现在，如果想用一句话来形容英伟达，那一定应该说它是“ 当今世界最能赚钱并且赚钱速度越来越快的商业机器”。
前一阵，英伟达发布 2024 财年第四季度的财报（ 对应自然年 2023.11-2024.1 ），业绩表现再一次超过市场预期，英伟达的股价盘后一度涨超 10% 。
此前的三季报中，英伟达曾预测四季度的收入为 200 亿美元左右（ 上下浮动 2% ），最终实际收入达到 221 亿美元；
二季报中，英伟达预测三季度收入为 160 亿美元左右，结果三季度实际收入 181 亿美元；
一季报中，英伟达预测二季度收入为 110 亿美元，实际做到了 135 亿美元收入。
说过的话不仅做到，而且超额完成。这样的表现，让人不得不爱。
下面，我们来具体分析英伟达本季度的财报。
本季度，英伟达收入 221 亿美元，环比上一季度增长了 22%，再创历史新高。
其中，数据中心业务收入 184 亿美元，环比暴增 27%；由于 AI 产品的不断面世、升级，英伟达数据中心业务如今在整个营收中的比例已经从一季度的 59.6% 提高到 83.3% 。
游戏显卡是第二大业务，贡献了 13% 的收入，本季度收入 29 亿美元，环比三季度持平，同比增长 56.5%，但还没有恢复到 2022 财年第一季度 36 亿美元的收入水平，距离高点有 24% 的增长空间；
其他的几块业务，专业可视化、汽车、OEM 与其他业务虽然潜在的增长空间很大，但目前的收入规模很小，分别是 5 亿美元，3 亿美元，和 1 亿美元，当作免费的看涨期权即可。
知危编辑部做了一张图，以便各位可以更直观地了解英伟达收入支出结构：
利润方面，英伟达本季度的毛利率维持在历史高位，为 76%，与上一季度 74% 的毛利率相比增加了两个百分点，可见上游的台积电等代工企业并没有在英伟达身上分享到 AI 盛宴，被英伟达独吞了。
研发费用、销售管理费用等营业费用金额只是从三季度的 30 亿美元略微增长到 32 亿美元，由于收入暴增，费用率反而从 16% 下降到了 14% 。
于是，英伟达的营业利润率达到 62% 的历史新高，环比提高 4 个百分点。
扣掉所得税与其他收支，英伟达本季度的净利润为 123 亿美元，净利率达到 56%，同样是历史新高。
按一个季度有 90 天来算，英伟达去年四季度相当于日赚 1.37 亿美元，也就是大概 10 亿元人民币。
而这，可能还不是英伟达的极限。
财报中，英伟达预计 2025 财年第一季度收入将达到 240 亿美元（ 上下浮动 2% ），以收入上限 244.8 亿美元计算，与四季度收入相比，又将增长 10.8% 。
此外，毛利率 76.3%（ 正负 0.5% ），预期也将创出新高。
传导下来，英伟达的净利润也将继续增长。
假设英伟达全年利润能达到 500 亿美元（ 一个季度 123 亿美元*4=492 亿美元 ），英伟达 1.8 万亿美元的市值对应市盈率 36 倍，并没有特别贵。
探究英伟达季度收入持续增长的原因，一方面是生成式 AI 带来的芯片需求持续增长。
用户与 ChatGPT 互动、用 Sora 生成视频，用 Firefly 编辑视频等等场景，都需要芯片支撑。
并且，各种场景对芯片的需求本身也在提高。
最近，OpenAI 刚发布新闻稿，宣布 GPT-4 Turbo 速率上限翻番，每分钟最多可处理 150 万个 token（ TPM ），而且完全取消了每日限制。
电话会上，英伟达管理层指出：
“ 汽车、医疗、机器人、金融服务等价值数百亿美元的行业都在拥簇我们的生成式人工智能技术。”
“ 近 80 家汽车制造商正在使用英伟达的人工智能架构进行自动驾驶和其他应用的开发…… ”
“ 制药公司正利用我们的生成式人工智能进行计算机辅助的药物发现…… ”
“ 在金融服务领域，多家公司正在使用人工智能进行欺诈检测、提升客户服务质量及完成交易……”
仿佛，整个世界都即将要立足于英伟达的芯片所支撑的人工智能之上。
另一方面，英伟达的出货其实一直是受限的，并没有火力全开，因为供应链一直满足不了它的需求。
英伟达的管理层说道：“ 人们通常认为英伟达 GPU 只是一个芯片，但 Hopper GPU 有 35000 个部件，重达 70 磅（ 约 31.8 公斤 ），是一个非常复杂的产品。从晶圆、封装、存储、电源调节器到收发器、网络和电缆，整个供应链都在进行大量工作。”
以封装为例，据台湾媒体报道，虽然台积电已计划将其先进封装产能提高一倍，但瓶颈至少要到 2024 年底才能解决。
所以，现在的英伟达虽然看起来已经很强了，但它仍是笼中之兽，没有到达极限。
那么，英伟达的增长能长期持续下去吗？
不太好说。
乐观的一面是，英伟达管理层称有望在第二季度实现 H200 的首次发货。H200 的推理性能几乎是 H100 的两倍，目前需求强劲。
同时有消息称今年晚些时候，英伟达拟推出下一代 AI 芯片 B100，其推理速度据称要比 H100 快 3 倍，如果谣言是遥遥领先的预言，英伟达在 AI 硬件领域的霸主地位将得到巩固。
3 月 18 日，2024 年图形技术大会( GTC )将正式开幕，届时英伟达 CEO 黄仁勋将进行主题演讲，到时可能会有更多关于 B100 芯片的新细节。
另一方面，英伟达的竞争对手也在行动。如 AMD 最近就开始销售 MI300 系列芯片，预计今年该产品的收入将达到 35 亿美元。OpenAI首席执行官阿尔特曼也提出了 7 万亿美元开发 AI 基础设施的计划，旨在打破英伟达雄霸天下的局面。
从利润率的角度看，英伟达目前的净利率高达 56% 。与其他科技同行对比，英特尔巅峰时期的净利率约 30% ，博通 2023 财年净利率 39.3%，高通净利率保持在 20% 以上。而台积电过去 5 年的净利率在 33.1%-43.9% 之间波动。英伟达的数据看起来像是天时地利人和凑齐的阶段性产物，不一定可以持续。
但，在 GPU 的主要用途是玩游戏的年代，AMD 以及其他挑战英伟达的厂家就都已无法将其打败，那么在更重要的 AI 时代中，英伟达怎么可能手软呢？
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