山高环能：实控人山东省国资委，国内餐厨垃圾资源化龙头|山东省国资委|山高环能|柴油

山高环能通过处理餐厨垃圾和外购油脂，经加工后获得工业级混合油UCO等可再生产品。UCO是生物柴油原料油，受益全球减碳大势对生物柴油的需求高增长，2022年我国UCO出口量进160万吨，同比增近40%，较2016年已翻16倍。2023年3月，我国UCO出口价以底部企稳，约在6300-6400元/吨。公司目前UCO处于满销状态。

公司餐厨垃圾处理产能继续快速增长。预计22-26年，公司合计拥有【可运行】餐厨垃圾产能约在2830/3630/4800+/6800+/10000吨/日。23年来，餐饮业快速复苏，公司作为餐饮产业链直接下游环节，拥有的餐厨垃圾处理厂的开工率目前已近90%；同时，公司提油率随技改也在持续提升。我们预计22-26年，公司UCO总销量（含自产+外购）约在8.5/27/34/49/80万吨。

公司目前净利润由UCO+子公司新城热力组成，在不考虑公司未来生物柴油产能（10万吨酯基+40万吨烃基）的情况下，我们预计公司23-25年净利润在1.63/2.33/3.57亿元。此外，公司主营业务属于减排项目，可获得CCER指标，符合国家“碳达峰、碳中和”战略布局。未来可通过出售CCER获得额外收益。

公司5月8日股价对应23-25年PE为23/16/10x，市值37亿元。若未来1万吨/日餐厨垃圾处理产能全部投入运营，公司净利润有望达到6.97亿元，若按照通常生物柴油企业给予20倍估值，则未来市值空间或在145亿元。

餐厨垃圾初拟活动通知

1. 会议：《全国餐厨垃圾建设运营研讨会》

将拟邀各个地市城市管理局相关人员、光大环保、瀚蓝环境、山东环资、山高环能、深高速蓝徳、中国城建院、中节能、康恒环境、绿色动力、上海环境、盈峰环境、福龙马、朗坤环境、洁绿环境、维尔利、五洲设计院、高能时代、海创绿能、时代桃源、开城生态等政府和餐厨垃圾运营企业参会。

2. 项目参观

（1）济南市焚烧餐厨垃圾处理项目（长江以北规模最大垃圾处理项目）

（2）历下区餐厨废弃物资源化循环利用项目（全国首个将5G+机器人智能化应用到黑水虻处理餐厨垃圾的项目）

3. 企业游学

将组织相相关政府、专家、企业等人员参观在济餐厨垃圾处理头部企业。

山东省环保发展集团循环资源有限公司

山高环能集团股份有限公司

此次活动得到各省市相关协会大力支持，各省协会组织参会文件陆续发布中。