大家好，我是每课投研部的峰哥。

3000点，好像是A股恒久的地平线；大盘起起落落，但总是跑不太远。保卫3000点成了一茬又一茬股民/基民的宿命。

今年是2018年之后的又一次大熊市，偏股混合型基金在前三个季度的平均跌幅达到了-20.76%，已经超过2018年同期跌幅，亏麻了。十一假期后的第一个交易日，3000点再次失守。

进入四季度，悲观的人害怕继续跌，想躺平；乐观的人则开始害怕踏空了，想尝试抄底。

市场低迷，但超级便宜

随着股指的一路下挫，A股的单日成交额也萎缩到了5600多亿的地量，是近两年的最低水平了。这意味着，在当前的位置，悲观的人也大都不再卖了，躺平后默默等待回本。但市场情绪低迷，选择抄底的勇士也比较少。

现在的市场是什么状况呢？

上证指数约11.6倍的市盈率，处于近三年最便宜的前0.83%，逐渐接近2019年初10.85倍的极端水平；从更长的时间维度来看，目前估值处于近八年最便宜的前5.70%，也是地板价了。

对比上证指数走势和市盈率的关系，可以发现：

历史上，上证指数市盈率低于当前的11.6倍的时候，都是市场的底部，对应着难得的买便宜机会。比如今年4月26日（11.21倍）的低点、2020年3月23日（11.48倍）的疫情恐慌底、2019年1月2 日（10.85倍）的熊市大底，大家可以在下图中看到直观的走势展示。

熊市的最低点很难判断，但从估值分析的角度，不难看出，虽然现在市场情绪极度低迷，但我们可能又迎来了几年一遇的买便宜的机会。

情绪钟摆，盈亏的根源

我的一位朋友说：你不要忽悠我，我手里已经没有余粮了。有种股票基金猛于虎的感觉，跟曾经意气风发的他判若两人。

其实，大部分人都会有这样的情绪变迁。

在市场从高到低的过程中，情绪也从兴奋到沮丧；从急于购买到恐慌卖出；从风险忍受到风险规避；从相信未来的价值，到坚持现在要有实实在在的价值；从为利好事件欢呼庆祝到为利空事件忧虑不安。

这就是霍华德·马克斯所说的情绪周期。投资者的情绪跟随市场的牛熊变化像钟摆一样摆动，从一个极端摆向另一个极端，这也导致了市场的极端走势。

投资是反人性的，如果在投资过程中能控制好自己的情绪，停留在中心点上，不被市场左右，应该就能获得更好更稳定的收益。

在当前时点，乐观的人会收获更多。

四季度，基金经理是乐观的

在十一假期，很多基金经理都表达了自己对后市的观点。大多数都是乐观的，有少数几位短期看震荡、中期看多，但已经没有人悲观了。

此外，还有不少头部私募也表达了对后市的乐观看法。

比如半夏投资的女掌门李蓓，在最新一期发给投资人的报告中提到：从9月末开始逐步抄底A股，虽然市场仍存在进一步下跌空间，但当前踏空的风险已经大于被套的风险，值得左侧逐渐入场；这是A股2年熊市的最后一波下跌，后续将会是一轮新的牛市。

仁桥资产夏俊杰也认为：当前市场是“霜林飘赤叶，遍地涌黄金”，要保持“心中有光”，不负机遇，勇敢一点。

上干货，四季度该怎么操作

首先，我们知道目前大概率是A股市场的底部区域了，是难得的捡便宜的机会。但在什么时间什么位置触摸到最低点的尖尖，是很难预判的。

最好的方法，还是通过定投的方式逐渐买入基金，摊低成本的同时，也避免了踏空行情。

其次，买什么基金呢？每课平台优选了一些长期表现优秀的基金，大家可以在每课小金库或者每课研究院的公众号查看（您也可以点击文末“阅读原文”进行查看）。投资经验丰富的朋友，也可以参考上图中基金经理看好的方向（新能源、消费、金融地产基建、半导体设备和材料、国防军工、汽车、医药等），配置相应的基金。

另外，如果市场筑底成功后开启新一轮行情的话，指数基金也会有不错的表现，可以进行一定仓位的配置。比如60%的宽基指数基金+40%的行业指数基金，行业可以参考基金经理们看好的方向，宽基可以搭配沪深300、中证500、中证1000等不同类型的指数基金。

星光不负赶路人，熬过黎明前的黑暗，终能见到霞光万丈。

关于基金投资有任何问题，可以随时联系“每课小助手”进行咨询。