都说国足和A股是中国两大黑洞，让全体国人抬不起头。结果最近国足都开始赢球了，A股还在粪坑里，上周四深证成指创了本轮的新低，创业板创了本轮的新低。

那么A股什么时候才能翻身呢？我们先看一下11个底部指标，看看大A现在跌到哪里了？

一、宏观指标

1、货币指标

我们都说股市并不是经济的晴雨表，而是货币的晴雨表。2009年，招商证券的罗毅写过一篇非常著名的研报，提出了“M1定买卖”的说法。背后的逻辑在于，M1是M0（流通中现金）+企事业单位活期存款。M1大幅增加，意味着企业对于未来的预期比较悲观，开始停止或者减少扩张，将赚到的现金变成定期存款。所以，M1高位代表企业家信心处于低位，往往意味着股市和经济的顶部。

所以，罗毅当年提出，当M1增速接近10%时买入，增速超过20%时卖出。他当时以深圳成指回测，1996年至2009年累计收益率达到惊人的9400%。

不过，考虑到2011年以后，中国的GDP增速明显下了一个台阶，告别了双位数增长。所以，现在机构投资者现在都以M1同比增速下降触及5%的低位水平为买入信号，上升触及10%的高位水平为卖出信号。

我把2000年1月日至今M1增速与万得全A走势对比如下，可以看到除了2015年因为棚改货币化安置导致M1定买卖法则失效之外，其它M1增速还是很好的预测股市的指标。现在随着M1增速又降至历史低位区间，结合当前A股的估值水平，又到了可以买入的阶段。

2、信贷指标

信贷回升意味企业家信心出现回升，所以对市场底部有一定领先性。历史上市场大幅下跌也往往是因为基本面的恶化。因此作为盈利的领先指标的信贷量，对股市也有一定的预见性。如果我们看“中国信贷脉冲指数”对比沪深300指数走势，发现“信贷脉冲指数”明显会先于股市见底或者见顶。现在信贷脉冲指数已经筑底，并且有回升的迹象，所以我们可以推测股市大概率已经见底了。当然股市能不能涨、能涨多少，还要看信贷回升的力度。

3、巴菲特指标

巴菲特指数又称证券化率指标，计算方法为“股票总市值 / 最近4个季度的GNP”。巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%左右时买进股票就会有不错的收益，而当股票市值超过了100%，就比较危险了。

但是中国这边一直没有GNP数据，所以我们一直用GDP数据。再考虑到2007年之前，上市的股票数量太小，好多超级龙头都没上市。所以，我们只看2008年之后的数据。2008年底部时我们的巴菲特指标大概在46%，2013年钱荒底时大概在43%，2018年年底时巴菲特指标在左右53%，而现在最新数据是75.25%。

如果按巴菲特的算法，现在并不是一个很坏的买点，但是和A股几个重要的底部相比，现在也算不上特别低估。

4、FED指标

FED指标就是我们之前给大家介绍过很多次的“美联储指标”又叫股债性价比、风险溢价指标。这个指标的本质是，单看股市估值而不考虑资金成本，那就是还没入门。

从下图可以看出，现在股债性价比已经到了一个非常吸引人的阶段，但是离2014年、2018年底那种大机会还是差了一点点。所以，哪怕现在真的来一波行情，应该也比不了2015和2019，我们不要期待过高。

二、股市指标

1、估值百分位

从当前主要指数的估值百分位来看，中证全指的市净率已经处于历史最低的4.5%，也就是说历史95.5%的时间，市净率都要比现在高，但是它的市盈率只处于33.61%的位置。

为了让大家看得更清楚，我把当前的估值水平和几次历史大底时的估值数据放在一起比较。如果历史水平高于现在，显示为红色；如果历史水平低于现在，则显示为绿色。换言之，如果红色越多，投资机会越多；绿色越多少，投资机会就越少。

首先是市净率对比：

然后是市盈率水平对比：

如果上面三个表看着不明显，看下面这个图就很直观了，从历史数据来看比现在市净率还低的时候真的不多了。

从上面三个表格很容易看出，从市净率的角度来看，当前股市股价已经跌到位了，但是市盈率水平反映的是现在的盈利水平却要比历史很多底部时还要差。

4、破净率

在会计上，净资产是资产负债表中的总资产减去全部债务后的余额。其理论意义是，纵然上市公司倒闭清盘，股票的财务账面价值就是每股净资产。所以，净资产就是股价的最后防线。但是，A股历史上股票大面积跌破净资产的时间数不胜数。由于市场破净率上升时，显示市场已经极度低迷，同样也预示着市场蕴含很大的投资或者投机几率。所以我们一起看一下市场的破净率情况。

从破净家数来说，当前共有328公司破净，占全部上市公司的6.48%。历史上破净公司数最多的时候是去年4月设情最严重的时候，4月26号那天共有509家公司破净。历史上破净占比最高的是2005年998点的时候，那天共有333家公司破净，比现在还多5家，但是破净比例高达24.4%。

所以，这个数据可以从两个角度来看。一是比破净率来看，当前水平和2005、2008、2018那种大熊市底部相比并没有优势。二是从破净家数来看，现在已经是比2005、2008年还要多。所以，未来可能指数不会有大机会，但是个股的机会未必不如2005、2008年，毕竟现在上市公司数量是之前的好几倍。

5、下跌幅度和调整时间

下跌幅度和调整时间代表市场调整的空间和时间，通过对比历轮下跌幅度和速度一定程度上反映调整是否充分。我们以中证全指计算历轮市场大跌（下图），平均下跌489天，平均跌幅48.18%；天数中位数470.5天，跌幅中位数49.24%。不过，如果把2015-2018年拆开，2016年熔断到2018年年初算作牛市的话，熊市的平均持续时间会短很多。

但是无论怎么样，本轮调整已经持续了435个交易日，已经算是非常长了。

6、成交额

成交额是投资者情绪和市场活跃度的重要体现，对市场顶部/底部有较强的指示意义。成交额不仅体现了A股市场的流动性，更是投资者情绪和市场活跃度的重要体现，和市场走势相关性较高。2000年至今5次市场底，成交额的回落幅度基本都在50%以上，几次大的底部，成交量回撤都在70%左右。从当前的情况来看，成交量萎缩程度较前5次熊市依然不足，还有下跌的空间，当然空间也不大了。

7、主动偏股基金发行规模

主动偏股型基金（普通股票+偏股混合+灵活配置）发行规模往往和市场表现高度相关。而且基金发行规模是非常好的反向指标，新基金发行规模越小，股市见底的可能性越大（如图）：

从数据来看，偏股基金发行规模（30MA）和万得全A的相关系数为0.6。历史上5次市场底中，主动偏股基金发行规模降幅超80%的概率较大。而现在最新的发行规模比2021年高点时，最高下降了90%多，按这个指标可以说股市已经见底了。

其实除了新发基金数，新增股票开户数也是非常好的反向指标。大多数人都是，股市低位的时候不愿意进场，等股市高位的时候又一拥而入，最后成为接盘侠。

总结

上面指标太多，怕大家看完记不住，总结成下面的表格：

根据上面的指标，结合我自己的投资经验，我觉得现在就是股市重要的底部了。往下的空间不眼过10%，往上却有涨50%以上甚至100%的可能性。这种情况下一定要加大“赌注”。

祝投资顺利。