编者按
2023年中国经济恢复情况备受关注，我们在之前的文章中已经表示对今年经济恢复情况持谨慎乐观的观点。先行数据PMI情况较好，本月为50.1%，历经3个月收缩，终于重回荣枯线上。1月开门红初见，但后续持续效果仍需观察。中国经济韧性仍在，后续宽松支撑力度仍需增加。
2023年2月1日（周三）晚19：30，中国社科院世经政所助理研究员周学智在清友会企业家俱乐部就日本央行政策转向影响做内部分享，参与方式见文末。
文/如是金融研究院高级研究员 刘司亮
0
1
供需两端恢复，受春节影响需求恢复快于生产
1月PMI数据出炉，本月经济恢复终于看到，时隔三月重回荣枯线上。1月PMI指标为50.1%，较去年12月上涨3.1%，可以说2023年的开门红初步看到。疫情管控放松后，主要城市的第一波感染高峰已经过去，经济正在逐渐恢复，不论是从春节各项高频数据来看，还是个人主观感受，都可以感受到。但需要注意的是，1月数据具有春节效应，消费需求相对旺盛，企业需求也有所恢复，但持续效果如何仍需后续关注。
供需两端均在恢复过程，需求恢复优于生产。1月生产指数为49.8%（+5.2%），新订单指数为50.9%（+7.0%），从数据上看生产和需求指数都出现了大幅回升，新订单指数重回荣枯线之上，生产指数接近荣枯线，分行业来看，农副食品加工、医药、通用设备、铁路船舶航空航天设备等9个行业的生产指数和新订单指数均位于扩张区间。春节效应一方面会加大需求，但从供给端来看，节日放假也会一定阻碍企业生产，导致生产恢复速度不及需求。疫情管控放松后对医药需求快速增加，导致1月医药行业供需两端均在高景气区间。
外需略有恢复，但外需疲弱出口不足将成为今年主线，新出口订单仍在低景气区间。1月新出口订单为46.1%（+1.9%），仅比上个月情况有所好转，2023年全球衰退已成为定局，外需出口下降是可以确定的，根据联合国发布的《2023年世界经济形势与展望》对2023年全球经济增速预测为1.9%，是近几十年的低点，欧洲在四季度已经陷入衰退，美国在今年也会陷入衰退，众多发展中国家也海外加息潮背景下纷纷陷入债务危机。日本央行转向也是今年国际市场关注的主线之一，不可低估这一风险。由此可预见，出口企业今年整体都会较为困难，12月多省组织企业“出海”抢订单，取得一定成效，但很难改变大局。
0
2
企业预期有所好转，价格指标有所回升
经济恢复恢复的前提是信心恢复，仅从先行指标来看，企业对经济恢复预期有所增强。生产经营活动预期指数为55.6%（+3.7%）恢复至高景气区间。分行业来看，铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业均在60.0%以上高景气区间。从企业规模看，各类型企业景气度均有所有回升，其中大型企业PMI指标重回临界点之上，但中小企业生存情况仍较为艰难。大、中、小型企业PMI分别为52.3%（+4.0%）、48.6%（+2.2%）和47.2%（2.5%）。企业对经济恢复预期，也体现在库存有所增加，产成品库存较上月增长0.6%，原材料购进价格指数也有所增加，是主动扩张库存表现。
0
3
服务业活动快速恢复，得益于疫情恢复和节日效应
非制造业PMI指标快速回升，有两大原因，一是疫情管控放开后第一波感染高峰逐渐过去居民线下消费恢复，二是春节效应居民消费需求增加。这两点我们在前文都做了详细分析，不再复述。根据春节消费恢复数据来看，无论是地铁出行还是旅游或是电影消费，均较2022年恢复较好，但多数没有回到疫情前水平，经济恢复仍有较长的路要走。1月非制造业PMI为54.4%，较12月快速回升12.8%，服务PMI为54.0%，与上个月相比上涨14.6%，结束了6个月下行期。
0
4
2023年中国经济恢复道阻且长，宽松扶持仍需加大力度
从本月PMI指标来看，中国经济在快速恢复过程中，但“疤痕效应”仍在，消费恢复既没有市场预期那样极度悲观和所谓“报复性消费”。1月是包含春节，中国人的传统消费习俗发挥了较大作用，但这种恢复的持续性仍需观察，许多行业仍未恢复到疫情之前。2022年黑天鹅不断出现，中国主要依靠基建和出口进行支撑，但这两项在今年作用都在下降。再看房地产市场在“三支箭”政策出台后，需求端也在放松，部分城市下调首套房贷利率，放松限购限贷政策，市场有所企稳，但反转不会出现。
各地政府在开年第一会中都强调了2023年要全力拼经济，出台各项措施。目前来看，经济发展的基调已经定下，但放松力度仍有不足，这也有地方政府债务问题，缺乏足够的资金。从货币政策和财政政策来看，宽松基调已经确定，但力度可能不及市场预期。这需要中央政府统一协调，恢复预期更为关键，启动内需从长期来看是要改善分配机制，但短期信心恢复也很关键，适度加大放水力度也是居民和企业所需要的。
➴“清友会会员沙龙”第110期
2023年2月1日（周三）19:30-20:30，清友会企业家俱乐部邀请中国社科院世经政所助理研究员周学智就日本央行政策转向影响做内部交流分享。入会请咨询刘司亮13167562024。
*转载合作：19801183753（微信号）
（添加好友请备注机构及姓名）
热门跟贴