近日，建发纸业一次重大投资调整惊动了纸业圈，原本投1亿真金白银参股友商五粮液旗下的宜宾纸业，突然选择性放弃了！

这背后有哪些问题值得探究呢？

消息来自1月9日晚间宜宾纸业（600793.SH）的公告，称宜宾纸业与建发纸业签署《宜宾纸业股份有限公司与厦门建发浆纸集团有限公司之终止协议》（以下简称《终止协议》）。

对于建发纸业退出，宜宾纸业在《终止协议》中并未多作说明，仅表示经双方一致同意并确认。

包小编在网上翻查了一下，2022年11月，宜宾纸业宣布与控股股东四川省宜宾五粮液集团有限公司以及战略投资者建发纸业签署股份认购合同，拟以9.6元/股的价格非公开发行5307.12万股股票，其中，五粮液集团拟认购4157.12万股，建发纸业拟认购1150万股，募集资金总额不超过5.09亿元。也就是说，建发纸业认购金额大约在1亿元左右。

网上公开资料显示，建发浆纸集团是世界五百强企业建发股份的全资子公司，自1992年成立至今已发展成为全球领先的林浆纸及印刷包装领域的全产业链运营商。公司专营纸张、纸浆、木片及生活用纸等各类林浆纸产品业务，为全球客户提供订购、运输、保险、仓储、融资等 “一站式” 供应链综合服务。

近年来，建发浆纸以“浆易通”和“纸源网”为核心构建浆纸产业互联网平台，以数字化手段深度融合“纸浆”和“纸张”垂直领域产业生态，在线上重构浆纸数字产业供应链，打破浆纸产业上游、中游和下游企业的产业壁垒，使交易层级更加扁平化，实现浆纸产业互联生态圈之间的高效整合。目前，该平台已为全国3500多家印刷厂提供优质纸张，已成为全国最大的林浆纸供应链运营商。

包小编还发现，建发浆纸集团近年来不断加大对全球浆纸产业的投资。从2021年收购重整森信纸业集团(00731.HK，已更名"建发新胜浆纸有限公司")。2023年7月，建发浆纸集团旗下的香港纸源有限公司出资认购阳光纸业1.62亿股普通股，一举成为阳光纸业的第二大股东。

世纪阳光纸业董事长王东兴表示：“建发浆纸是行业领先的供应链运营商，在全球拥有丰富完善的林浆纸资源网络，实力雄厚。这次入股阳光纸业，公司将借助其在供应链端的规模优势，为阳光纸业注入新的发展动力。”

从网上可查的资料可知，双方的渊源颇深，关系一直良好。建发纸业母公司建发股份是宜宾纸业的母公司五粮液的大商之一，且建发纸业为宜宾纸业的供应商，宜宾纸业去年向建发纸业及其子公司采购的金额接近10亿。

按说，以双方多年来的合作与交情，如果不是出现大的战略调整，建发纸业不会撤回这笔投资的。而且建发入股世纪阳光与入股宜宾纸业的目的是一致的，但为何却放弃了对宜宾纸业的投资呢？

包小编认为，原因可能有：

一，有可能是宜宾纸业处于高负债率状态下，并且2023年前三季度出现了巨额亏损，导致建发对宜宾纸业的盈利前景失去信心。但这个可能性似乎并不算大，毕竟宜宾纸业近年来被五粮液收购后，情况越来越好，目前已经开始重整以竹浆产业为突出部的四川银鸽纸业。

二，建纸浆纸在投资上作出了战略调整，即把主要精力放在浆纸供应链整合上，而不是放在直接参股造纸企业。换个思路来看，有一种可能是2023年的造纸业低迷让建发看到行业产能过剩和消费不振的情况下，投资造纸业很难获得回报。

如果真的是这样，那或多或少可以证明拥有大数据分析能力的建发浆纸集团并不看好2024年的造纸业。那么，正所谓一叶落而知天下秋，对于纸包装企业来说，这或许是一种隐喻，即今年纸价低迷仍将延续。

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