电力行业是关系国计民生的重要基础能源产业和公用事业，跟我们日常生活，企业生产发展息息相关。
电力行业集中度高，主要企业有国家电网，南方电网，行业竞争格局稳定。
巴菲特将少数伟大的企业称之为特许经营权，定义特许经营权企业的产品或服务：被需要或渴望，无可替代，没有管制。
电力行业符合被需要或渴望。不符合没有管制，电价，电量都是受管制的，当缺电的时候，一些行业中的工厂会停电停产；电力行业还受国家宏观行业政策（如宏观经济政策、能源政策、环保政策等）的影响较大。
来看看背靠国家电网的供应商-国电南瑞
公司前十大股东，南瑞集团有限公司（国网电力科学研究院有限公司）是国家电网有限公司直属科研产业单位
国电南瑞是由南瑞集团部分改制而来，与国内竞争者相比，前身早在70年代初期几乎与国外同步进入电力系统自动化产品的研究和开发领域，拥有国内多项首创技术和产品，因此具备竞争对手所缺少的专业优势。南瑞品牌在国内电力工业界享有较高的声誉，被普遍认可，在国际同行中也拥有较高的知名度。同时，为充分挖掘产品的外延，公司还是国内率先研究将电力自动化系统应用于石化、市政、环保、水利、轨道交通等多个领域的企业。因此，在国内竞争同行中，公司拥有强大的竞争优势。
行业基本信息
电力行业首先具有核心技术门槛高的基本特点，所提供的产品及服务对安全性、可靠性、稳定性和可持续性均有极高要求，相关提供商必须具备极强的抗风险能力，才能长期持续的提供产品与服务。其次行业还具备显著的周期性特点，这是由电力建设维护本身的特性及相关产品系统核心元器件迭代所决定的。
经过数十年的发展，我国电工装备制造业在产品产量、性能、技术水平方面有很大的提升，市场竞争趋于激烈，市场集中度持续提升。市场竞争格局呈现多元化态势，高端市场竞争总体稳定，低端市场产能过剩凸现，同质化竞争加剧。客户更加注重技术创新、节能环保、安全稳定性，注重供应商的设备集成及标准化设计、系统整合及信息综合应用、整体解决方案和长期服务的能力。
从国内电网投资看，“十四五”期间，电网坚持适度超前，宁让电等发展、不让发展等电。国家电网计划投入2.4万亿元，推进电网转型升级；南方电网计划投入6,700亿元，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。2023年，电力保供和新能源消纳将带动电网投资，重点投向特高压工程、输变电工程、现代智慧配电网、数字化电网、抽蓄电站建设等方面。
从全球电网投资看，据彭博新能源财经发布的研究报告《PowerGridLong-TermOutlook2021》显示，到2050年，全球电网投资需增至6360亿美元（较2020年2350亿美元，复合增长3.4%），支撑电源建设，满足新增用电需求，并替换现有基础设施
卖什么，做什么的？
国电南瑞是以能源电力智能化为核心的能源互联网整体解决方案提供商
历经数十年自主创新和产业发展，国电南瑞已形成电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保四大业务板块。同时，国家提出“双碳”目标和构建新型电力系统，公司加大新型电力系统重大科技攻关投入，重点发展电力系统安全稳定控制、终端消费电气化、数字化转型、新型储能等领域业务，全力支撑我国新型电力系统建设。
企业基本信息
看看家底有什么
资产结构简表(2022年财报数据)
- 流动资产＞非流动资产，是轻资产企业
- 应付跟应收差不多，产业链上没有话事权；应收228.41亿，挺大的。由于电力行业固定资产投资周期较长，采购多由电力物资公司统一负责，公司产品投运后，电力物资公司向上级电力部门申请绩款、批准、拔款到位需一段时期，致使部分货款欠款时间较长。
- 现金+金融资产 >有息负债 ,没有负债风险
