《云创财经》文/ 张彦

武汉港迪技术股份有限公司（以下简称“港迪技术”）主要从事工业自动化领域产品研发、生产与销售，产品主要包括自动化驱动产品、智能操控系统以及管理系统软件，其产品被广泛应用于各类中大型设备的单机自动化控制以及设备生产作业的自动化控制。目前，港迪技术正在冲刺创业板并将于1月5日首发上会。

“港迪技术与其重要客户华东重机的关系受到了市场的广泛关注，其中，港迪技术对华东重机的实控人翁耀根曾通过代持方式持有公司股份合理性的解释一直未能得到市场的充分认可。”

股份代持合理性疑云不散

资料显示，截至目前，港迪技术由向爱国持股24.43%、徐林业、范沛及顾毅三人各持股15.80%、翁耀根持股12.14%、嘉兴力鼎持股7.18%、松禾成长持股6.45%、东瑞慧展持股2.16%以及汪贤忠持股0.24%。其中，向爱国、徐林业、范沛、顾毅为公司控股股东、实际控制人，上述四人已签订有《股东一致行动协议》。

实际上，除了向爱国、徐林业、范沛、顾毅四名港迪技术的控股股东、实际控制人外，排名第五的持股12.14%的股东翁耀根持有的股份仅比徐林业、范沛及顾毅三人少了3%，翁耀根持有的股份在港迪技术也是不容小觑的存在，然而，翁耀根却曾长期通过代持的方式持有公司股份，因为，翁耀根还有另一个身份，那就是港迪技术的主要客户华东重机的实际控制人。

对于翁耀根的代持，港迪技术解释称，因翁耀根看好公司及公司所处行业的未来发展前景从而产生对公司进行投资的意向，但考虑到翁耀根系华东重机的实际控制人，为避免翁耀根持股过高，从而影响公司向华东重机同行业竞争对手进行业务拓展，因此采用了代持的方式。

事实上，对于翁耀根代持的解释，港迪技术的解释并未得到市场的充分认可，这也是其此次IPO中的重要疑点之一。

翁耀根实际控制的华东重机作为港迪技术的重要客户，公司对其销售的占比在5-8%之间，并且，华东重机很多的竞争对手也是公司重要的合作客户，而按照港迪技术的解释，既然代持是为了避免影响公司向华东重机同行业竞争对手进行业务拓展，那么，现在代持解除了，是否会对港迪技术现有的华东重机同行业竞争对手客户的销售产生重大不利影响？港迪技术有必要对此问题作出详细的解释。

另外值得一提的是，翁耀根的持股比例仅次于港迪技术的四位实际控制人，其在港迪技术的地位并不低，并且其控制的华东重机还是公司的主要客户，但自公司设立至今，翁耀根从未被提名董事或监事，要说翁耀根仅仅是财务投资人，对港迪技术的经营策略不会造成影响，相信这一疑问，市场与审核机构都有着同样的困惑。

毛利率下滑已超10%

从现有信息来看，港迪技术的盈利能力或已呈现恶化趋势。

报告期内，港迪技术综合毛利率分别为46.37%、38.27%、38.44%和34.93%，报告期内公司的综合毛利率呈显著下降趋势，截止目前，其综合毛利率较2020年已经下滑超11%。

对于毛利率的下滑，港迪技术也坦言，如果未来出现公司销售结构向低毛利率产品倾斜、行业竞争加剧、原材料价格及人力成本上升等情形，而公司无法及时适应市场变动，持续保持产品的竞争力，或无法采取有效措施控制成本，则公司可能面临毛利率持续下滑与经营业绩波动的风险。

“毛利率作为企业经营中反映其盈利能力的重要指标，不仅能体现企业的研发能力、管理能力、营销能力、工艺技术水平、市场地位、核心竞争力等，还能侧面反映行业的整体情况。在IPO相关进程中，监管机构对于拟上市企业的毛利率情况尤为关注，毛利率有关问题也因此成为高频问询问题。”

对于处于同一细分行业的企业来说毛利率的水平与变化趋势与行业平均情况应基本趋于一致，除非经济环境发生重大改变，毛利率一般是比较稳定，不会大的波动，因此，毛利率波动较大常常会引起监管的重点关注。

港迪技术报告期内毛利率的大幅下滑，其中的合理性以及对持续经营能力的影响，势必会引来监管的重点“关照”，而未来，港迪技术的毛利率会否进一步下滑，也有待时间与市场的验证。