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谭雅玲（中国外汇投资研究院独立经济学家）

60s要点速读：

1、美国硅谷银行新任CEO已经到位，硅谷银行经营已经开始正常，硅谷银行破产是乌龙事件吗？或许是是美国银行破产的一场闹剧，目的在于协助美元贬值！尽管目前美国官方以及市场预期，美国还有很多中小地区银行爆发问题，但这本属于一国银行体系正常风险过程，并非是极端事件。

2、目前美国经济和美元货币政策都处于关键期，硅谷银行乌龙事件给市场最大的机会与辅助就是美元贬值，这是美联储加息的重要障碍，美元贬值是美联储加息的安全系数，反之美元升值是美联储加息的风险指标。

正文：

近期美国硅谷银行事件引起轰动是焦点，但其反思角度与深度更是不容忽略的2023年金融风险的重点。毕竟该事件不仅引起美联储货币政策延续性的阻碍，更引发美国银行体系安全的担忧。此时这种舆情与预期炒作的推波助澜不能忽略的侧重在于：美国本色与本质的优势与资质是现实构造的稳健基础，美国是规则制定者，也是市场执行者，市场需要清晰现实与事实的准确度才能准确把握时间风险与逻辑推论的原本与真实。

从硅谷银行事件教训看，银行自身判断失误与操作不当是核心因素。如果一家银行连央行加息的利率提高从好事变坏事而难以应对，这似乎违背与低估了美国银行的品质和监管水平。因此，我觉得这次是一个乌龙事件的伪命题炒作行为，其目标与主旨就是推进和促进美元贬值，以配合美联储加息以及协助美国财政正常化是美国利益与战略根本宗旨与目的所图，这也是当前市场焦点的致命所在。因为美联储加息引起的连锁反应既涉及宏观面，也撬动微观逻辑关联面，美元利率辐射力和影响力通过货币、资产、资本、商品、农业全面渗透已经是系统与体系全球化事实，去美元化已经不是单一货币问题，而是机制、集权和集中问题的高端垄断性。因此，对该事件引起的金融市场连锁反应——货币、股市、黄金、石油等等全面动荡上下不一，尤其及恐慌情绪似乎乌龙事态的味道更浓或更值得警惕。

第一事态好坏反差太快。一方面是硅谷银行从美国最佳银行到市场爆雷风险时间发酵是一周之内两极分化表现，事态转换空间之快的故纵或主观设计是难以摆脱嫌疑。另一方面是该行股指暴跌、全球股市暴跌到银行接管、银行回复正常化速度太快也在一周之内令人不解。尤其周三早间，美国富国银行、花旗集团、巴克莱、美国银行、摩根大通等美股大型银行股普涨，地区性银行股强劲反弹。而美国硅谷银行新任CEO已经到位，硅谷银行经营已经开始正常，硅谷银行破产是乌龙事件吗？或许是是美国银行破产的一场闹剧，目的在于协助美元贬值！尽管目前美国官方以及市场预期，美国还有很多中小地区银行爆发问题，但这本属于一国银行体系正常风险过程，并非是极端事件。

美国银行破产倒闭是常态化状态，尤其在全球新旧经济交错之际，经济不良、政治复杂、贸易多变以及投机偏激形势之下，银行体系稳定经营面临机遇与挑战两面性。但是相比较央行紧缩货币政策的加息对银行自身收益利好显而易见，但如果银行资产配置不当或不合规引起麻烦也是正常现象。而硅谷银行就是存款吸收与投资过度产生流动性与资产回报率不良，进而产生难以应对客户存款提取，甚至盲目性获利操作破坏银行信誉和流动性循环失控局面。其中包括硅谷银行前CEO套利和套现举动的连带刺激因素，甚至硅谷银行或硅谷银行金融集团高管在银行倒闭前几天卖出股票的行为。

因此，硅谷银行风险早有准备或预谋激化有因。而事件选择在美国通胀数据和美联储加息之前引爆，这是否是故纵乌龙事件暂且是无法了解的秘密，但未来最终事件真实性的质疑早晚会告知天下被揭晓。目前看，市场事态急速反转似乎更加相似乌龙事件的炒作题材或隐瞒真相，全球股市经历两天暴跌之后，今晨全线飘红上扬，美欧板块主要股指上涨幅度达到几百点的3%左右涨幅，市场恐慌心理快速平复的现实充满猜疑与联想。

第二政策反应举措太快。硅谷银行仅是美国一家区域银行，其中型银行的创投资质表明极端产业化进程存在机遇，更具有很大风险。尤其硅谷银行风投作为该银行经营特色，其资产管理逻辑并非一般银行存款到贷款传统模式。硅谷银行凭借新科技、新技术、新经济时期与产业升级换代新周期，特质企业存款吸引力转换为投资或是目前银行问题暴露的核心问题所在。尤其是传统银行存贷业为主，实际伴随美联储加息的存款收益率将是利好银行的手段，反之贷款成本端则是市场与企业纠结的不利重点，成本增加是现实。

