最近两个月通过研究年报和一季报看到不少小而美公司，最近一家公司是4月20日给大家分享的医疗设备公司——祥生医疗，可以看到后台数据，关注这家公司的人不少。所以今天我们就来复盘一下祥生医疗以及最近我看到的小而美公司，麦澜德和西藏药业，分别是医疗设备公司和药品生产公司。
总的来说，这三家公司的业务规模和市值虽然明显较小，但无论是业绩还是呈现出来的财务数据都值得一提。
上图是三家公司的财务数据概要，之前的分析文章可详见链接：
西藏药业：《毛利率排中药行业第一，市值却仅有百亿，这就是小而美？》，发布时间是今年2月22日；
麦澜德：《市值不到50亿元，毛利率超过70%，又一家小而美公司？》，发布时间是今年3月16日；
祥生医疗：《一季度扣非净利润突增110%，估值只有25倍，这是真的小而美！》，发布时间是今年4月20日。
我们分别来复盘一下。
需要强调的是我们这次复盘侧重企业2023年业绩预期和未来一段时间内的估值情况，所以想要了解更多的大家可以移步以前的文章链接。
1、西藏药业
西藏药业的分析比较早，当时2022年年报和一季报数据均还没发，现在过去了两个月，企业股价累计已上涨约30%，振幅最大达到38%。
看中它的逻辑很简单，无非就是“小且美”，换句话说就是成长潜力大。
那么截至当前，西藏药业静态市盈率达到了40倍，高了吗？
对此，我们需要考虑企业2023年的业绩预期以及长期潜力。其中，2023年业绩预期将和企业短期表现有较大关系，其长期潜力则决定着底层投资逻辑和长期投资价值。
首先，我认为西藏药业2023年的一季度业绩是有些超预期的，核心在于营业收入的增长。
截至2023年Q1，营业收入达到了约9.6亿元，而去年同期营业收入仅有6.56亿元，这样的营收增长让我甚至怀疑一季度产品销售好不会是新冠疫情后导致“急性心衰”人数增多了吧？西藏药业的核心产品新活素，即注射用重组人脑利钠肽，是一款治疗急性心衰的生物药。
当然，这只是一种猜测······并没有准确的市场调研数据。
但通过追溯2022年的财务数据，我认为新活素处于良性的销售周期中，23年一季度的超预期表现并不是偶然。
着眼点落到2022年四季度以及2022年全年的经营现金流表现，是真的好，相比于前些年甚至有销售放量的趋势。
所以在此基础上预测西藏药业2023年全年的业绩，根据药品销售规律，一季度营收为9.06亿元，全年36亿元（9×4）的营收都有可能，再结合一季度的净利率，假设全年为30%，那么2023年全年的净利润就是10.8亿元；
按净利润为10亿元计算，按照现在150亿元的市值，PE就是15倍。
15倍PE正好是西藏药业的历史低位，虽然这个PE需要兑现2023年的业绩预期，但我认为新活素的市场价值具有持续性（其专利到2031年底），这个估值并不算高。
截至目前，西藏药业40倍的PE是基于2022年净利润算出来的，滚动市盈率算到2023年一季度，PE就是30倍，二季度业绩出来之前，预计向下27倍左右有支撑，再差的话就是25倍；
向上的话，200亿市值甚至更高得看“信心”。
2、麦澜德和祥生医疗
其次是麦澜德和祥生医疗，它们二者都是医疗设备公司，具有一定可比性，所以放在一起复盘。
简单复盘一下最近的股价表现，其中麦澜德自我分析之后大约1个多月内，累计上涨了5.3个百分点，期间最大振幅达到了24.2%；
祥生医疗分析报告正好有1周时间了，累计上涨了约11%，期间最大振幅达28.56%。
首先，仍然展望一下二者2023年的业绩。
麦澜德和祥生医疗2023年的一季报都表现不错，让我直接感受到今年医疗设备行业的景气度，而这份景气度预计将是二者今年最大的支撑。
根据医疗设备行业已经披露的一季报数据，医疗设备行业一共约39家公司，其中截至昨日有27家公司发布了一季报，其中净利润增长率超过20%的公司占到了80%，并且增速超过50%的公司也不在少数。
这让我不由得想到了医疗设备的景气度来源：
在医疗设备长期面临着国产替代的底层逻辑下，最近几年政策也在推动着医疗设备的更新换代，而且同时面临着后疫情以及医改背景下医疗机构扩容而带来的增量市场。
（医疗设备行业相关政策不完全统计）
那么在此背景下，预计2023年麦澜德和祥生医疗业绩不会差；
与此同时，从行业角度出发，医疗设备行业的估值普遍不会给太低，近十年遇到熊市的时候，行业估值能降到35倍，而现在估值大约在40倍左右，也不算高。
所以业绩高增长+估值不高，医疗设备今年甚至有戴维斯双击的可能性。
截至2023年一季报，它们二者的市盈率虽然均不算低，但此估值尚未考虑今年2季度后的业绩增长情况；
所以对于祥生医疗来说，二季度业绩出来之前，滚动PE40倍、36倍左右为支撑点，麦澜德上市时间不长，预计30倍左右是支撑点。
最后，我想稍微解释一下为何对这三家小而美公司做支撑点的PE预测，主要是因为短期走势我无法预测，即使我认为它们是有成长性的，我有一些“信心”，但也没有保证上涨的本事，而且它们的三者的估值逻辑其实是有差别的，我对它们的分析更侧重于成长而非价值，所以提供给了大家一个不激进也不消极的“信心”。
而对于它们更长期发展的“信心”，我们以后再分析吧~
最后，个人观点，仅供参考。
来源：飞鲸投研
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