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原创首发 | 金角财经(ID: F-Jinjiao)

作者 | 梦清

董明珠憧憬的新能源业务,恐剩下一地鸡毛。

130亿元的大收购,30亿元的增资,18亿元的股权拍卖,到最后只剩下2.37亿元的净资产。甚至,董明珠个人的经济损失也超过了20亿元。董明珠宣布要斥资130亿元收购珠海银隆,进入新能源领域,让外界颇感意外。

该计划受挫后,董明珠动用了在商场经营多年的人脉与资源,绕过了股东,终于还是控股了珠海银隆。

但格力电器入主之后,一方面珠海银隆却成为一个“烫手山芋”,2022年度净亏损达到19亿元,3年累计亏损近30亿元;净资产从年初的20多亿元缩水至2.37亿元,资产负债率高达99%。

另一方面,格力的核心空调业务近来增长乏力,被美的反超,整体营收规模依然落后美的海尔一个身位,目前虽还不至于生死险地,但未来光景却蒙上了一层迷雾。

7年的时间,董明珠苦心孤诣的新能源布局未能给格力电器带来正向收益,反而成为了拖累。

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“攒局”绕路买银隆

在进入到移动互联网时代后,董明珠就一直为格力谋求新增长曲线到处奔走相告。

在7年前,当新能源开始被资本摆上牌桌之时,董明珠认为格力不能缺席这场盛宴。

2016年3月,格力电器宣布计划重组银隆新能源,拟用130亿元来收购珠海银隆。

当时的珠海银隆,在新能源领域风光无限:2011年获得首笔2.16亿元的投资,接连收购了珠海广通汽车、石家庄中博汽车等;2015年扭亏为盈,当年净利润高达4.16亿元,增长势头异常凶猛。

当董明珠认为一切都已经按照拟定的剧本上演之时,格力的中小股东却认为这笔买卖不划算,在当年10月份召开的股东大会上默默地投下了反对票。

董明珠气得当场发飙,无奈之下唯有发动个人人脉来“攒局”。

同年12月,董明珠以个人名义,拉上王健林、雷军一共掏出了30亿元入股银隆,其中董明珠出资10亿元,持股7.84%。

随后在2017年,董明珠又以个人名义两次增资入股,前后共“出资”23.4亿元,拿下珠海银隆17.46%的股权。

不过董明珠出资的23.4亿元并非都是自掏腰包,据网易财经报道,董明珠第一次掏出的10亿元中,7.5亿元来自格力的经销商资本平台,剩下的2.5亿元中,董明珠个人账户还款1亿元,格力东莞经销商打款1亿元,还有一家拓金资本代董明珠偿还5000万元。

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图源自微信公众号《锋雳》

董明珠第二次掏出来的10亿元,则与燕赵汇金有关,这是一家与格力经销商有千丝万缕关系企业。

但董明珠为控股珠海银隆所动用的人脉关系不至于如此。外界只知董明珠拉上雷军与王健林掏出的30亿元,不知道的是,因格力电器130亿元收购珠海银隆的方案被否,此前突击入股珠海银隆的老股东急着脱手,他们手中的股票的合计价值也有30亿元。

董明珠接盘了其中的2799.5万股,掏了3.4亿元;魏银仓、孙国华旗下3家关联公司接盘1.12亿股,共花费13.6亿元;另有5家新进机构接盘1.04亿股,花费12.63亿元。

在这5家新进的接盘机构中,有两家都与上述为董明珠垫付5000万元的拓金资本有关,拓金资本还是珠海银隆另一家小股东现代能源基金的管理人。

而魏银仓、孙国华接盘的十几亿则是以他们珠海银隆的股票为抵押,向融泽系基金借来的钱。

值得注意的是,拓金资本与融泽系基金都掌管着陕煤集团的部分“钱袋子”,他们被认为是董明珠在商场上重要的资金盟友。

不过在明面上入股珠海银隆都还是董明珠的个人行为,上市公司格力电器并未参与其中。

2021年8月,3家公司在网上拍卖珠海银隆3.3619亿股,起拍价18.28亿元。

格力电器也由此绕过中小股东,直接通过董事会拍板拿下了这批被拍卖的股权,再加上董将自己持有的银隆股权的投票权委托给格力,格力电器最终还是成为了珠海银隆的控股股东。

格力电器拍卖所得的股票,就是当初魏银仓、孙国华质押给融泽系基金的股票,格力电器做了融泽系基金的接盘侠,董明珠的另一大资金盟友拓金资本却没有找到出路。

至此,董明珠使出浑身解数让格力得以染指新能源这一新兴领域,就等新能源领域的风口带着格力直上云霄,从此彻底摘掉不够“性感”的家电企业标签,成为一家拥有核心新能源技术的硬核科技公司。

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顾此失彼,被美的“偷家”

