21世纪经济报道记者王雪上海报道
1月10日，格力博（301260.SZ）发布首次公开发行股票并在创业板上市提示公告，明确初步询价时间为1月12日，1月18日进行网上网下申购。
公开资料显示，格力博IPO拟募集资金34.56亿元，截至目前，是江苏省常州市A股史上最大的IPO募资金额，远超天合光能募资的25.3亿元。
所募资金计划用于年产500万件新能源园林机械智能制造基地建设项目，年产3万台新能源无人驾驶割草车和5万台割草机器人制造项目、新能源智能园林机械研发中心建设项目、补充流动资金及偿还贷款。
格力博招股说明书介绍，公司是锂电OPE（户外动力设备）行业的领先企业，主要从事新能源园林机械销售，产品覆盖20V、40V、60V、80V等不同电压的割草机、打草机、吹风机、链锯等，2020年公司锂电OPE市占率达10.1%。
但在上市前夕，格力博业绩急转直下，2021年其净利润下跌50.54%。究其原因，主要是丧失了美国劳氏第一大客户。不仅如此，格力博还面临着存货逐年上升、多项财务指标与同行业差距明显、涉及多起诉讼等困局。
渐失大客户
据国泰君安证劵分析，OPE下游销售渠道集中，主要包括线下商超、线上电商和经销商三大类，市场集中于欧美，美国又呈现“双寡头”特征，其中家得宝和劳氏在全球产业链拥有极强的话语权，市场份额超过50%。
因此，与下游零售商深度绑定是OPE中上游制造商稳定增长的重要基础。
但格力博却渐渐失去第一大客户销售渠道。据该公司招股说明书披露，2019年至2022年6月公司前五大客户的销售占比分别为74.04%、77.51%、63.16%和50.80%，其中劳氏的销售占比分别为57.22%、50.79%、24.81%和9.31%，呈断崖式下跌。
格力博解释，2020年下半年，公司与劳氏业务合作发生不利调整。具体表现为：greenworks60V产品停止在劳氏销售；40V贴牌Kobalt产品由公司独家生产调整为主要由泉峰控股生产，未来可能被完全替代；80V贴牌Kobalt产品调整为仅在劳氏线上平台销售。
不仅如此，格力博还在招股说明书中说明，预计2022年全年公司对劳氏的销售收入较2021年进一步下降。
劳氏为何减少对格力博的采购？格力博披露，劳氏侧重于与其竞争对手泉峰集团等合作，导致公司与劳氏合作产生不利调整。
需要指出的是，格力博与同行业竞争对手在多项财务指标上有一定差距。
公开资料显示，格力博同类企业有大业股份（300879.SZ）、泉峰控股（2285.HK）、创科实业（0669.HK）宝时得等。但对比2022年上半年经营业绩，格力博在盈利能力、营收增速等方面略显不足。
（2022年上半年数据对比/21世纪经济报道记者根据公开资料整理）
劳氏的离开，给格力博销售收入带来更大影响，使其竞争力进一步减弱。招股说明书披露，2021年格力博销售收入增长率为16.61%，而科创实业、泉峰控股业务增速均为50%以上，差距明显。
不仅如此，格力博在报告期内与同行业企业存在诉讼案件。例如，格力博与宝时得围绕GREENWORKS和POWERWORKS等系列商标发生多项争议，截至招股书签署日，双方二审案件仍在审理过程中。
对于第一大客户的离场，格力博只得通过深化与现有客户合作、积极开拓新渠道、加大电商渠道推广投入等措施补救。
业绩显疲惫
格力博不仅要寻找新的销售机会，还面临汇率变动、原材料价格上涨、海运费价格上涨以及销售费用同比大幅增长等冲击。
2019至2022年上半年，格力博营业收入呈现上涨趋势，分别约为37.25亿元、42.91亿元、50.04亿元、31.78亿元，但净利润波动大，分别约为1.54亿元、5.68亿元、2.8亿元、2.5亿元。
其中，2021年净利润下跌50.72%。具体来看，该公司的产品销售收入主要以美元结算，2021年美元相对贬值导致销售收入以人民币计价的金额下降；与相关客户合作调整使得其海外仓发货和DDP贸易条款占比上升，并相应承担该贸易条款下海运费，且受疫情影响海运费市场价格大幅上涨。
2022年第三季度，归母净利润同比减少9.96%。对此，格力博在招股说明书中明确指出风险。“若未来行业经营环境发生重大变化而公司未能及时应对、行业技术重大变革而公司未能及时跟进，或者公司新产品未能响应客户需求等因素，公司经营业绩增速可能放缓，盈利能力可能遭受继续下滑的风险。”
不得忽视的是，格力博现金流量紧张，急需募资造血。2019至2022年6月，其经营活动产生的现金流量净额分别约为4.25亿元、6.73亿元、-0.61亿元、-2.89亿元。
格力博表示，2021年现金流量为负主要是存货账面余额同比增长8.43亿元，同时公司对劳氏销售下降，导致对应收账款进行贴现融资的比例下降进而使得整体回款速度变慢。
此外，格力博存货占流动资产比例逐年上升，该公司存货账面价值分别约为8.89亿元、13.59亿元、21.97亿元和25.50亿元，占流动资产的比例分别为41.44%、44.27%、51.95%和51.07%。
“若未来技术更新导致库存商品配置或性能竞争力下降，或存货长期未及时销售导致的存货减值，可能对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。”格力博表示。
但有投资机构对格力博业绩持乐观态度。华金证券预测，格力博2022年将实现归母净利润3亿元至3.1亿元，同比增长7.24%至10.82%。“该公司是全球最早从事新能源园林机械业务的企业之一，自有品牌greenworks产品的销量及口碑均处于市场前列，未来有望受益于园林机械行业向新能源动力转型。”
另外，华金证券认为，格力博在越南工厂已于2019年投产。越南人工成本低且外国投资者享有税收优惠，有利于公司降低生产成本及运营成本，或将抵消美国加征关税带来的不利影响。
而格力博是否受二级市场欢迎，还需经过时间的检验。
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