茶百道还没能复制奈雪的IPO故事，就准备跌破“股”底。
4月23日，新茶饮上市第二梯队中的茶百道（2555.HK）正式登陆港交所，发行价17.5港元/股，而港股当前市况低迷，茶百道募集25.86亿港元已成为今年港股市场募资规模最大的IPO。
但最热的关键词，要数上市首日令人大跌眼镜的股价表现，被网友戏称上市一小时跌没3年净利润。
开盘伊始，茶百道股价便低开10.06%，随后更是一路走低，跌幅一度逾38.29%。截至当日上午收盘，市值仅剩164.9亿元。茶百道的表现远低于预期，很大程度上源于新茶饮快速发展时埋下的“地雷”，更反映出资本市场对于新茶饮市场的信任感下降。
01
新茶饮轻视市场，就可能被市场反噬
茶百道的老家在“奶茶都会”成都，起初只是一家奶茶小店，坐落于学校旁边。凭借着创始人的品牌意识，茶百道很早开始了连锁经营之路，但摸石头过河，2008年后数年经营才突破100家。
随着2015年，茶百道获得了红杉资本的投资，才算开始加速扩张。2018年更开始全国加盟模式，该模式沿用至今，2010年后仅十余年间，茶百道已将门店铺到了全国。
据弗若斯特沙利文的报告，2023年，中国现制茶饮店市场的市场规模为人民币2473亿元，按零售额计，前五大参与者合共占据约40.2%的市场份额。茶百道品牌以约6.8%的市场份额位居第三。
但作为小店出身，品牌塑造的过程十分坎坷，对消费者的真正喜好明显调研不够充分。
茶百道出道时使用茶叶作为logo并没有充足的消费记忆点，至2016年茶百道瞄准“国风”新茶饮翻新VI，市场一度冷淡。到2018年，熊猫形象的出现才让茶百道搬上台面，随后的VI调整也反反复复被否定，茶百道只好确定熊猫为核心形象，迎合消费者的主观需求。
同时，与品牌形象沉沉浮浮相比，影响力的扩大，对市场的轻视，让原本隐藏在黑暗角落的“陷阱”逐渐暴露。
茶百道在“信息、食品安全和产品质量”方面，可谓是把消费者虐得体无完肤。
此前，工信部发布关于侵害用户权益行为的APP（SDK）通报（2024年第2批，总第37批），茶百道（小程序强制、频繁、过度索取权限）赫然在列。事实上，不止茶百道，多个新茶饮品牌也因过度索取权限而遭到相关部门点名。该行为本质都是为了获取消费者大数据，进一步快速促使消费者回购。
而一年一度的“3.15晚会”期间，在央视忙着“打假”的同时，湖北经视也更新其报道《315我们在行动》，据该报道，茶百道店员篡改食材有效期标签，以“合规”使用过期食材。
这不是茶百道首次被曝出食品安全问题，早在2021年9月份时，“茶百道使用过期原材料”便冲上过热搜。且在黑猫投诉平台上，不少消费者举报“茶百道奶茶喝出蟑螂”、“茶中柠檬变黑”等食品安全问题。
这也引发了茶百道一次次的检查说明和道歉公告，但消费者敏感神经所希望看到的，是新茶饮能否将食品安全落到实处。无论是消费者还是资本，都不可能一直为轻视的态度买单。
02
新茶饮对供应链还需更加上心
茶百道等新茶饮快速扩张的背后是揠苗助长。
资本青睐新茶饮，一定程度上是因为其高于传统餐饮平均水平的净利率。无论是奈雪的茶、茶百道、蜜雪冰城等等，新茶饮上市梯队都深谙此道，却也埋下了重大的隐患。
抛开直营模式下奈雪，在竞争白热化的当下，亏损问题仍待长期运营解决。而茶百道与蜜雪冰城都是典型的加盟模式。通过轻资产，向加盟商卖耗材和原材料为收入主要来源，供应链安全是行业公认该模式最难把控的雷区之一。
但茶百道与蜜雪冰城区别在于，蜜雪冰城拥有自建供应链，而茶百道起初需要向第三方进行采购，本质上赚的是差价。
蜜雪冰城以低线城市为主，销售的饮品食材中约60%为自产，其中核心饮品食材100%自产。正因如此，蜜雪冰城的价格竞争力极其突出，在三四线城市的覆盖率极高，门店数量超过3万家，渠道规模远大于茶百道。
而茶百道则要从其他供应商那里采购各类原材料与包材，再转手卖给加盟商赚差价。其中，前五大供应商的采购占比接近40%以上。对比之下，茶百道在供应链和成本控制上短板非常明显，对上游资源掌控能力有限，“供应链安全”成为制约其发展的重要因素。
从茶百道招股书可以看出，茶百道近年来的采购成本不断上升，使其利润率逐年下滑，核心问题还在于对上游的供应链把控力不足。
03
资本更加理性，新茶饮的风吹得很慢
这或许也是一个重新审视和调整的机会。
如今上市首日的表现为整个新茶饮市场敲响了警钟——投资者对于新茶饮市场的信心正在大幅减弱。
新茶饮作为一种新兴的消费趋势，仍能看到一定的市场空间。然而，发展过快、沉淀不足、盲目追求资本游戏都成为新茶饮的发展掣肘，原本的蓝海一说岌岌可危。
今年初以来，新茶饮赛道的开店数量已明显放缓，竞争从增量市场走向存量。根据弗若斯特沙利文的报告，我国现制茶饮店行业规模在2018年至2023年的复合增长率为25.2%，2024年至2028年复合增长率预计为15.4%。
对于大笔投资，资本愈发冷静。2023年全年，只茶百道拿到了1笔亿元以上的融资，其它公开披露的融资事件中，几乎仅是千万元级别融资。
投资者抛弃“新茶饮概念”，更多在于消费者对于品质、口感、健康等方面的要求变化太快，在激烈的市场竞争中，没有任何一家新茶饮品牌能够持续地保持差异化优势。
新茶饮品牌的内卷才刚开始，不争则死，但抢消费者、抢加盟商、甚至是抢跑上市也仅是苟延残喘，新茶饮概念第二股还未上岸就已死在沙滩上，后来者的机会还有多少？
回归冷静和理性，投资者看中的，仍然是长期效益，但这却也是新茶饮概念股如今最欠缺的资质之一。
参考资料：
《茶百道撑起港股年内为止最大IPO》界面新闻
《年内最大，首日破发》 上海证券报
《茶百道懵了！上市第一天就跌30%》深水财经社
《新茶饮第二股，上市一小时跌没40亿》风暴眼
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