导航在日常生活以及经济民生军事领域的应用越来越广泛，可以说关系到每个人生活的方方面面，车、一些电子产品、卫星甚至农机都用上了导航产品，3月16日，上交所上市审核委员会将召开2023年第15次上市审核委员会审议会议，这次会议届时将审议上海司南卫星导航技术股份有限公司（以下简称“司南导航”）的首发事项。

近些年，从事导航产品的企业纷纷进入资本市场，市场竞争也日趋激烈，而司南导航主要产品为基于北斗及其他所有全球卫星导航系统，实时定位精度为厘米、分米、亚米级的高精度定位北斗/GNSS芯片、核心板卡/模块、接收机等数据采集设备终端和高精度北斗/GNSS应用系统解决方案，能不能与老东家华测导航在资本市场一较高下，就看此次上会能否成功。

在竞争对手众多，市场竞争激烈的形势下，司南导航的政府补助占利润90%连带多项财务问题；司法风险100+；客户与前股东加独立持性存疑，成为短板，局面并不乐观。

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补助占利润90%连带多项财务问题

事实上，在业绩方面，司南导航短板还是很多的，此前曾经在新三板上市，2017年登陆新三板时候，2016年-2018年，实现营业收入1.06亿元、1.44亿元、1.91亿元，同期净利润分别为720.92万元、932.73万元、1380.81万元，而这一次，业绩并无明显改善，2019年-2021年实现营业收入2.14亿元、2.88亿元、2.88亿元，同期净利润分别为1210.19万元、2820.3万元、2915.12万元，要知道，登陆新三板之前的2015年，净利润就已经达到2000万，这么多年过去了，这次申请，净利润依然在2000万级别晃动，算是躺平。尤其是2016年，竟然跌倒720万，2022年上半年1,001.41万元，依然如故。

即使这样的利润，水分能挤出90%，因为，依靠的是政府补助。

报告期内，在招股书上会稿1-1-34页显示政府补助金额分别为735.18万元1,604.83万元、2,349.82万元和679.37万元，占净利润的比重计算，在审核问询函回复中计入当期损益或冲减相关成本费用损失的政府补助金额分别1,063.03万元、1,885.44万元和2,757.12万元，占当期利润总额的比例分别为85.90%、65.75%和96.00%。计入递延收益的政府补助分别为1,942.55、1,566.54和1,753.05万元。

而且这个数据前后表述不一致。在招股书上会稿中1-1-231页，政府补助数据变成了下面表格中的数据，表述数据金额相差较多。

不仅如此，还有税收优惠，报告期内税收优惠金额合计为733.90万元、838.46万元、1,244.32万元和 332.91万元。占各期利润总额的比例为59.30%、29.24%、43.32%和31.17%，即使叠加与政府补助重复部分剔除，由公司自己创造的利润几乎很微小，这样的盈利能力，只能用堪忧形容。

与业绩有关的还有这家公司的现金流也像过山车一样不稳定，报告期内，经营活动产生的流量净额为-797.98万元、2,962.71万元、2,793.18万元、-5,004.33万元，两年为负数，两年为正数，大落大起，犹如过山车，经营活动产生的流量净额反应的是企业的造血能力，意味着司南导航在这方面很不稳固。

与财务有关的问题还包括：第三方回款金额分别为2,179.40万元、2,235.38 万元以及2,025.30万元，境外境内都存在，司境内第三方回款的金额分别为 512.50万元、1,040.85万元564.98万元以及230.68万元，境外境外第三方回款金额分别为1,666.90万元、1,194.53万元、1,460.32万元及1,062.90万元。

而且存在客户通过司南导航员工回款的金额分别为130.96万元、86.05万元、25.56 万元及21.07万元。

第三方回款的一个重要问题是，不能确认双方关系的境外第三方回款金额为 226.89万元、265.76万元、393.68万元及156.68万元，占境外第三方回款总额的比例分别为13.61%、22.25%、26.96%及14.74%，这意味着这些相关交易是否真实？是否有调节利润嫌疑？

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客户与前股东加独立持性存疑

在招股书中，司南导航否认自己与大客户之间有关联关系，也否认与前股东有关系，但事实上，关系匪浅，甚至影响到了公司独立性。

首先在人事方面，包括实际控制人在内的多名高管均来自前股东，王永泉、王昌于 2003年9月至2012年9月期间系A股上市公司上海华测导航（300627）技术有限公司（下称“华测导航”）重要股东。除此之外，董事、副总经理刘若普，监事刘杰，监事杨哲，高管中的财务经理黄懿均来自华测导航，尤其三位核心技术人员也全部来自华测导航。但是，华测导航与司南导航在业务上也有许多重叠之处，这让人怀疑，公司业务及涉及的技术是否实际控制人，核心技术人员在华测导航的工作经历有关，没有华测导航提供的平台，就不会有相关的业务经验，技术背景。

