2022年10月25日，万达商管第三次向港交所递交主板IPO申请。如今，招股书有效期6个月已至，万达商管面临再次上市失败的尴尬局面。
不过，据澎湃新闻消息，万达商管母公司，大连万达集团曾与银团参贷行约定，若珠海万达商管未能在2023年5月8日前完成赴港上市，万达需要尽快通知各参贷行，如果大多数贷款行要求万达集团还款，则万达需要归还贷款存量本金及对应的利息。
4月22日，大连万达集团境外总计13亿美元的三笔银行贷款已无触发提前还贷风险，万达与银团参贷行已将合同约定上市日期调整为2023年11月30日。
财务数据失真？
万达商管上市之路坎坷，本次被卡的原因或在于监管层对财务数据仍有疑虑。
3月21日，大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“大连万达商业”）申请发行60亿元公司债遭证监会问询。证监会在问询函中指出，根据申报材料披露，近三年及一期，发行人筹资活动产生的现金流量净额分别为-245亿元、-320亿元、-113亿元和-182亿元。证监会要求发行人补充说明筹资活动现金流量净额持续大额为负的原因及合理性，并评估对本次债券偿付的影响。
截止目前，万达商管方面还没有回复。按照相关规定，若不能在3个月内提交书面回复意见及电子文档，证监会可依法做出终止审查决定。
同月，有自称在万达工作两年多的员工在知乎爆料，万达数据严重造假、预算定制不合理、组织架构不合理等诸多问题，最严重的问题是多项业绩造假，包括商户销售业绩造假、工程报修造假、直播造假、多经造假、空铺+短租造假、客流造假等。
至于造假的原因，一是人事斗争，二是考核机制。比如在万达内部考核的各项指标中，要求租费收缴率100%，招商率100%。但前两年由于疫情原因，多家商户经营惨淡要关店，万达城市公司和大区管理人员因为涉及到管理考核不允许，但是对方无法交租，铺子又在满铺状态，为了达到考核指标，只好造假。对此，万达商管并没有正式回复。
而据万达商管发布的2022年业绩显示，报告期内，公司实现收入553.1亿元，完成年计划的99.6%，同比增长7.4%；租金收入508.5亿元，同比增长8%；商铺出租率达98.7%；租金收缴率100%；开业55个万达广场，完成年计划的100%。
对赌压力、债务到期
未能如期上市，摆在万达商管面前的将是对赌压力。
除境外13亿元银行贷款外，万达商管还有两份对赌协议，其中一份要求公司最迟要在2023年完成上市；另一份是关于业绩承诺，珠海万达商管2021年-2023年实际净利润须分别不低于51.9亿元、74.3亿元及94.6亿元，否则将进行股份回购以及现金赔偿。
对于第一份对赌协议，证监会在问询函中指出，若万达商管不能于2023年底成功上市，大连万达商业需向上市前投资者支付约300亿元股权回购款。证监会要求进一步补充说明万达商管的上市进展情况，并评估上述事项对发行人短期偿债能力的影响。
业绩承诺方面，2021年万达商管净利润为31亿元，在第一年就失败了，具体补偿措施不明。不过万达后来在招股书中表示，公司2021年完成了对赌要求。
除此以外，大连万达商业2022年三季报显示，报告期内，公司总负债是3024亿元，其中短期借款、应付票据和一年内到期的非流动性负债等短期负债约为285亿元，公司在手现金约为325亿，基本可以覆盖短期负债，但想要回购股份基本不可能。
而万达商管恐还有大量债务到期。企业预警通显示，今年万达系有两笔本金合计7.5亿美元的到期债券，同时还有9笔本金合计达243亿元的境内债券将于年内到期或行权。
为维持公司运转、推进上市，万达系今年以来屡屡发债筹钱。1-2月，大连万达商管相继发行两笔合计7亿元美元的境外债，息票率高达11%；3月，除了申请上述60亿元债券，大连万达商管拟发行的15 亿元、发行期限2+1年期的中票获顶格认购，该笔债券票面利率为6.8%。
此外，据部分投资者反应，他们用短信询问了万达集团及其子公司的代表，是否有任何信托贷款违约或者展期。万达的代表回复称，地产信托方面，将继续兑付所谓的集合信托（卖给一群投资者的信托）；单一信托贷款（通常卖给单个机构投资者的信托）将继续展期，去年就已经是这样操作了。
万达商管上市不成功的消息也导致了万达美元债的下跌。本周，万达商管于年初发行的两只美元债持续下挫，4月21日下午，其中一只债券的价格跌至面值的59%。同时，需要注意的是，按照11月30日的上市窗口期算，万达商管需在4月30日之前第四次向联交所提交最新的招股书，否则将赶不上时间。
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