当地时间3月16日欧洲中央银行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调50个基点（bp）。自本月22日起，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至3.50%、3.75%和3%。自去年7月开启加息进程以来，欧洲央行已连续六次大幅加息以遏制通胀，共计加息350个基点。

与此前会议不同的是，本次会议欧央行未对未来的加息路径提供明确的指引，而是强调利率调整取决于未来经济数据、通胀走势以及货币政策传导强度对通胀前景的评估。欧央行表示，正密切关注当前的市场紧张局势，并随时准备在必要时作出反应。

欧央行坚持加息50bp，银行业危机前态度仍偏鹰

欧洲中央银行行长拉加德在随后的记者会上表示，2008年后，欧洲银行业监管加强，资本充足率和流动性比率提高，银行体系比2008年更加稳健，美国硅谷银行风波对欧洲的溢出效应较小，欧洲银行体系较有韧性。拉加德认为，价格稳定和金融稳定之间不存在权衡取舍，可以用不同的工具应对，加息应对通胀，其他流动性工具用于金融稳定。央行未来将密切监测金融市场情况，若出现金融风险，欧央行有合适的工具可以使用。

缩表方面，欧央行维持了此前的决定，到2023年6月底资产购买计划规模平均每月下降150亿欧元，此后欧央行将定期重新评估资产购买计划组合缩减的速度。欧洲央行当天还上调了2023年欧元区GDP（国内生产总值）增速的预测，并下调了欧元区通胀预期，欧央行将今年欧元区GDP增速预测上调至1%，将今年通胀率下调至5.3%。

市场分析人士指出，欧央行在全球银行业危机前仍按原计划行事，一方面表明目前欧央行对银行业事态的发展仍有信心，另一方面也表明了欧央行对抑制通胀的决心。尽管近期银行风险事件频发导致市场风险偏好降温，但各国金融监管部门都及时采取果断措施，有效防止了风险事件的继续恶化和范围扩大。

浙商证券宏观李超团队认为，本月欧央行是在判断当前银行风险暂时可控的背景下，作出继续加息对抗通胀的政策抉择；但对未来形势尤其是金融条件并无明确把握因此并未对此后的加息路径给出指引。展望未来，本轮由银行挤兑引发的流动性风波仍需关注，欧央行的持续性紧缩可能加大欧洲金融风险的不确定性。未来需持续关注欧洲金融风险及其外溢影响，如果持续发酵可能扰动甚至打断欧央行的货币紧缩进程。

仅从欧洲看，未来仍有三大风险需要关注。第一是瑞士信贷风险发酵可能引发的恐慌情绪以及交易对手风险；第二是欧央行大幅加息背景下，部分银行在资产端均存在减值风险，负债端存在不确定风险；第三是欧债本身基本面较为薄弱，可能与流动性挤兑压力产生负循环，除欧洲银行外，对部分欧债持有较多的海外金融机构（尤其是美国）也有负面传导效应。

华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，往前看，欧央行将选择加息抗通胀，流动性工具维护金融稳定，经济数据及金融风险情况将决定未来的加息和流动性工具的具体组合。后续经济数据和金融市场演变将决定欧央行货币政策。若瑞信风波平息，金融体系维持稳健，预计欧央行将继续加息，同时可能通过流动性工具应对可能的金融市场紧张；若金融稳定风险进一步恶化，不排除欧央行后续停止加息和缩表。长期看真实利率仍有必要降低，以降低高利率对金融机构盈利和现金流的影响。

市场预计美联储加息25bp可能性重回80%附近

在欧央行坚持加息50bp后，市场将关注的目光再次转向了美联储，在美联储以及各国央行超预期快速行动的背景下，本轮欧美银行业危机似乎暂时得到了缓解。如果欧美银行业危机短期内不再失控，下周美联储会议的关注点将回到此前对于通胀上行担忧的话题。美联储议息结果将在3月23日凌晨2点左右出炉。CME（芝加哥商品交易所）美联储观察工具最新数据显示，市场预计美联储下周加息25bp的可能性重新上升至80%附近。

美联储贴现窗口往往是美国银行业的最终流动性来源，从美联储资产负债表观察，从3月8日的8.39万亿美元跃升至3月15日的8.69万亿美元，一周内美联储为缓解中小银行流动性扩表3000亿美元，相当于2022年6月以来缩表规模的一半，标志着美联储紧缩性货币政策已实质上发生了逆转。

市场人士指出，美联储目前面临通胀和金融稳定的双重困境，政策不确定性抬升。后续可能将更谨慎地对待加息。短期硅谷银行带来的冲击已经渐进消退；但长期看，紧缩周期内中小银行的流动性压力和盈利压力仍有隐患，需要持续跟踪。如何更有效地进行预期管理并在控制通胀和淡化银行业风险之间进行取舍，对美联储而言将是较大的挑战。如果后续美联储加息进程出现放缓，可能会使得市场风险偏好重新回升。

东方金诚分析师白雪认为，美国银行业风险冲击恐难令紧缩政策路径出现大幅转向，美联储或仍会保持每次25bp的节奏加息至年中前后，最终维持在5.25%-5.5%这一限制性利率水平。 东吴证券宏观团队也认为，3月美联储最好的加息路径可能是和市场妥协，即加息25bp。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 陈莉

校对 赵琳