它可能已“大而衰”。此时坚定向左或者向右，可能都对，唯有暧昧损失最大。

by 黑豆

1.

大概一个月以前，开始传闻SHEIN最近正在美国路演，谋求在美上市，估值传闻有660和900亿美元两个版本。能否成功上市至今没有消息。这个路演时间，比大家预计的长很多。

成功上市或者卡住，一个几乎可以确认的猜测是：他们必须反复被确认一个问题，SHEIN到底是不是一家中国公司？

目前没法知道他们是怎么回答的。

但2023年，尤其下半年开始，SHEIN的对外形象一直在两个对立的方向上用力。

一方面，它对外在淡化和中国的联系。

SHEIN最早的运营主体南京领添信息技术有限公司已于2021年注销，注册于新加坡的ROADGET BUSINESS PTE.LTD是他现在的全球运营主体。原本南京公司拥有的商标，以及广州公司拥有权都转让给了SHEIN的新加坡公司。公司官网上的表述，也是总部位于新加坡。

还有传闻说，创始人许仰天已将国籍变更为新加坡，但公司没有对这个问题有过直接回应。公司管理团队扩充、资本架构等变动，也经常被外界质疑在与中国市场做切割。

另一方面，就在这个路演周期内。SHEIN对内在强调对中国制造的助力，并有许多声音将SHEIN视为中国公司出海的优秀代表。

SHEIN到底是不是中国公司？从法律上，这个问题一直有待商榷。SHEIN也从未公开对此表过态。

从短期商业角度来说，这么做无可厚非，毕竟扩张才是商业的本性。

但这可能不是一个聪明的选择。

几年前，大公司基于全球化目的，几乎都有过把公司部分重要运营主体设在新加坡等国的传闻，但后来都没有去做。现在把运营主体放在海外的，都是Tiktok这种文化属性很强，需要特别做规避的，公众倒也能理解这些。

如果说，Tiktok需要“夹缝中生存”，那么影响了SHEIN的“夹缝”可真没Tiktok那个大。

不建议暧昧，理由就好比谈恋爱。两个选项时，选谁都可能幸福生活下去。暧昧，只是看起来的聪明，最终结果往往是两边都得罪。

何况，大公司在关键问题上用小聪明的结果，滴滴已经让大家看到过了。

2.

留给SHEIN辗转腾挪的空间和时间都不够多。

这些年，由于连续获得多轮高估值融资，因资本要退出而来的压力可能非常大（这可能也是它多次试图上市的理由）。

但一家规模已经很大、多年高速增长的公司，就像一架马车，狂奔中任何一个部件的问题都会让整个马车散架。这种因成长而带来的撕裂感，几乎每家大公司都痛过，也是大量明星公司折戟的原因。

这四五年的狂奔下，SHEIN这架马车很可能“大而衰”。因为它的每个部件都已经承压很久，但可调用的增长手段不多了。

一方面，在业务空间上，直到上市前，它都需保证一定的增长速率。但增长的每个阶段都有一些内功要补。

中泰证券一份研报中统计，2022年，SHEIN每周上新商品多达4万至5万款，其中爆款率为50%。

用持续上新拉动增长时，对版权的消耗是巨大的。到底多大的设计师团队能支撑这样的上新量，如何保证效率，这都是SHEIN需要解决的问题。

2022年SHEIN也多次因版权被诉。H&M、Zara、Tribe Tropical、Levi Strau、Dr Martens等都曾起诉SHEIN，几乎集齐了全球快时尚重要品牌。

随着大量上新不停，诉讼本身也一直在升级。除了品牌，今年7月还出现了三位独立设计师起诉SHEIN的事件，案由除了侵犯版权，还涉及到违反《反敲诈勒索及腐败组织法案》。

就在这个月，Temu也向美国哥伦比亚特区法院提交了长达100多页的诉讼文件，指控包括版权和非法商业竞争等。

类似的挑战，可能在业务的方方面面都会出现。

另一方面，时间可能也不充裕。

人们崇拜务实的人，但对过于务实的人通常很忌惮，哪怕对方是这个阶段最紧密的合作伙伴。

在许仰天的创业故事中，最早2008年他和王小虎、李鹏在南京成立的是点唯信息技术有限公司，他占45%。2011年成立新公司（SHEIN最早运营主体）时，核心团队还是当时的人，但王小虎和李鹏没有在列。

这次SHEIN向纽交所秘密递表，也有很多人想到把它与之前滴滴在美秘密递表上市对比。

在供应链方面，有报道显示，2022年SHEIN实现收入227亿美元，同比增长52.8%；但净利润为7亿美元，同比跌了36%。

2023年7月，SHEIN在巴西以及整个拉美地区首个工厂的正式投产。截止到2023年10月，已经有336家巴西本土工厂列入合作名单。

人们的担忧可能未必是真的，但仅单一情绪就引发蝴蝶效应的事儿却经常发生。公司规模越大，越难处理。

现在SHEIN到了该向外释放一些确定感的时候，不释放的话，留给它的时间窗口不会很长。

3.

