作者 | 谢筱白

上周出去走了一圈，最大的感受是：松弛与治愈。

乘坐电梯，陌生的旅人无论什么肤色，都会对你微笑，点头，Say “Hi”!然后互祝“Nice Day！”

街区虽然并不干净整洁，房屋也很老旧，电线一团乱麻，不管怎么拍照，电线总会乱入镜头，但形色各异的房子，招牌、灯牌相比整齐划一的规划，带给我一种温馨、熟悉，热络，活力甚至亲切感受……

怎么说呢？晒着太阳、吹着海风、喝着啤酒，什么都不用说，就是很想流泪，这给我一种错觉：

阳光洒在肩上，仿佛自由人。

我跟同行的浪哥一整天一整天的聊，我们发现真正让我们纠结的从来都是“既要又要还要”。

事实上，我们内心很清楚的知道，这是不可能三角。

就像很多女人想要的，只有渣男能给；

很多男人想要的，只有绿茶能给；

很多人都想要的搏一搏，单车变摩托，只有骗子能给......

但我们总不愿意承认，心里盘算着“万一呢？”

01

今天的市场就是如此，随着地产大作文的持续发酵：

大家都想着“万一”呢，又默契的开始抢跑。

事实上，我们早在4月26日，就在圈子里同布了此消息。

就作文逻辑来看，欺骗性极高，具体而言：

高档商品房+廉租房并行，然后卖不掉的房子（含烂尾的房子），趁早转为廉租房，同时完全推动租售同权。

听起来非常合理，由城投把存量房（烂尾楼）收了，然后改成公租房，然后放开新房价，再来一次“房，还是炒着香！”