一项发明专利和一项软件著作权是从华测导航受让取得的，公司与华测导航均属于高精度卫星导航行业的代表性企业，因此在核心技术方面发行人与华测导航具有一定的相似性，在招股书中，也是直接竞争对手。

虽然从形式上看，司南导航的高管和核心技术人员与华测导航并无联系了，双方也没有合作，但是，技术这种东西，存在于技术人员的大脑和实践经历当中，而这种看不见摸不着的东西，实际上是高管和核心技术人员在思华测导航工作期间形成，人走了，技术也就带走了，思维也带走了，并且原股东也无可奈何，所以，王永泉、王昌成立司南导航，业务与华测导航有重合或相似也就不奇怪。

而且，由上海市国资单位牵头并联合包括司南导航和华测导航在内的上海地区卫星导航优势单位共同出资成立了上海西虹桥导航技术有限公司（以下简称“西虹桥导航”）。截至目前，司南导航和华测导航分别持有西虹桥导航2.5%和5%的股份。因此，怎么能够说没有关联关系呢？

更为重要的是，大客户南方导航与司南导航扯不清的关系，南方导航的影像如影随形，无处不在。

首先，业务上，与客户南方导航合作年限为9年，公司对南方导航的销售额分别为4,574.49万元、4,273.28万元、3,720.32万元以及907.21万元，占营业收入的比例分别为21.28%、14.84%、12.91%和7.59%。与南方测绘(含南方导航)存在多个重合客户、供应商。2022年以来，对南方导航销售额为3,074.18万元。但是2023年以来，对于南方导航没有销售订单在首，虽然从趋势上看，对南方导航的依赖在减少，这如果在今年仍然没有订单的话，不可否认，对于司南导航的营业收入以及利润将造成重大影响。

其次，双方多次合作，有人事关联，并成立过公司。

司南导航成立于2012年，成立当年便于南方导航合作，司南南导航凭什么有这样的资格？

早前，司南导航与南方测绘一起参与过北斗导航重大项目的招投标比测和研究工作，经费分配比例8:2，而南方导航是大型集团公司南方测绘的控股子公司。具体情况是，两次与南方导航母公司南方测绘联合参与北斗重大专项招标比测以及承研北斗重大专项。这意味着双方在招标上的合作，具有技术相同的背景，在合作中。司南导航主要负责高精度GNSS 模块的设计与制造以及产品质量控制和推广等工作，南方测绘主要负责产品的测试和营销推广。

南方测绘于1996年9月至2000年12月聘请王永泉作为副总工程师，具体负责高精度差分GPS 定位技术以及测量型GPS 接收机的研究。王昌担任南方导航所控股的司南租赁执行董事，所以在1996年至2000年，实际上双方是有人事关联。

双方不仅在招标上合作两次，而且还成立了合资公司上海司南房屋租赁服务有限公司（以下简称：司南租赁），司南导航、广州南方卫星导航仪器有限公司（以下简称：南方导航）及其实控人马超分别持股61%、34、5%。

2001年，这家司南租赁的联系电话为“021-39**7000”，电子邮箱为“jinzhiyun@com**v.cn”，与司南导航2021年工商年报中填报的电话、邮箱完全相同。

第三、财务上，南方导航是司南导航的应收账款大户。2019年至2022年6月30日，司南导航应收账款余额分别为9,791.77万元、14,440.51万元、15,793.28万元和13,849.24万元，坏账准备金额分别为2,208.95万元、2,016.52万元、1,637.95万元和1,396.07万元，应收账款账面价值分别为7,582.82万元、12,423.99万元、14,155.33万元和12,453.17万元。应收账款余额占同期营业收入的比例分别为45.76%、50.15%、54.80%和115.89%，连年上升。

其中对南方导航应收账款额分别为 2,173.28万元、2,723.95万元、3,501.05万元、3,141.65万元，连年上升，分别是应收账款第一、第二、第一、第一大客户。

因此无论从业务上还是人事上，业务合作上，以及应收账款的财务方面， 南方导航的影响无处不在。离开了南方导航，不知道智能导航的未来前途会怎么样？

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