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万万没想到，原本用来做风险对冲的“套保”工具，却让这家公司给玩砸了。

近期，被视为“菜籽油龙头”的上市公司道道全发了一份业绩预告，惊呆了股民们。在这份报告中，公司坦承，去年做菜籽原油套期保值巨亏，损失超2亿，这也拖累了净利润亏损可能高达6000万元。

在业绩预亏消息影响下，道道全股价也是遭遇了连续两个跌停板。1月14日早盘，道道全开盘依然一字跌停，短短半日，就有超6.8万手卖单封死跌停。前一交易日，道道全收到交易所关注函，被要求说明报告期内产生平仓亏损的原因。

在期货市场，菜籽油品种也成为领跌主力。14日当天早盘，菜籽主力期货盘中暴跌超6%以上，这也意味着道道全可能还将迎接连续大跌的日子。

一、套期保值巨亏2亿，道道全年报预告“炸雷”

平地一声雷，这一家市值超400多亿的上市公司栽在了期货工具上。

1月12日，道道全披露年度业绩预告，公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为-6000万元至-4000万元，同比下降146.57%至131.05%，上年同期为盈利1.29亿元。

从公告上看，造成亏损的重要原因是由于公司参与原油套期保值产生平仓亏损。上述公告表示，为减少原材料价格波动对公司当期利润的影响，公司一直对原材料采用套期工具进行套期保值，但因对报告期内原材料市场单边上行的行情判断有所偏差，导致报告期内套期保值产生平仓亏损约2.07亿元。

与此同时，道道全表示，公司以菜籽油类产品为主，主要原材料为菜籽原油，原料油成本占营业成本80%以上。2020年特别是下半年以来，受国际贸易关系等因素影响，菜籽原油价格单边上行。报告期内，公司虽几次调整产品销售价格，但仍未完全抵消原材料价格上行对公司当期利润的影响。

公开信息显示，道道全主要从事于食用植物油产品的研发、生产和销售，是国内菜籽油龙头企业，公司在2017年3月成功登陆A股，2017-2019年，公司分别录得了净利润1.91亿元、2.20亿元和1.28亿元。2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润为0.90亿元。

值得注意的是，此次道道全披露的2020年报业绩预告亏损，若最终年报落地，将是道道全上市三年多以来，首次录得年报亏损。

二、道道全连续两日一字板，巨量卖单封死跌停

受业绩炸雷消息影响，道道全股价也出现了连续跌停的惨像。

1月13日，道道全收于15.65元/股，跌幅为10.01%，全天总共成交金额为4192万元，当天超7.5万手卖单封死跌停。

1月14日早盘，道道全股价再度上演“一字跌停”，股价报14.09元。截至午盘，已经有超6.8万手排队出逃。半日成交额为1600多万。

数据显示，从上市至今，道道全股价持续下跌，相比此前历史高点53.12元，目前股价已经跌超70%。

对于道道全的业绩炸雷，持股股民们更是怨声载道。有网友称，“牢牢封死”“逃都逃不出”，也有网友表示，“上了股票推荐老师的当”，疑似杀猪盘身影出现。

从道道全持股情况来看，经历2018年高位后，从2020年三季度开始，道道全持股结构中，已经没有机构投资者的身影。

截至去年三季度，持股道道全的股民户数为2.4万户。

三、交易所火速发关注函，此前曾调整套期保值相关制度

面对道道全套保暴雷，交易所也快速出手了。

1月13日，道道全收到深交所的关注函，并被要求说明报告期内产生平仓亏损的原因及相关会计处理。

深交所指出，此前公司披露亏损的主要原因为对原材料套期保值产生平仓亏损约2.07亿元。要求公司核查并说明，请结合原材料价格、公司对原材料进行套期保值的具体情况，说明报告期内产生平仓亏损的原因及相关会计处理。

深交所表示，请公司自查对套期保值业务建立的内控制度及其有效性，报告期内相关风控体系是否完善，是否能够有效控制投资风险。请说明你公司知悉套期保值存在投资损失的具体时点，以及是否及时履行信息披露义务。

值得注意的是，就在一个月之前，道道全还对公司2018年出台的《期货套期保值内部控制制度》进行修订，不仅扩大了董事会对于投入单边持仓保证金的审批额度，还对套期保值的主动披露标准进行调整，即按照深交所股票上市规则等文件要求的信披规范即可，相比此前条款，这种信披标准明显出现了放宽。

据悉，在对《期货套期保值内部控制制度》的修订中，道道全对原定的“拟投入的单边持仓保证金金额超过5000万且低于公司最近一年经审计净资产10%的”董事会审批额度，修改增加为不超过公司最近经审计净资产的50%均可由董事会审议批准。

同时，道道全上调2020年占用保证金余额为不超过公司最近一年经审计净资产的10%，即1.97亿元，相较于原计划5000万元的额度上涨近三倍。

此外，在对于期货套保业务的信批规范中，公司将原先规定的“公司期货套保业务产生实际亏损或者浮动亏损每达到或超过公司最近一年经审计的归属于公司股东净利润的10%，且亏损金额达到或超过1000万元人民币时，风险监控员应立即将详细情况向公司董事会报告，由公司证券法务部在2个交易日内向交易所报告并进行信息披露”，调整为仅按照深交所股票上市规则等文件要求的信批规范即可。

四、菜籽主力期货盘中暴跌，期货工具利用不当引发大亏

令人奇怪的是，这两年菜籽期货品种的行情来看，其行情实际上有着明显的反弹，而道道全却出现了套保巨亏的情况。

从菜籽行情来看，自2015年以来，我国菜籽油价格处于振荡上行的态势，2019年则由年初的6357元/吨上涨至年末的7738元/吨，2020年3月一度回落至6674元/吨后逐步反弹，最高时突破了10000元/吨。

从供求情况来看，据媒体报道，近期，我国恢复与加拿大的油菜籽进口贸易，这也刺激了油菜籽的价格。加拿大对油菜籽的价格进行了涨价，价格更是飙升了44%，达到3270元一吨，创下最近7个月以来的最高价，加上关税等一系列的费用，到达我国的价格是4724元一吨。

有投资者在股吧中就表示，“套期保值本来就是为了锁定价格涨跌风险，最多损失个手续费，怎么可能由于价格上涨导致公司巨亏”。这也意味着投资者对道道全业绩预亏的解释并不认同。还有投资者对道道全提出内控失效、套保变投机的质疑，要求公司“停牌自查”。

不过，在期货市场，菜籽品种出现了猛烈回调。1月14日早盘，菜籽期货主力再度出现了大跌行情，盘中一度跌超6%以上，成为当天领跌商品市场的品种。

截至午盘，菜籽主力期货依然跌超5%以上。这可能也意味着利空叠加的菜籽油概念股道道全还将继续迎来大跌的行情。

在业内看来，很多企业都会采取套期保值工具进行风险对冲，但其中也出现了工具操作不当引发的风险，交了不少学费。

据期货投资者分析，菜油作为道道全的原材料，公司却买入了空单，这样的操作显然不是套期保值，而是投机交易。按照道道全的预判，其预计未来菜油价格将会下跌，然后就买入了看跌期货，结果菜油价格上涨，公司炒作失败。

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