然而，硅谷银行循环逻辑与操作路径与常规背道而驰，进而企业和客户存款伴随加息的债券利率上扬与价值缩水，价值股市下跌，该行存款端风险因客户投资选择而转变，尤其是产业行业处于调整期，最终使得硅谷银行存款规模速度效益急转变为挤兑或被迫卖出的恶性循环。所有这些似乎在美国监管体系与监控视线之下，或许所谓最佳银行评选故意掩盖硅谷银行风险是时机选择的重点，整个事件的国家规划甚至政策设计存在可能。因此硅谷银行救助的官方快速反应似乎早有准备，并且按照美国市场经济逻辑救助并非是常态。

想当年雷曼兄弟破产申请就毫无政府色彩，目前硅谷银行一家中型银行，美国总统、财长、美联储主席以及美国联邦保险公司4头并进资助、接手超乎寻常，政府快速反应背后的宗旨与意图或是未来多年将揭秘的重点。目前美国经济和美元货币政策都处于关键期，硅谷银行乌龙事件给市场最大的机会与辅助就是美元贬值，这是美联储加息的重要障碍，美元贬值是美联储加息的安全系数，反之美元升值是美联储加息的风险指标。因此，一天之内美元指数下行突破104点常态迂回区间，甚至直线下至103点，一天之内美指105-103的振幅是硅谷银行乌龙事件“砥砺相助”的成功所在。

第三预期反转情绪太快。一周的时间伴随硅谷银行事件，主要投行等机构逆转之前美联储加息的预期，甚至急转直下形成美联储不加息乃至降息的预测，主要理由就是美国银行体系不稳定。尤其伴随美国最新2月通胀数据的发布，市场更加担忧银行安全而忽略通胀风险，美联储加息截止性是当前市场焦点。

然而，透过现象看本质，首先美国通胀回落是通胀舒缓吗？虽然2月美国通胀指标增速为6%，这低于预期与前值，但美国通胀指标的环比上涨0.4%、同比上涨0.6%表明美国通胀依旧处于高水平。尤其核心通胀连续5个月回升的数据环比高于预期，美国住房通胀创历史新高。而美国核心通胀上涨是关键，毕竟美联储加息参考指标的通胀已经不仅仅关注一般CPI，其更关注PCE（核心通胀），即住房、薪资成本上涨是美联储加息坚定的基础与背景。

当下美联储最新数据创举又增加一个参考点，即美联储最关心的“超级核心通胀”，这是根据美国新经济周期的特殊指数，即扣除住房的核心服务CPI仅小幅下滑至同比增长6.14%，但环比上涨0.5%。目前美国生活成本已经连续第23个月超过工资增长，实际平均时薪同比下降1.3%，但这依然表明过去一年在美联储加息之后的通胀仍然具有弹性上涨可能。因此，美国通胀数据发布后市场最突出的变化仍是美元贬值重回103点，之前硅谷银行好转迹象推进美元回到104点，美元贬值是目前重点操作与舆论意图指向，情绪化预期是刺激和推进美元贬值的手法应用与技术导向。相比较美国银行体系稳健是基本现实，金融危机或银行危机调侃性为主，实际上美国银行国际化高端垄断扩张、系统规范标准、破产经常性数据以及银行经营差异化国情是美国银行特色与个性。

虽然美国银行监管为混业经营，但是美国商业银行与投资银行不可混搭业务与流程，美国严格的资质与产品特性是银行体系安全的基础，而银行倒闭或破产是经济环境与银行发展的常态，并非是黑天鹅、蝴蝶效应或突发事件那么极端化的危机概念与定义。美国硅谷银行是新经济产物，业务模式非传统化，加之美国监管机构快速介入以及美国银行体系抗压能力远胜2008年金融风暴时期，此次事件不可能成为美国银行系统性风险，短期冲击很快消化态势是机制与系统优势所在。美国银行与金融体系是美国新经济的重要生命线与保障机制，硅谷银行不会引起金融危机，更不会改变美联储紧缩货币政策的周期与节奏。

市场焦点是美联储加息，这不仅是银行经营管理的环境变数，也是宏观经济重要配合因素的核心政策，尤其当前美国经济、美国政治以及美国对外关系敏感期，美联储将利用货币政策规划为美元搭桥铺路更加夯实影响力与主导力，这是美国全球化构造以及新经济时期重要的支撑与抓手，利率护航货币、货币服务经济逻辑是基础，也是核心指导与指引方向。

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