作者：沈奇、杨政
1、2022年社保基金账面浮亏超过5%
全国社会保障基金理事会数据显示，2022年，社保基金投资收益额-1,380.90亿元，投资收益率-5.07%（扣除非经常性损益后的投资收益率为-4.53%）。其中，已实现收益额829.52亿元(已实现收益率3.43%)，交易性资产公允价值变动额-2,210.42亿元。
2、社保基金历史三次浮亏
社保基金自2001年成立以来,共三次年度浮亏。首先是2008年的次贷危机，其后是2018年的去杠杆，第三次就是2022年。
根据中银证券数据，在2018年与2022年，，出现了民营工业企业亏损面扩大且社融大幅下滑的情况。
3、社保基金历史平均收益
全国社会保障基金理事会数据显示，社保基金自成立以来的年均投资收益率7.66%。如果只考虑算数平均收益率，而同一时段GDP年均增长率在8.42%，社保基金跑输宏观经济增速。
另一方面，与主要投资对象相比，社保基金成功跑赢A股两大交易所指数。同时也跑赢欧洲与日本股市，但跑输标普500指数（2001年美股仍在互联网泡沫破裂期），也跑输邻近的韩国KOSPL指数。
4、社保基金投资策略仍待优化
根据2001年12月13日《中国社会保障基金投资管理暂行办法》（财政部、劳保部令第12号）规定：
（1）银行存款和国债投资的比例不得低于50%。其中,银行存款比例不得低于10%;在同一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%。
（2）企业债、金融债投资的比例不得高于10%。
（3）证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。
此外，根据全国社会保障基金理事会数据可以看出，从2014年至2022年，境外投资资产占社保基金资产总额的比重始终在10%之下。
从上述情况看，社保基金的整体投资策略相对保守（股债比4:6之下），且对海外资产配置很少。
根据投资公司Preqin的数据显示，2022年全球对冲基金回报率是2008年（-13%）以来最差水平，全球对冲基金去年整体回报率为-6.5%。但根据从前20大对冲基金情况来看，2022年多数大型对冲基金仍然是正收益，其中城堡基金净收益更是达到16%，成立以来年收益也多数在10%之上。近年来，随着以桥水基金为代表的全天候策略逐步受到国际宏观问题掣肘，一种以城堡基金为代表的融合固定收益、股票多空、全球宏观、大宗商品以及统计套利等多重不同策略的组合的多策略（multi-strategy）对冲基金正在得到市场的积极反馈。
随着宏观环境变化与技术水平的提升，对冲风险的策略已经发生了多次变化，反观国内《中国社会保障基金投资管理暂行办法》近20多年并未有发生更新，根据历年的《全国社会保障基金理事会基金年度报告》，也很难看到投资理念、方式和范围的明显变化。
社保基金一面亏损1300亿，一面又投入1300亿打着“长期投资”理念的旗号逆势救市，看起来就有点履行社会责任的意思。
5、蓝海观点
作为全民养老钱的管理者，社保基金应当随着市场变化与技术进步不断调整策略优化收益，而非凭借“风格谨慎”一味抗拒风险。
控制风险应当是第一位的策略，而回报率则应当紧随其后，跑赢经济增速+通胀，应该是考核社保基金管理水平的基本指标。受托资产保值增值才是社保基金最大的社会责任。
应该看到，前两次亏损的次年，社保基金都出现了两位数以上的年度回报，希望23年依旧可以延续回报率习惯性反弹。
（全文完）
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