大家好，我是初善君。

连续两天几百字的东西都被系统删了，今天聊聊肯定不会被删的，市场最近炒作的重点都是报表质量比较高的行业或者公司，很多小伙伴再问，究竟如何评价报表质量，今天聊这个。

报表质量一般指资产负债表的质量，报表质量是由盈利能力、盈利质量和管理层的经营战略一起决定的，本质上同行业上市公司的报表质量差异不大，但是不同上市公司管理层会有不同的发展战略，会导致报表质量差异较大。

如何评价资产负债表的质量有一条核心原则，资产科目里非货币资金科目越低越好，负债科目里非经营负债越低越好。

什么意思呢，对于公司来说，最重要、最核心的资产是货币资金，没有货币资金的公司肯定无法生存，货币资金占比越高越高，而资产科目都是占用货币资金的科目，自然是越少越好。

比如应收账款越少越好，占比越低越好，最好没有，这说明公司对下游有非常好的议价能力，是非常好的商业模式；

比如存货越少越好，占比越低越好，这说明公司产品供不应求，又说明公司存货周转率很快；

比如固定资产越少越好，占比越低越好，这说明公司不需要大额投资建设生产线或者固定资产；

对于负债来说，只有经营负债，没有有息负债，或者说有息负债越低越好。负债是资金的来源，非经营负债越低意味着公司没有借款，全部依靠股东投入或者经营负债扩张。

比如合同负债越高越好，占比越高越好，这说明公司产品极其紧俏，还没发货呢，客户的钱就打过来了；

比如有息负债越低越好，占比越低越好，这说明公司不需要借款来扩产或者经营。

当然，上面提到的完美商业模式并不存在，很多行业商业模式有自己独有的特点，报表质量从优到劣可以大概分为三类。

第一类是最优秀报表质量。资产负债表中以货币资金和理财产品为主，合同负债（预收账款）规模大或者占比高，其他任何资产的科目金额都不大，同时几乎没有有息负债。消费、医药行业里不乱投资的上市公司报表大多如此，尤其是白酒、中药行业的上市公司，完美报表大概如此。

第二类是相对一般的报表质量。资产负债表里应收账款不少、固定资产等长期资产也比较多，同时长年累月的投资导致有息负债规模较大，但是很多年份公司依然维持不错的增长。我们常见的制造业隐形冠军企业大部分报表都是如此。

第三类是比较差的报表质量。资产负债表里应收账款规模大或者占比高，存货、固定资产等资产规模也比较大或者占比也比较高，有息负债规模非常大或者占比非常高，其中最重要的是盈利质量特别差，赚来的钱全部是应收账款，规模扩大全靠有息负债撑着，在现金流断裂的边缘疯狂试探。

当然，这只是一种非常简单的直接分类，实际上，大部分上市公司报表均介于三类之间。

实际上，最近炒作的热点方向股息率背后，核心就是健康的报表质量，再加上稳定的经营现金流，比如家电行业、大部分顺周期公司、不断创新高的中药，都有非常健康或者优秀的资产负债表。

当然，炒作嘛，主打的就是一个炒字。我周末会给大家准备几家最值得关注的顺周期隐形冠军公司，尤其是报表健康的公司，大家可以关注星球查阅。