- 前五客户销售占比高达64.02% ，有依赖大客户单点风险？我国电力行业集中度较高的特点决定了公司的客户集中度较高，大客户国家电网是公司的大股东，风险还好吧？
销售模式
公司实行订单式生产。主要通过市场招投标方式获取订单，接单后根据客户不同需求先进行工程设计，再采购电子电气设备、电子元器件等配套材料设备，与公司具有自主知识产权的核心技术、软硬件产品配置或开发，再进行系统集成后销售给客户实现利润。同时，公司积极转变发展方式，大力拓展工程总包、运维服务、设备租赁服务和新兴产业，培育新的利润增长点，充实、丰富适合企业自身特点的经营模式
企业稳定性如何？
企业最近上市以来的利润表现，稳步增长
企业最近几年的财务指标数据
ROE不是很高，现金流量净额/净利润还算稳定，说明赚得钱含金量还不错。
2017年完成重大资产重组，新增继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、水利水电自动化等业务和海外及工程总包业务平台，经济规模和经济质量显著提升，核心竞争力显著增强，为未来成为国际知名的能源互联网和能源信息技术引领者及整体解决方案提供商奠定了坚实基础。--摘抄2017年年报
不知道接下来有没有优质资源注入到公司呢？
营收结构(亿)
其他行业扩展能力也还不错，相应营收不断提升。
在手订单(亿)
充足的在手订单，为企业提供稳定的营收业绩
不要听企业说什么，而是看做了什么
经营计划
目标差不多按小数点标准来完成的，真是精准，是怎么做到的呢？
同行比较
用杜邦分析法来看看，ROE=销售净利率×资产周转率×权益乘数。数据来自2022年年报
公司ROE在行业算比较高的，因为电力行业企业集中度比较高，导致客户也很集中。公司财务指标也没有相对特别突出的。
企业的竞争优势
波特五力模型分析
供应商的议价能力，有。从应付金额来看，较大，应该具有
购买者的议价能力，无。
潜在竞争者进入的能力，有。电网行业的供应商一般都是电网的下属子公司
替代品的替代能力，有。其他公司产品
行业内竞争对手的竞争能力，无。技术等级越高，企业数量越少，市场集中度越高，竞争总体稳定
《竞争优势：透视企业护城河》书中提到，真正持久的竞争优势来自供给侧竞争优势与需求侧竞争优势的相互作用，即规模经济效应与客户锁定的有机结合。
经济规模效应：从营收规模可以看出，国电南瑞是我国电网行业整体解决方案提供商龙头企业
客户锁定：电力行业企业集中度高，主要集中在国家电网，南方电网，而国电南瑞背靠国电电网，拥有更强的资源，获取订单能力
缺点，不足？
政策风险：电力行业是关系国计民生的重要基础能源产业和公用事业，受到国家宏观行业政策（如宏观经济政策、能源政策、环保政策等）的较大影响。
周期性波动：未来宏观经济的周期性波动，可能致使相关行业的经营环境发生变化，并使固定资产投资或技术改造项目投资出现调整，进而间接影响到电力及相关行业发展。
内在价值
三年后的利润估值方式(拍脑袋的，别笑)
2022年净利润64.46亿，假设接下来三年增速为10%，10%，10%，那么2025年净利润=64.46 x 1.1 x 1.1 x 1.1 = 85.80 亿
市值计算方式
投资有风险，不构成投资建议！
我眼中的国电南瑞
背靠国家电网的国电南瑞，跟背靠中国宝武的宝信软件，有点类似，行业竞争格局稳定，拿单能力出众。
不管是规模效应，品牌背书，获客能力，在行业都是一流的水平。
不过这类企业的存在，不是把盈利，回报股东排第一位，而是肩负技术变革创新，降本增效的使命。
在电网业务营收稳定下，加上扩展的其他行业营收保持不错的增长，企业确定性还是挺不错的。
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