文/Vix
美国债务上限危机之后，本来市场已经松了一口气。
然而，加拿大、澳大利亚央行意外加息，又把市场吓了一跳。市场重新点燃对美联储将继续加息的预期。
其实，先知先觉的聪明资金已经先行一步。在市场不确定性较大的时候，这些聪明资金已提前做好应对风险的方案，去配置现金类资产避险了。
表面来看，美国债务上限危机解除，美股继续上涨，一切都很美好。但是，这可能只是暂时让韭菜休养生息而已。
先知先觉的聪明资金
疫情以来，货币市场基金规模连续攀升，截至5月31日，达到了5.4万亿美元。复盘来看，在市场还在纠结于硅谷银行风波，美国债务上限危机，以及美联储会不会进一步加息的时候，在全球投资者被来回割韭菜的时候，一帮聪明资金早已涌入货币市场。
来源：Investment Company Institute
从图中可以看出，今年3月份货币市场资金流入大幅增加。从历史上看，最近的两次货币市场基金大幅增加，一次是发生在2008年次贷危机期间，另一次则是发生在新冠疫情爆发后不久。看起来，动荡的市场降低了“聪明资金”的风险偏好，既然行情不好做，他们干脆转而持有现金类资产。
聪明资金的确是非常机智。第一波这么干的聪明资金，完美躲过了2020年5月份原油跌成负数的“绞杀”。
而在2021年的年底，又有一波聪明资金流入了货币市场。这波聪明资金，估计也完美躲过了2022年2月爆发的俄乌冲突。
有点匪夷所思但确实先知先觉。这些资金似乎是提前看到了全球宏观经济的各种不确定性，所以很明智地采取了“防御”措施。
当然，除了规避风险，把钱搬到货币市场基金似乎还有更多的好处。
来源：Morningstar
以Vanguard联邦货币市场基金为例，自从2022年美联储开启加息进程以来，该货币基金的收益率一路上扬，截至6月5日的最新收益率为5.04%。
而从去年2月俄乌冲突以来，美国纳斯达克综合指数累计上涨8.51%。
两者比较来看，当前投资低风险的货币基金，比起投资股票市场要划算很多。毕竟，货币基金收益率差不多能达到股市收益率的60%，但与低风险的货币基金不同，股票市场还得受到“俄乌冲突”、“加息”、“经济衰退预期”等风险因素的干扰，一个不小心，不仅赚不到钱，反而会亏损。
所以综合性价比考虑，投资货币市场确实比较合适。而且，这几年的黑天鹅灰犀牛那么多，被割惨的普通韭菜和大佬级韭菜估计都有点“惴惴不安”。手握现金，等待局势明朗再下手“抄底”可能是他们的一个朴素需求。
但不管聪明资金的动机是为了规避风险，还是为了追求投资性价比，他们的做法都值得我们细究。
聪明资金在担忧什么吗？
截至5月31日，货币市场基金规模依然处于高位。可美股、日本股市都在节节攀升，为什么聪明资金还蹲在货币市场？他们到底是怎么想的？
难道他们还是对未来的市场有所顾虑？难道他们还在等待一个完美的“抄底”时间？
让我们扫描一下全球局势。
首先，俄乌局势依然没有看到缓和迹象。
其次，全球经济也依然面临衰退压力。根据世界银行做出的最新预测：在发达经济体银行业危机不蔓延的情况下，2023年和2024年，世界经济将依然保持疲弱，并且可能面临衰退风险。全球经济增长可能从2022年的3.1%放缓到2023年的2.1%，2024年小幅上升至2.4%。
如果银行业危机再次出现并且蔓延，那么全球经济明年可能会面临深度衰退。
再来看一下全球主要央行的动向，他们的加息进程似乎还很难立马退出。美国的核心通胀率依然远超美联储设定的2%目标，关于“美联储暂停加息转而降息”的说法更像是市场的一厢情愿。
而欧洲央行的加息进程也将持续。最近，欧洲央行总裁拉加德就明确表示，目前通货膨胀压力依然很大，欧洲央行将继续上调利率至“必要水平”。不出意外，欧洲央行还将在6月、7月再次上调基准利率。
本来已经对“加息”免疫的市场，这几天也被加拿大、澳大利亚央行的意外加息，给整清醒了不少。
其实，就连维持超宽松货币政策的日本央行，也存在不确定性。一旦日本央行超宽松货币政策出现转向，叠加美联储和欧洲央行紧缩的货币政策，一次全球资产抛售潮将难以避免。
所以，不论是全球局势，还是全球经济金融环境，都还不足以让人乐观。或许，这也是这些聪明资金暂时还蹲在货币市场的主要原因。
美股为什么还能涨个不停？
那么，问题来了，在这种不确定性较高的情况下，为什么美股还会涨个不停？这看起来是个很奇怪的问题。
其实也并不奇怪。一方面，人工智能等科技进步推动了大型科技股的进一步上涨，而纳指的上涨，谷歌、苹果、Meta、亚马逊、英伟达、微软、特斯拉这7只股票已经贡献了半壁江山。
另一方面，区别于A股，美国上市公司玩股票回购一直很溜。
具体操作就是，上市公司购买自己的股票，然后越买越涨。这其实是个老生常谈的话题，也曾深受诟病，因为上市公司“股票回购”只是玩虚的，并没有去增加设备投资也没有增加就业。
但这么做的好处就是，股价上涨，股东手里的股票更值钱，管理层的绩效奖励更多。除此之外，对实体经济没有太大帮助。
然而，美国上市公司一直比较热衷股票回购，而且是玩“发债券回购股票”。比如Meta 就在2022年8月发行了100亿美元的债券，资金用途是“股票回购，以及对公司业务重组的投资”；然后在今年5月又发行了85亿美元的债券，资金用途是“支付资本支出，回购股票，预计收购或投资”。
而从其公司公告中我们发现，Meta在2022年回购了约279.3亿美元的股票，在2023年1季度又回购了92.2亿美元的股票。
所以总结一下这个逻辑就是：发债，回购股票，再发债，再回购股票。然后股价上涨。
而美股上市公司股票回购的操作一直在进行中。以标普500指数为例，2022年股票回购规模就创下2018年来新高。
来源：Reuters
所以，美股上涨，到底有多少是源自上市公司业绩增长，又有多少是受到股票回购的推动？这种发债回购股票的玩法，真的能一直持续下去吗？
或许，这也是聪明资金担忧的事。
因此，即使美国债务上限问题告一段落，美国债务违约的风险解除，可能只是让韭菜先休养生息一下而已。日本股市创30年新高，美股不断创下新高，看起来都让人激动，但这真是受经济增长支撑的上涨吗？还是，这都只是“钱”的游戏而已？
反观那些跑去货币市场的“聪明资金”，他们的想法会不会是，等到全球各种不确定性解除，再出来“抄底”，然后低买高卖，钱又赚到了。
这都是值得我们深思的问题。
那么，你们觉得聪明资金的做法科学吗？他们的做法是否值得我们参考呢？
（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）
叶檀财经微信矩阵号
声明：由叶檀财经运营并管理的微信公众号有且仅有叶檀财经、叶檀股市、叶檀楼市、叶檀学堂、叶檀财富、叶檀放心保、檀香之家，上述七个账号，请用户认准上述微信账号。但凡与上述微信账号不一致的公众号均非叶檀财经注册，也并非由叶檀财经负责运营管理，叶檀财经对其任何行为不承担任何法律责任。请檀香们小心识别，谢谢！
作者：Vix编辑：始末
图片：来源于网络，侵删
叶檀财经作品 | 尽情分享朋友圈
热门跟贴