来写写大山东的企业。

在我国各省中，山东的工业门类是各省中最强的，工业基础和农业基础都非常好。

今天写的是机械行业，潍柴重机。

写此文之前，我们先区分一下潍柴动力和潍柴重机，都是潍柴控股的一级子公司。

潍柴动力，业务包括动力总成、整车整机、关键零部件、叉车，

潍柴控股持股16.3%，A股和港股同时上市。

潍柴重机，业务包括船用发动机（远洋、近海、内河）+发电机组。其中，在内河、近海的运输船、渔船方面，潍柴重机的船用发动机处于领先地位；在船舶、通讯、油田、医疗行业，潍柴重机的发电机组应用广泛。

潍柴控股持股30.59%，A股上市。

两者都可以从属汽车零部件行业，从总市值上看，

潍柴动力市值1081亿，位列行业第一；

潍柴重机总市值36亿，处于行业中游。

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基本面

潍柴重机3月31日公布2022年年报，目前年报没出来，根据2022年三季度报，

目前每股净资产5.423元，当前股价11.15元；

每股收益0.35元，每股经营现金流0.22元；

毛利率13%，净利率4.51%，毛利率低；

资产负债率61.7%；

总股本3.31亿，流通股1.62亿，有一半的未解禁股。

2

5年经营情况

下图是潍柴重机在最近5年的经营情况。

可以看出，潍柴重机这5年的发展是不容易的：

首先在疫情之前，全球航运、造船市场低迷，船舶工业复苏缓慢。好在当时有内需拉动，2017年时，随着国家对电力应急保障能力要求提高，经济可靠的柴油发电机组市场需求比较大。

熬到2019年，船舶、电发动机需求缓慢回升，公司经营业绩好转，净利润同比增长100%。

2020年，疫情最严重时期，国际船运受影响，市场低迷。

2021年有转机，国际航运开始向好。然而尽管国际航运向好，公司2021年的业绩却是一般，此处买下伏笔。

仅看这三项数字还是浮于表面，我们继续往下看。

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毛利率低：盈利能力一般

潍柴重机的主要产品是柴油机、发电机组，以及相关配件。

业务占比上，柴油机业务占比超过50%，其次是发电机组，占比在20%以上。

产品中，柴油机的毛利率最高，为17%。发电机组是9%。所有产品总体毛利率在15%上下浮动。盈利能力一般。

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现金流量表：此处有疑问

再看公司5年之间的现金流。

头4年，经营活动现金流入，说明企业经营正常；投资活动现金流出，说明企业有扩张和投资；筹资活动现金流出，说明企业有能力还债。

同时，总体来看（除了2018年），经营活动现金流入＞投资活动现金流出+筹资活动现金流出，说明企业靠着生产经营挣来的钱，能够投资和还债，是能够可持续发展的。

再看2021年，投资活动现金流净额为正，公司给出的说明是处置固定资产、无形资产收到的现金额增加。

处置的固定资产和无形资产是什么呢？

翻过公司2021年财报，潍柴重机在2021年3月31日将房屋、土地出售给母公司潍柴集团，交易价格4932.11万，这个交易贡献的净利润占净利润总额的10.96%。

我们回看前面的业绩表格，潍柴重机在2021年的净利润是1.37亿，2020年净利润1.1亿，2021年比2020年净利润多2700万。

也就是说，如果没有卖房卖地的4932万，潍柴重机的净利润是负增长？财务报表就没有那么好看了？

此处也和前面呼应上，公司在2021年的业绩增长几乎和疫情最严重的2020年持平。

经营数据也能佐证这一点，2021年经营活动现金流入为27.93亿，2020年是29.03亿，单就纯业务而论，潍柴重机在2021年业绩是下滑的。

所以潍柴重机需得我们一问：2021年国际航运逐渐恢复，特别是我国企业在当年吃到了这一块的福利，是比2020年要好的。那么潍柴重机在2021年的收入并没有水涨船高，遭遇了什么呢？

2022年业绩，值得追踪。

从目前看，2022年前三季度，潍柴重机实现营业总收入25.40亿元，同比下降3.06%；归母净利润1.14亿元，同比增长0.46%；扣非净利润1.03亿元，同比增长9.39%；经营活动产生的现金流量净额为7327.92万元，同比下降56.03%。

主营业务下滑，盈利能力下降，应该小心。从另一个方面看，物极必反，经历了几年的磋磨，或许2023年业绩会有起跳。

本文首发于威信公众号“小眼如刀”

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