6月5日,*ST和佳(和佳医疗)发布公告称,由于被事务所出具“无法表示意见”的审计报告,公司股票被终止上市,将于2023年6月13日进入退市整理期。

经历了连续两年巨额亏损、股东挪用资金、财务造假等风波后,和佳医疗最终难逃退市终局。

令人寻味的是,和佳医疗暴雷的最根本原因,竟然与医疗反腐密切相关。

帮基层医院建设肿瘤治疗中心

和佳医疗的发展之路相当奇葩,跟传统医疗圈大相径庭,一开始,这公司是卖微波设备的。

公司创始人郝镇熙业界人称“微波大王”,做电脑骨折愈合仪、多功能盆腔炎治疗仪等微波设备起家,25岁时便成为百万富翁。2011年,和佳作为“肿瘤微创治疗设备第一股”上市。从微波到肿瘤消融,勉强算是沿着一个方向发展。那个时期的和佳,还算称得上是一家医疗企业。

肿瘤微创治疗是一大类治疗手段,包括热消融、以及冷冻消融、还有放射性粒子植入、海扶刀、超声波聚能治疗等等。和佳医疗的设备主要集中在血管外微创治疗,通俗一点就是可以通过局部高温将肿瘤细胞杀死。

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虽然听起来很高端,但在临床看来,肿瘤微创治疗属于新的医疗模式,要在医院推广并不容易。2008年,和佳的微创治疗设备卖了155台,销售额不到7000万元。

这个时期,为了快速打开市场,和佳医疗筹划和医院“共建”肿瘤综合治疗中心或者肿瘤学科中心,打包销售自产的产品。事实上,不少医疗公司早期都这么干过,如爱尔眼科等,实质上就是通过公立医院吸引患者,收费与医院分成。

到2011年,和佳医疗上市,真正玩起了“融资租赁”的资本游戏,利用金融杠杆,撬动医用工程、医疗信息化、医疗服务、医疗金融、医院整体建设等业务。

从卖设备转向医疗全领域,业务覆盖面如此之广,完全不聚焦,只因本质就是资本运作。

几年下来,和佳医疗帮助134家医院建立了肿瘤综合治疗中心或者肿瘤学科中心,包括北京地坛医院、广东省中医院、黑龙江佳木斯市中医院等。公司业务随之快速增长,肿瘤微创治疗设备的收入到2013年达3.17亿元,5年间翻了近5倍。

彼时,和佳医疗的客户群大多都是县级医院。在2012年报中,和佳医疗直言:县级医院一直都是公司重要的客户群,县级医院的发展将必然会为公司业务增长带来更广阔的空间。

这样的客户结构,客观上为和佳医疗的最后崩盘埋下了祸根,最终,走向金融租赁爆雷的终局。

金融杠杆埋下“雷”

2010年前后,新一轮医改方兴未艾。趁着这股改革东风,各地医疗机构都在扩建基础设施、提升诊疗能力。最关键的问题是:没钱。

和佳医疗创始人郝镇熙认为:县级医院存在建设需求,但地方财政资金缺乏,这中间就藏着业务机会。

为了提高业绩,和佳医疗于2013年成立了融资租赁公司,对于采购意向明确、标的金额大、手里没钱的客户提供融资租赁服务。

融资租赁,是一种金融服务形式,用户从和佳医疗租用设备,一定年限后再以极低的价格买下设备。肿瘤微创治疗设备往往要在CT、核磁等影像设备观测后才应用于治疗,所以,和佳其实不满足于售卖单台设备,而是向医院整体打包订单,一口气揽下科室建设与设备销售。

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比如,2012年4月和佳医疗与河南省睢县人民政府签下了《合作框架协议书》,为河南省睢县中医院整体打包采购医疗设备及相关辅助设施、设备,总金额约为人民币1.5亿元。到2016年底,和佳医疗这种建设类项目意向型订单达16个,金额超25亿元。

这样的打包销售模式,很快让和佳医疗尝到甜头,2012年起,公司大步挺进开拓融资租赁业务和医院整体建设业务。

一条长长的指向暴雷的导火索就此点燃。

虽然和佳医疗签订的合作协议不少,但这种业务模式需要大量垫付资金,且投资回收周期长。医院约定分期还款期限一般为5-12年。

短债长还,这就要求租赁公司具备强大的融资能力。偏偏和佳医疗不属于这一类公司,很容易就会被债务拖死。

顶着融资的巨大风险,和佳医疗还在不断拓展业务线,自2013年开始相继进入血液净化设备、布局血液透析、医疗信息化以及康复领域;业务扩大到医疗设备及医用工程、医疗信息化、医疗金融、医疗服务及专业咨询服务等板块。最关键的是,客户主要是偿债能力较弱的基层医院,严重依赖和佳的资金链支撑。

就在这样“走钢丝”的高危操作下,不断拆借的链条猝不及防地被外部力量打断:

医疗反腐风暴来了!

反腐导致金融链条崩溃

2015年2月,国家卫计委发布的《大型医院巡查工作方案(2015-2017年度)》,医疗领域掀起了反腐巨浪。

为了推广设备,和佳医疗实际上使用了大量违法手段。这一点,从2023年被抓的100多名院长身上就能窥见一二。

根据中国裁判文书网,关于和佳医疗向国家公职人员行贿的案件主要集中在2010年至2016年,累计超10起。

比如2015年关于高某行贿罪判定书显示,其在担任珠海和佳医疗设备股份有限公司销售人员期间,在销售医疗设备过程向楚州中医院院长孟亚祥、淮安市第四人民医院副院长陈志明、淮安市中医院放射科主任薛洪旺等有关人员巨额贿赂。

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2015年医疗反腐启动后,公司肿瘤微创治疗设备的收入逐年下滑,从2.24亿元下降至2017年的1.26亿元,占整体营收的比例仅为11%。之后这一业务便不再单独列出,而是合并在医疗设备及耗材的业务中。

对于业绩下滑,平安证券研报认为:医院的反腐使得医院的设备采购,特别是整体打包项目的周期拉长,招投标的流程变长,从而导致公司来自医院工程业务的收入确认推迟。

和佳医疗业务范围越来越广,回笼资金却越来越难。2020年,新冠疫情爆发,大量医疗机构无法正常开展业务。

至此,和佳医疗的“金融杠杆游戏”彻底转不动了。

多起融资租赁售后回租赁合同逾期,引发和佳的融资租赁公司爆雷,直接拖累了上市公司业绩。自2021年,和佳连续两年累计巨亏超16亿元,之后又爆出了一系列实控人挪用资金、上市公司财务造假等违规行为。

截至2022年末,和佳医疗已资不抵债,债务逾期金额已超16亿元。目前和佳医疗已进入预重整程序,但和佳医疗提示称,即使公司进入重整程序,公司仍存在因重整失败而被宣告破产的可能。

经过27年的多元化发展,在金融杠杆上玩转的资本游戏,终结于今日的医疗反腐风暴。这既是和佳医疗的故事,也是一家医疗企业逐渐走偏的故事。

撰稿|李谨行

编辑|江芸 贾亭

运营 | 何安盈

图源|视觉中国

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