原标题：鹏华基金朱睿四季报分享后市操作思路：稳扎稳打，防守反击

2023年A股市场频繁震荡，三大指数年内均出现了不同程度的回撤。在最近公布的四季报中，鹏华基金研究部基金经理朱睿分享了在市场波动中的感悟与反思，并对2024年投资机会进行了展望。针对后市操作思路，朱睿表示，在业绩确定性和延续性较高的资源、油服、叉车等行业予以一定的配置，也将关注汽车产业的成长性投资机会以及消费电子潜在的创新周期带来的投资机会。

朱睿拥有11年证券从业经验，近4年投资管理经验。2021年6月加入鹏华基金，现任研究部基金经理，朱睿一直秉承以周期思维践行价值投资的投资理念，对周期成长思维框架下的投资颇有自己独特的理解，目前在管产品有鹏华精选成长、鹏华汇智优选等混合基金。

在经历了职业生涯颇为艰难的一段市场周期之后，朱睿对于当前市场和自身都有了新的思考。谈及本轮周期最大的不同，朱睿表示，主要在于主流机构持仓的集体走弱，过去几年刚树立起来的“核心资产投资方法论”、“产业趋势投资方法论”失效。中国资本市场虽然经历了30多年的发展，还是太过年轻，每一个阶段都有着“异象”迷惑人心。倘若一个公司的发展，恰好与产业周期、市场周期共振，在资本市场上往往给予阶段性过度的奖励。随着时间推移，资产价格回归合理，假如投资者不能够识别过往资产价格中的泡沫成分、不能够识别产业发展中所需经历的复杂过程，往往会受到惩罚。未来仍然信奉价值投资，相信长期主义的力量，在实际管理中倾向于用两种方法去改善实务中所遇到的问题：一是提升作为专业投资者的定价能力，帮助在极端市场情绪下仍保持客观；二是以周期的思维践行价值投资，尽量避免投资泡沫资产。

面对当前所遇到的投资困境，朱睿也进行了反思。朱睿表示，过往在化工、电子、医药、机械、汽车等领域有许多成功的投资案例，这是投资价值观的积极映射，但2023年除了抓住的投资机会以外，更多是反思，如看到了新技术应用从0到1的投资机会，却忽视了产业推广的长期性和复杂性；看到了某种新产品需求的大幅增长，却没看到竞争格局恶化的程度更快；看到了企业价值的显著低估，但经营的修复和景气拐点的到来需要时间。过去，在相对有定价权的行业内，这种问题暴露的比较少，随着投资范围的扩大，也逐渐遇到一些问题。基金经理作为专业投资人，应该不断提升在不确定环境下思考、应对和迭代的能力，希望每次的投资经历都能够使投资流程更加优化、投资体系更加健全。每一轮市场周期和环境大概率都不一样，只有尽量补充短板，发挥长处，才能最大限度地适应市场，抓住投资本质，为持有人守住利益。

朱睿坦言，投资过程难免经历波折，对基金经理能力而言，改善持股体验的核心是提高选股质量，通过构建完整、持续迭代的研究投资框架，客观全面地对投资标的进行价值分析，做出科学合理的投资决策。为了改善基金持有人体验做出了相应努力：（1）能力圈与管理规模适配，一直勤勉工作、持续学习，将周期成长框架延申到更多品种和行业，为的就是让能力能够跟上管理规模的提升；（2）提升组合管理、风险管理能力，通过科学的投资方法合理分散投资风险；（3）坚持长期主义，保证价值观的稳定性，拒绝风格漂移；（4）投资所管理的基金，与基民保持利益一致。

朱睿在四季报中对后市看好的行业进行了展望，为投资者的投资决策提供参考。朱睿表示，2024年仍然延续去年三季报以来的操作思路：稳扎稳打，防守反击。在业绩确定性和延续性较高的资源、油服、叉车等行业予以一定的配置；对于底部的周期成长类公司，考虑到绝对股价处在低位，2024年这类拐点型公司的投资机会也将增多，将会密切跟踪其经营和行业拐点；汽车产业的成长性投资机会仍然看好，虽然行业竞争激烈，但相信有部分公司能够克服困难，成长为大公司；也重视消费电子潜在的创新周期带来的投资机会。