编辑 |有股清流
Made in China！不少国际大品牌，其实都是“国产”，许多国际知名品牌实际上是由中国制造的。
例如，为苹果公司代工生产的苹果供应链，其中包括立讯精密、蓝思科技、歌尔股份等公司。又如，为服装品牌代工生产的申洲国际，今天来看看为运动鞋品牌代工生产的华利集团。
运动鞋履属于生活必需品，与人们日常生活息息相关，呈现一定的刚性需求特性，行业周期性不强，运动鞋履制造行业的季节性也不明显。
从制鞋企业的分布来看，制鞋业存在一定的区域性。
全球鞋类生产主要集中在亚洲，中国、印度、越南、印尼是全球前四的鞋履生产国，为全球市场提供了超过85%的鞋类产品，制鞋企业存在一定的区域性;从鞋履的消费区域来看，消费主要集中在人口较多的国家，以及经济发达的国家、地区。
从“U型微笑曲线”来看，这些品牌商在研发设计和品牌运营、销售渠道附加价值较高的环节，而制造生产代工的生产商，处于附加价值相对较低的环节。
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品牌商的零售价远高于制造商的出厂价，同时毛利率也显著更高。Nike2022年毛利率43.52%，华利集团25.86%。处于“微笑曲线”上沿的品牌商的产品确实具有更高的附加值。
那么，处于“微笑曲线”下沿、附加值较低的环节是否就毫无价值了呢？
虽然处在“微笑曲线”上沿的品牌商拥有更高的客单价，但也需要投入更多的销售费用来维持自己的品牌影响力。这些品牌商聘请球星作为代言人，如小皇帝、字母歌、杜神等，并为他们支付高额的推广费用。当然了，高额的营销费用也带来球星号召力，谁不想穿上自己喜欢的球星的球鞋呢？
与品牌商合作的生意还是相对稳定的, 比如丰泰企业从20世纪70年代开始与Nike合作，合作时间超过40年，再看看两者的净利率，Nike为9.9%，而华利集团高达15.69%。不能够吧？华利集团是如何实现比Nike更高的净利率呢？这似乎不太真实。难道运动鞋代工制造商的盈利能力都普遍较高吗？
所选的企业，都是服装服饰行业中财务指标比较突出的，或者是同行。
对比品牌商中的安踏体育和Nike，尽管其毛利率高于华利集团，但净利率却不及华利集团。
而比音勒芬则是一个例外，其毛利率和净利率均较高。
主要是它的产品都是中高端的，客单价更高，产品售价在880元-5140元不等，加上轻资产运营方式，毛利率比同行也高不少。
品牌商通常拥有多个品牌。
当旧品牌在其所在垂直领域的基数较大、渗透率较高时，要保持持续的快速增长是不容易的。
为此也会从内部打造新品牌，或者并购外部品牌，寻找第二增长曲线，突破成长瓶颈。
比如比音勒芬旗下有比音+威尼斯品牌，安踏体育旗下有安踏ANTA（中国）+斐乐FILA（意大利）+迪桑特DESCENTE（日本）+可隆KOLON（韩国），还有刚收购不久的亚玛芬体育公司。
运动鞋代工制造业，制造商的原材料供应商由品牌商指定，定价也是直接跟供应商定好，制造商再采购。制造商采用成本加成的销售定价方式，制造商的毛利率相对比较稳定的。
这类企业有一个优点，不管行业哪个品牌卖得好，如果都是由代工厂生产，代工制造商也可以稳稳地赚钱。不用像品牌商一样，需要大额的推广费，营销费用。
投资有风险，不构成投资建议！
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