减产200万桶，推动油价暴力反弹，但全球经济衰退的预期也会影响原油的需求。

数据来源Wind，每课团队整理。S&P500、黄金和原油包含了十一假期的行情。

A股主要行业一周表现

节前一周，30个中信一级行业有27个是下跌的，只有医药、消费者服务和食品饮料这3个行业逆势上涨。

医药行业节前一周迎来久违的大涨，4.69%的涨幅排名第一；骨科脊柱集采政策回暖，集采对医药行业的杀伤大概率已经到位；而医药的超跌和低估值也开始吸引配置资金进场。

处于近两年低位的消费者服务行业，已经逐渐消化了疫情的影响，8月份以来表现抗跌；节前最后一周，在出行消费旺季的催化下，逆势上涨3.30%，旅游休闲、酒店餐饮等细分板块都有不错表现。

食品饮料行业同样是8月份以来最抗跌的行业之一，经过1年半的回调后，估值回归合理；而疫情对食品饮料消费场景的影响也开始趋弱，社会消费品零售数据回升；食品饮料行业优秀的盈利能力再次吸引配置资金加仓。

煤炭行业节前一周下跌-1.72%，9月份整体维持高位震荡的走势；煤炭是前三季度表现最好的行业，整体涨幅约40%；供给偏紧的状态下，煤价仍处于高位，但快速上涨的阶段已经过去，煤炭行业短期内恐难以重复之前的强势上涨行情。

银行地产也是三季度表现抗跌的行业，高股息低估值是两者的共性，持续加码的稳地产政策对地产和银行都是有利的；而降低存款利率也有助于银行净息差的好转；四季度可以继续关注银行地产的表现。

新能源板块从8月下旬以来持续回调，节前一周，新能源车指数跌幅超过-5%，光伏指数跌幅-4.65%。新能源板块交易拥挤，波动较大，新能源汽车智能化、光伏产业实现技术突破的细分领域在今年的表现更好一些。

三季度表现抗跌的国防军工，在节前一周出现补跌走势，跌幅达到-7.82%。

很多基金经理在十一假期表达了自己对后市的观点，看好的方向主要集中在消费、新能源、军工、半导体设备材料、金融地产、医药、汽车、信创等行业。

下面具体看一下节前一周的行业涨跌幅表现。

1、涨跌幅前十名的行业

数据来源：Wind，采用中信一级行业，每课团队整理

2、表现后十名的行业

数据来源：Wind，采用中信一级行业，每课团队整理

A股市场后市展望

节前一周，A股市场继续震荡回落。节后开盘首日，上证指数跌破3000点，创业板指跌破2300点，距离今年4月下旬的低点也不远了。

美联储激进的加息节奏，导致美元强势，美元兑人民币汇率一度涨到7.25上方，北向资金三季度整体净流出A股约200亿元；美国十年期国债收益率也一度飙升到4%附近，给全球股市带来压力，A股市场受此影响继续杀估值。

但随着负面因素逐渐消化、A股自身有利因素不断增强，市场天平也逐渐在向多头倾斜。

中国9月制造业PMI指数50.1，重回扩张区间；资金面预期偏宽松，稳增长的政策持续密集出台；A股估值便宜、处于近三年的最低水平附近，风险溢价（投资性价比）处于近十几年的最高位附近；技术面，上证指数已经接近下方自2005年以来的长期上升趋势线，有强支撑。

从假期众多基金经理发布的市场观点来看，大多数是比较乐观的，只有少数几位认为四季度会呈现震荡市下的结构性行情，已经没人看空了。

9月30日5616亿元的成交额，也创下了近两年的新低。地量见地价，这次A股的二次探底，或许真的接近尾声了。

每课严选基金表现

节前一周，A股市场继续回调，偏股类严选基金多数也跟随下跌。表现最好的交银阿尔法A逆势上涨2.4%，价值风格的广发睿毅领先A也涨了0.39%；另外，大成高新技术产业A下跌-0.34%，富国周期优势A跌幅-0.06%，表现也很抗跌。整体来看，平衡风格和价值风格的基金表现相对较好，重仓周期行业的基金跌幅较大。

纯债基金，节前一周出现小幅下跌，主要原因是市场长期利率和短期利率都出现了快速上涨，交银裕隆纯债A的跌幅最小（-0.12%）；“固收+”严选基金节前一周也都是下跌的，但整体跑赢同类基金平均水平，其中工银瑞信产业债A跌幅-0.32%，表现最抗跌。

长期来看，严选基金是明显跑赢同类平均的。债券类严选基金的表现一直很稳健，在控制风险的同时也有不错的收益；股票类严选基金的长期盈利能力较好，但波动也较大。

数据来源Wind，日期截至2022/9/30，每课团队整理。

基金怎么操作？

A股市场二次探底接近尾声，尽管情绪低迷，但估值便宜、投资性价比处于历史高位的优势也很明显，是中长期比较理想的配置时机。

从现在的时点往前看，市场天平逐渐在向多头倾斜，A股市场仍然是长期向上的趋势，并不悲观。

在市场风格逐渐趋于均衡的情况下，偏股类基金，成长风格和低估值的价值风格可以均衡配置，坚持定投，着眼中长期收益。

而债券市场在宽信用以及低利率的环境下，操作难度较大；债券类基金，可以以纯债基金为底仓，适当配置“固收+”基金，增加收益。

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