无论如何，SHEIN还是有很多可取之处。毕竟它是这些年全球互联网平平无奇中意外的亮点。

但如果要学SHEIN，真正值得学的不是它宣称的“长期主义“（至少上述这个关键事件上没有），而是务实和借力。

务实的好处是更能专注和坚持。

2008年许仰天开始在南京创业，最早他们做一些小商品。大概2011年前后，有了南京领添开始卖婚纱；很快SHEIN定位快时尚，将产品线沿着女装线扩充。

早期SHEIN埋头做事在国内默默无闻，直至这几年，才一鸣惊人。而这十年，恰好是一轮移动互联网的爆发潮。给人感觉，SHEIN是以放弃一个时代的代价，换了下一个时代的优势，让人十分佩服。

SHEIN的快时尚产品主打物美价廉，外形时尚、上新速度快，比ZARA和H&M还要便宜，通常不超过20美金，还能包邮。

生意肯定不会一马平川。以它起步的婚纱生意为例，另一家跨境电商公司兰亭集势2007年成立，也是主打婚纱，2013年上市时名噪一时。后来因为市场环境变化等因素，走下神坛，目前市值是1.2亿美元左右。

相比之下，Apptopia数据显示， 2022年SHEIN是全球下载量最大的购物App，安装量为2.29亿次。同年，它也达到了估值巅峰，超过1000亿美元。

和创始人许仰天一样，SHEIN的务实总能让它在需要时，用最高的效率、最低的成本得到它最想要的。各个环节严格的价格控制和高效，保证了SHEIN的足够便宜。

综合很有限的公开资料看许仰天。他出生于1984年，山东淄博人，毕业于青岛科技大学国际贸易专业；因家境贫寒，很早就立志于改变命运。

几乎所有关于他的传闻，都在强调他超乎常人的勤奋。比如每天只睡5个小时，上述关键时刻几乎都是亲力亲为。

借力是指SHEIN虽然没有跟着国内移动互联网狂奔，但并没有错过最有价值的“中国红利“。

一方面，中国尤其珠三角地区，是多年的全球制造工厂，沉淀了高效的供应链和生产力。

兰亭集势上市时，SHEIN还没有自己的供应链，靠在广州十三行上货。两年后才建立了自己的供应链，向广州的一些工厂下单。2016年-2018年，希音的营收分别为10亿、30亿、80亿，直至2019年因疫情爆发至160亿，等来了跨境电商风口。

另一方面，中国因为市场大、竞争激烈创业者又聪明，积累了大量的很领先互联网玩法，尤其在社交方面。

一个有些幽默的事实，可以作为佐证：在Tiktok被美打压后，无数社交App跃跃欲试，很快一家叫Likee的App把美国年轻人的心拿捏的死死的，结果它的出品方是欢聚时代，又是中国公司。

SHEIN营销上的成功，也与一直亦步亦趋的跟进。它在Facebook上快速成为网红品牌——没有大价钱请明星代言，而是投放了很多流量并不大的博主——背后整套完整的方法，是微博上长出来并持续发扬光大的；后来在其版图扩张中起到关键作用的，又是SHEIN和Tiktok的合作。

其实SHEIN是否是中国公司可能并不重要，Tiktok事件之后，中国公众对此已经很能理解。人们只是不喜欢暧昧，尤其不喜欢一个强者暧昧。

人们其实期待一家带着中国元素的超级公司出现——一家超级公司，无论从哪里起步，都需要经历过一番从单点绝对优势进化到一个健康生态的淬炼过程——或许这才是成为超级公司的那龙门一跃。

原因reason主理人黑豆，知名媒体人。曾任《中国企业家》高级记者，36Kr主编。写过一系列丰满的人物，预见性的过一些重大的事；游离人世间，一脚商业一脚娱乐的浪荡……

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