4倍杠杆雪球爆仓？淡定“汤总”火了|中证|期权|股市|股票|雪球

17日，市场有截图疯传，显示一家百亿私募参与的4倍杠杆雪球产品到期，面临着200万本金全无的结果。

业内人士表示，近期到期的雪球产品可能迎来大规模敲入，需要警惕“雪球”产品可能对股市产生的影响。不过机构认为，雪球类产品的存在并不能直接影响现货市场的走势，主要影响仍然集中于股指期货的价差走势上，指数价格走势的决定性因素仍是成分股股票的基本面。

淡定的“汤总”火了

1月17日，一张微信聊天截图在社交媒体疯传。

网传图片显示，一位“汤总”被告知：“您参与的2022年1月13日中证500指数雪球存续期为24个月，今日（2024年1月15日）为产品到期日，该笔起息价即期初价是7097.76，今日中证500指数收盘价即期末价为5193.3，因该合约保证金率为25%，期末价低于期初价25%以上（跌幅为-26.83%），故您此次投资的200万本金和票息皆无。结算通知书待收到后发送，请知悉。”

而得知200万元本金全无后，截图中的“汤总”只是回复一个“嗯”字。其淡定也因此在社交媒体上大火。

根据对话中的“结算通知书”可以看出，该产品为某券商旗下的一款期权产品，而“汤总”疑似属于铸锋资产管理（北京）有限公司，为该期权产品的交易对手方。

对此，记者致电铸锋资产多位相关人士求证，对方均表示暂不能对此事做出回复。

私募排排网资料显示，铸锋资产为近期新晋的百亿私募，成立于2016年1月，是一家以固定收益类资产投资为基础，致力于投资国内外资本市场的全球宏观对冲基金。投资领域涉及国内外债券、货币、股票、大宗商品、衍生品等类别资产。公司投资理念为“宏观大类资产配置结合多策略跨资产套利”。

什么是雪球产品？

雪球结构是一种路径依赖性场外衍生品，本质类似于带有价格障碍的奇异期权。雪球产品设置有挂钩标的和敲入敲出条件，其最终损益取决于挂钩标的表现情况及敲入敲出事件是否发生。投资者购买雪球型收益凭证实质类似于为卖出雪球结构的看跌期权，若没有触发敲入敲出事件，则持有时间越长，获得票息收益越大；若出现极端行情，则需要承担与标的跌幅同比例的亏损。

敲入敲出，通俗来讲是什么意思呢？有业内人士介绍，雪球产品是前两年券商发行爆火的一类资管产品。以敲入价格80%、敲出价格103%、收益率15%，挂钩中证500指数的一年期雪球产品来举例，投资者购买该雪球产品100万元，实际上就是和券商对赌中证500指数一年走势，收益情况分为以下几种情形：

（1）如果一年内任意时点中证500指数上涨超过3%，券商立刻给投资者兑现年化15%的收益，以实际产品存续时间对年化收益率进行折算，合约终止；

（2）如果某一天指数跌破了80%，但在一年内又上涨超过103%，投资者还是能拿到同上类情况一样的年化15%的收益；

（3）如果中证500指数一直在80%-103%之间震荡，投资者还是能拿到15%年化的收益；

（4）如果中证500指数先跌破80%，后面只是涨到100%-103%之间，则投资者只能拿回本金，收益为0；

（5）如果指数跌破80%，而且后期一直都没能涨回100%，那投资者就得承担指数下跌的所有损失，比如跌了30%，投资者就亏损30%。

上述“汤总”所属情形即为第五种，且合约保证金率为25%，即4倍杠杆，因此这种极端情形下可能面临本金全无的情况。