《云创财经》文/ 张彦

浙江信凯科技集团股份有限公司(以下简称“信凯科技”)主要从事有机颜料等着色剂的产品开发、销售及服务，产品包括偶氮颜料、杂环颜料、酞菁颜料等，主要应用于油墨、涂料和塑料等领域。目前，信凯科技正在冲刺深交所主板。

“全面注册制实施以来，监管层始终坚守主板定位，严格把守“入口关”，目前来看，已经取得了良好效果，从IPO撤回情况来看，主板的撤回企业数量较多，其中不乏业绩较波动较大、财务指标“擦边”的公司。”

业绩持续下滑怎显“大盘蓝筹”？

据信凯科技向监管层披露的其IPO报告期2020年至2023年上半年间，其营业收入分别为9.97亿元、12.06亿元、11.92亿元、5.34亿元，净利润分别为6119.12万元、8902.27万元、8764.98万元、4076.42万元，自2022年起，公司营收与净利润开始出现下滑。

另外，据信凯科技进一步披露的2023年前三季度的数据显示，2023年前三季度公司的营业收入和净利润延续了2022年同比双降的趋势，降幅分别为15.91%和6.75%。

对此，信凯科技解释称，收入下降主要系受宏观经济增速放缓、国际地缘政治冲突等影响导致下游需求下降。而在未来经营业绩仍将受下游需求影响，若未来全球经济增速恢复不及预期，对公司下游产品需求产生不利影响，公司仍存在经营业绩下滑的风险。

“信凯科技的基本面，在拟主板上市企业且在大盘蓝筹定位的背景之下看来，无论是营收规模还是盈利能力及持续性上，都显得乏味可陈。”相关人士向我们表示。

尤其需要注意的是，自2022年起，信凯科技便开始出现营收与净利润双双下滑的情况，而到了2023年前三季度，该情况仍在延续且暂未能看到业绩的拐点出现。

自全面注册制实施以来，主板的定位被监管层一再强调，即强调应突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，反观信凯科技，不仅利润规模和盈利持续性恐难以符合“大盘蓝筹”的要求，在行业目前所处的环境以及其以“贴牌”为主的经营思路上，信凯科技要想更贴合主板上市企业的定位，仍有一段路要走。

募投项目合理性存疑

招股书披露，此次IPO，信凯科技欲募集26462.52万元，将分别用于研发中心及总部建设项目、偿还银行贷款项目。

其中，研发中心及总部建设项目拟投入募集资金16452.52万元。该项目拟新建集研发、办公于一体的研发中心及总部，而研发中心将承载信凯科技着色剂相关产品的研发和技术创新功能，项目实施完成后，效益主要体现为信凯科技整体研发实力和创新能力的大幅提高。

从信凯科技的募投计划可以看出，公司将把募投资金主要集中于研发上的投入，这一情况本无可厚非，然而，反观信凯科技历史上在研发上的投入，其此次募投的研发资金简直就是天文数字了。

报告期内，信凯科技的研发费用为372.35万元、411.31万元、444.11万元、272.26万元，研发费用率分别为0.37%、0.34%、0.37%、0.51%，而同期可比公司研发费用率平均值分别为4.12%、4.52%、4.91%、4.81%，信凯科技每年在研发上的投入大概300万元至500万元，而三年半时间内，研发费用合计也仅为1500.03万元，信凯科技的研发费用率不但远低于同行业可比公司平均值甚至不足每年营收的0.5%。

也就是说，以信凯科技目前的研发投入情况来看，其此次募投的研发资金足够用40多年，信凯科技的募投项目与公司目前的经营情况严重不匹配，其募投项目设置的合理性以及上市的真实动机值得怀疑。