在格力电器入主珠海银隆之后,事态的发展就超出了董明珠的控制。

到2022年末,珠海银隆亏损19亿元,三年累计亏损近30亿元,资产负债率高达99%。此时珠海银隆账上的净资产只剩下2.37亿元,与之对应的,格力电器18.38亿元的投资亏损17.55亿元。

对于董明珠个人而言,珠海银隆也造成了自己的直接经济损失,董明珠以个人名义累计23.4亿元的投入,只剩下4138.65万,亏损超过20亿元。

更令董明珠难以接受的是,在格力一心想要造手机、造汽车的那些年里,美的、海尔两个老冤家在逐步扩大自身在家电领域的势力范围,美的通过收购海外资产以及剥离与主营业务无关的亏损业务线,逐步完成了自己的多元化布局;曾经一度掉队的海尔智家,也靠着家电出海的新故事在资本市场搏杀出生机。

当格力幡然醒悟集中资源在家电领域横向拓展,已然为时晚矣。

在最关键的空调领域,也从2020年开始,被美的反超了。到2022年,格力与美的的空调营收规模差距到了157多亿元,这个差距还在不断拉大。

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在整体营收上,格力与美的的差距更是越拉越大,2022年格力营收只有美的营收的55%。

而且格力的季度收入自去年Q2达到602.72亿元的高点后,已连续三个季度业绩明显下滑,这在近十年都是未曾出现过的。

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错付魏银仓

董明珠愿意斥巨资收购珠海银隆,正是看中了珠海银隆的钛酸锂电池技术。

不过董明珠所看重的这项核心资产,却并非珠海银隆自研,而是其通过收购美国公司奥钛控制权而获得。况且奥钛的业绩堪忧,在成立的35年时间里,大多数时间都在亏损,自身并没有靠获得的钛酸锂电池技术脱离困境。

但从2015年的行业环境来看,钛酸锂电池是可以与磷酸铁锂电池、三元锂电池都处在同一起跑线,它们的优缺点都很明显,很难直接判断谁能够代表新能源的未来。

珠海银隆的创始人魏银仓是给董明珠喂下了一颗定心丸,魏银仓团队当时给出的承诺目标是,2017年产能3万辆,营收300亿元,是2016年营收规模的4倍。

基于对未来的判断,董明珠在入股珠海银隆之后,随即宣布了一系列投资计划。有媒体报道,从2017年1月到2017年8月,短短8个月时间,在董明珠的支持下,珠海银隆与各地签下了11个产业基地,而此前珠海银隆只有3个基地。

就在董明珠憧憬着自己的新能源梦想之时,被她寄予厚望的钛酸锂电池技术的发展不及预期,没能为珠海银隆大力发展的新能源客车业务带来助力。

虽然钛酸锂电池具有安全、耐低温、充电快、寿命长等优点,但其能量密度只有磷酸铁锂的一半,而成本又是磷酸铁锂电池的两到三倍,随着磷酸铁锂与三元锂电池技术的成熟,即使是在新能源客车领域,钛酸锂也越来越难拼的过磷酸铁锂电池。

2017年,珠海银隆的营收87.52亿元,不到目标销量的三分之一,净利润则从2016年的8.36亿元直接缩水2.68亿元。

到了2018年,珠海银隆急速扩张的恶果显现,年初有媒体披露珠海银隆欠供应商的货款达到12亿元,供应商员工聚集在银隆门口,要求索回被欠的货款,最终走向对簿公堂。

随后,珠海银隆客车的销量也是每况愈下,到2022年只卖出了1789辆客车,与第一梯队相差甚远,前三名的宇通客车、中通客车和苏州金龙分别有24892辆、8957辆和7741辆。

更令董明珠头疼的是,魏银仓还给了她一个“烂摊子”:阳光保险一直追债珠海银隆。

2015年12月,阳光保险出资10亿元入股珠海银隆,约定业绩对赌。后因珠海银隆业绩不达标,阳光保险要求珠海银隆与原股东承担补偿责任,诉求金额是原来的本金10亿元及利息1.5亿元,总计11.5亿元。

而在珠海银隆的原小股东中,还存在7家这样有阳光保险类似的“明股实债”业绩对赌协议的小股东,他们投入的本金是11.1亿元,加上阳光保险的10亿元,总计是21.1亿元的入股本金。

对于珠海银隆与魏银仓,董明珠终究是错付了。

参考文章:

1.锋雳《格力背后账本的秘密:董明珠欠了谁的钱?》

2.网易财经《格力跌停:造车豪赌成亏损黑洞》

3.奇偶派《走在钢索上的格力,多元化与摊大饼仅一线之隔》、

4.并购的逻辑《赚8亿到亏19亿,董明珠并购进军新能源7年之倔》

5. 销售与市场杂志《格力,麻烦了?》