深V反转，上证指数止跌3200点，三个原因！|a股|上海证券交易所综合股价指数|上证指数|医药板块|大盘|美联储加息

最近有朋友留言让我聊聊市场，今天我们就来聊个大的，主要从三个方面解释大盘上涨下跌的原因。

从最近的行情开始说起——

最近行情确实挺差的，上证指数从月初最高的3400到近日最低跌没了200多点，跌幅6%，不得不说除了一些真的涨得好的，大部分股票估计比平均跌幅要惨。所以有时候股票上涨下跌可能不是公司自身的原因，而是大盘的原因。

一直到今天，上证指数迎来深V反转，再次打赢3200保卫战。

接下来我们先说下跌的原因，再说3200保卫战打赢的原因，三个方面：汇率、货币政策、经济状况（如下图）。

首先是大盘最近不好的直接原因，就是汇率，人民币在贬值。由下面两个图可知，人民币汇率和上证指数走势有着比较明显的反向关系，去年上证指数两次跌破3000都和人民币贬值直接相关，近日人民币汇率又破7了，上证指数扛不住压力就下跌了。

人民币在贬值，美元在升值，导致国内市场资金外流，美国市场资金增多，所以导致A股上涨有压力（资金层面考虑），纳指却能持续拉升。

但人民币贬值以及市场资金减少是表面现象，其背后原因我们还要进一步深究，即两国的货币政策导致，其中美国的货币政策紧缩倾向非常明显，其原因可追溯至疫情后的“放水”（通货膨胀持续走高），美联储自2022年3月就开启了自上世纪80年代以来最快加息周期。我国的货币政策则偏向于宽松，比较直接的现象是今年以来，我国广义货币供应量（M2）呈快速增长趋势，以及去年8月份降息一直到今年3月份降准落地，都反映了我国货币政策的持续宽松。

进一步讲，A股跌而不涨的根本原因，也就是我国货币政策宽松背后的原因，是为了经济复苏，经济状况是因，而货币政策只是一个果。

我国经济复苏情况直接表现为GDP的增长表现及预期，2022年我国GDP目标增速曾为5.5%，最后最终结果为3%，其中二季度和四季度受疫情影响比较明显（如下图）；一直到今年一季度，GDP增速为4.5%，虽然一季度数据看上去还可以，但3月初的政府工作报告中提到了今年的预期目标是5%，还是挺低于预期的。

其中，对比去年二季度，2023年二季度增长其实是比较关键的，然后二季度的增长可以通过4月份数据以及5、6月份的预期而获得一定的了解，不得不说，由已发布的4月份数据，当前的经济增长确实称不上超预期（由下图）。

国家统计局披露的数据还是比较详细且多的，我们简单来看一下。

如下图，工业主要为我国第二产业，表现最差，4月份规模以上工业增加值整体同比增长为5.6%，虽然看上去也不算低，但如果平滑一下去年的四月份数据（-2.9%），所以并不高。另外，工业企业的利润端实际表现更差，而利润端表现较差预计和销售量下降（规模经济减弱）以及成本费用增长都有关系，甚至一些产业在打价格战，这其实都会影响工业企业的利润。

当然，经济增长上也有好的层面，主要为第三产业（服务业）以及社会消费品零售总额相关数据表现要比工业表现更好，4月份服务业生产指数、社会消费品零售总额同比增长分别为13.5%、18.4%，虽然去年4月份这二者比工业表现也更差（二者同比增速分别为-6.1%、-11.1%），但反弹还是比较强劲的。其中由“全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，环比下降0.1%”来看，消费品零售总额和价格关系不大，主要是销售量在增长。

另外出口数据持续向好，2023年4月份出口额为20265亿元，同比增速为16.8%，今年前四个月同比增速为10.6%，从增速上来看也是不错的。

所以在此基础上我认为，A股资本市场的表现和经济增长情况是非常挂钩的，其实也就是各个行业的发展问题，经济增长对A股市场的影响是比较基础的大逻辑。

经济增长和产业、企业发展相辅相成，同时经济增长对于各种政策以及资金流动都也起着至关重要的作用。

那么，接下来市场会如何演变，也就是大A今天反转是否有持续性，我们也可以预测一下，其实就是倒推前面我们提到的三个原因（经济状况、货币政策以及汇率）。

看经济发展，这块内容的预测其实是有难度的，但我认为既然今年GDP的增长目标是5%，那其实也不用太过悲观，3月初这个目标一定出来上证其实没有破3200，只不过牛市背景暂时不太现实，而且对于不同产业要有所选择（结构性）。
5月份数据将陆续披露，大家可以关注看看，以及关于不同产业的投资思考大家可以直接去看统计局文件以及相关政策文件。

今天中信证券发布了一个报告《A股下半年将迎来底部温和复苏》（部分观点截图如下），可以看到券商对于国内的经济预测还是比较乐观的，而且对于国外经济依然是偏向于看衰，所以我们或不用过度悲观。