中特估概念主题即中国特色估值体系，简单来说就是央企、国企的估值提升，即作为国民经济重要组成部分，央国企和我国特色现代化建设密切相关，因此可以通过价值创造实现在资本市场的估值重估。
中特估自今年年初就被提出来，其背景便是资本市场改革以及继国企三年全面改革落地后新一轮改革正在启动。
《提高央企控股上市公司质量工作方案》（2022.5）要求国企在3年内积极利用资本市场深化改革，做强做优做大国企，促进价值实现和价值创造相匹配。新一轮国企改革强调提高核心竞争力，其中在经营方面对于“一利五率”的考核成为重要抓手。
（国企改革背景下的国企业绩考核体系演变）
不得不说，在政策支持及企业核心竞争力、财务基本面均有望改善的基础上，央国企的估值重估及持续性均有支撑，中特估企业因此获得了广泛的市场关注，并有望为全行业带来机会。
在行业维度上，“中特估”并非局限于某一传统行业，即除了传统产业升级，其他战略性产业也值得关注。
今天这篇文章我们就以医药生物行业为例，看一下由中特估带来的企业机会，主要侧重于目前估值没有那么高以及基本面已经改善了的央国企，58家医药央国企优中选优，最后剩了4家。
其他板块的央企国企在此不做过多解释，短期估值有些过高所以跳水也很正常~当然，如果没有基本面支撑，估计股价也不会坚挺。
1、估值仍处于低位的央国企，医药医疗企业
目前来看，医药行业一共约58家央企和国企，依次按市值排列，耳熟能详的企业有片仔癀、同仁堂、上海医药、长春高新、华润三九，它们的市值都在500亿元以上，其中片仔癀的市值则超过了千亿元。
我们先来看看这5家上市公司的估值，从5年历史分位（企业自身纵向对比，非企业间的横向对比）来看，估值从低到高依次为长春高新、片仔癀、上海医药、同仁堂、华润三九，其中除了同仁堂和华润三九的估值明显较高外，长春高新、片仔癀和上海医药的估值仍然不算太高。
长春高新、片仔癀、上海医药滚动市盈率走势图如下，其中长春高新算得上国企中最超跌的一家公司了。
我们进一步看一下市值在100亿元~500亿元间的医药公司，一共有23家，它们的市值、估值以及所属细分行业分别如下。
（特别强调，公司投资价值和估值高低不是绝对对等关系）
总的来看，这些医药央国企的估值不算太低，一定程度来讲，医药企业确实受益于中特估的估值提升逻辑，尤其是中药企业和医药商业企业；
但整体来看还有很多估值不算高的公司，包括上图中处于中分位上的公司。
那么除了了解当前的估值水平外，未来估值是否还能提升，或者是股价能否持续上涨，我们还要看看这些公司的财务状况，如果在业绩提升的情况下，财务状况也在改善，它们就还有机会。
2、ROE表现情况，一些超跌公司及估值不算高的公司
以上述公司为例，我们先来看一下没有受益于中特估估值提升逻辑的央国企，也就是几家超跌公司，比较巧的是，这几家公司中除了一家业绩亏损的华北公司外，其他三家公司都是东北的公司，分别为长春高新、辽宁成大、成大生物。
我不禁在想，难道市场对中特估企业的反应在无形中呈现出了政府的改革效率？
我们不妨看一看曾经的白马股的长春高新，其一季度业绩较差成为其估值及股价表现不好的直接原因，2023年一季度营业收入、净利润同比增速分别为-6.63%、-24.71%；
但对比其他业绩表现不好但市场表现却没那么差的企业（比如说红日药业、仙琚制药等），长春高新不止业绩不好，净资产收益率也下降明显。
这大概就是它们中特估“光环”较弱的核心原因吧~长春高新、辽宁成大、成大生物以及华北制药的ROE近几年变动如下图。
所以从ROE的角度出发，我们再来看一下前面提到的估值在中分位以下的企业，以2022年-2023年一季度的时间为基础，最后挑选出来4家ROE均在提升的公司，分别为太极集团、东阿阿胶、江中药业、华润双鹤。即不管短期业绩表现如何，这四家企业目前估值不算太高，且更值得更长期关注。
另外，2023年一季度ROE在提升而2022年ROE是下降的公司我没有挑选，这一部分公司数量较多，虽然我们不排除国企改革效率在提升，但一个报告期的变动具有偶然性，所以对于其他央国企我们可以持续跟踪再下结论。
来源：飞鲸投研
热门跟贴