然后美其名曰，新加坡模式+美国模式。

但凡稍微有点金融学常识的朋友都会发现个Bug：

钱从哪来？

02

也许你会说，国家金融资本支持。

那我们再来算笔账，如果相对市场化方式，资金出20%资本金，80%国开行贷款。

一个10亿的项目，先期投资2亿，借8亿，每年利息2400万（按3%）。

假设收购的房子100万一套，那就是收购1000套房子，这1000个家庭都要住到项目方建的租赁房里。

那租售比至少2.4%，才能打平项目方的利息支出；

租售比到3%，项目方每年赚600万 ，133年才能还清借款。

租售比到5%，项目方每年赚2600万，30年能还清银行借款。

那现在地方租售比的行情是多少？肯定到不了5%。

那项目方靠租金是不可能赚到钱的。所以，项目肯定是租+售，一边是租的，另一边是要卖的房子。

换言之，项目方，开发商，必须能赚到钱，这事才能玩得转。

否则，剃头挑子一头热，银行一定会出现大量的坏账。

再来谈，地方政府收购转租赁，那地方政府的钱来自哪里？

因为租赁是现金流每年流入，但收购是房价款，大笔支出。

这里面是有巨大的资金差的，谁出，怎么覆盖？

项目方的钱都不是从天上掉下来的，都是要计算成本的。

当然要计算2个亿的资本金的“机会成本”，建模型会比较精确，但这有必要吗？

所以，尽管我们很早就听到“风声”，但我们还是选择不立危墙之下。

那我们错过这波趋势了吗？

03

并没有。

我们选择卖出银行，并购入了大量的证券。

除了实盘，我们各个账户大概增持600万左右的券商。

这背后的逻辑也非常清晰。

周期总是周而复始，但只有赢，才能镇住一切。

按照绝对理性的判断，地产就无可救，除非，有预期——房价还能涨。

另一方面，随着美元降息遥遥无期，日元、韩元、越南盾、泰铢等周边市场的跳水，留给我们的只有一条路可以走——赢。

只有这样，才能让全球资金回流，才能让股权分红替代土地财政，进而让地产实现软着陆。

另外，从技术面来看，券商位置非常好，且价格非常合理，处在大的底部区域。

其次近期已经连续收了几个十字星，关键位置收星，尤其是双星或者多星是选择方向的关键指标，尤其底部区域，上涨概率较大；

再次是下跌缩量，大涨放大量，我们认为应该看高一线。

最后是如果一定要推进股权分红替代土地财政，那么作为牛市旗手的券商，会错过上涨趋势吗？

基于此，我们进半资金押注券商，就这么简单。

也许你会问万一地产小作文被证伪呢？

04

很好的问题，如果券商冲破压力位，并站稳就继续拿住。

反之，如果遇见压力位就回调，我们再减仓。

动态持仓，止损，不止盈。

毕竟在眼下这个节点，一力降十会，只有赢，才能镇住一切。

当然，大洋彼岸近期也送上“神助攻”。

美国最近有议员提议《亚裔细分法案》，把亚裔细分为华裔、韩裔、日裔……

这让“润人”细思极恐。

因为二战时，美籍日人都被削光了所有资产，并丢进了集中营……

所以近期，很多润人的资金，又流进了港股。反正香港货币自由兑换，流进港股还是很容易，这也是为啥恒生怒涨的原因之一。

发现没有，这就是资本的脆弱性。

我们千万不能学美国对有钱人“喊打喊杀”，反而应该给他们提供一个“温室”，只有这样，才会让有钱人敢消费、爱消费，让他们发自内心自愿地为推动消费多做贡献。

更不能学美国人动不动修改规则，或总出老千，慢慢地就没人愿意玩了，原因很简单：这已经不是赌场，而是屠场。

还不能总学美国不敢承认和面对问题。做错了，去承认和面对并不是什么丢脸的事，不敢面对不敢承认，就像渣男渣女出轨，不反省自己，还指责都是对方的问题，“一切责任尽在xx”，让人作呕。

当然，我们也需要自身，不能像某些地方，通过对燃气做手脚等下作的手段去偷百姓口袋里的钱。“水表、电表、燃气表、表表领先；学费、保费、医疗费、费费飞天”，这样谁敢放心大胆消费？

说一千道一万，我们心里要有点X数：

不要什么都信，更不要什么都不信。

05

另外今天不少公司都发了一季度财报，银行普遍利润同比下滑，制造业有不同程度复苏，在这里我就不展开了。

但请注意今天还有一件大事：今天必和必拓389亿美金收购英美资源集团。

今天伦铜突破了10000美金/吨。

根据CRU的数据，目前铜矿的储量离需求之间有巨大的差距，全球铜矿开采在未来10年需要投入1500亿美金才能满足需求。

反之如果不继续投入，铜将迎来由需求推动的涨价预期。

毕竟铜跟新能源进程息息相关。

那么眼下问题就成了，地缘冲突不断上演的当下，国际巨头会投吗？

必和必拓给出了自己的答案，宁愿收购现成的，也不愿意投资第三世界国家。

这才是本次铜上涨主要原因，西方世界不再信任不可控的因素。

那么，资本现在会信什么呢？

结语

过去的一周，我每天都跟浪哥泡在一起，喝了大量的酒，每天都是飘飘的，晕晕的。

这或许是我这几年最轻松的一周，没有什么必须要做的事，也没有什么必须不做的事。

大家发现没有，曾几何时，我们在不知不觉中怀着某种使命，担着某些责任，怀着某些期许跻进了人生的河流。

大家都玩着“争上游”这一出游戏，一把又一把，乐此不彼。

大家关心自己抓了什么牌，别人出了什么牌，队友怎么菜，但从来没人关心自己的心理状态……

这让我们的人生，就像竹节虫一样，充满了各种节点。

从出生开始，早教、上学、就业、结婚、生子......每个节点都至关重要。

一旦错过了其中某一个，就意味着与标准时间产生了“时差”，从此便难以弥补，无法再过上“正确”的人生。

这导致提倡中庸，平和的我们……往往急躁，匆忙，也焦虑……

该如何自渡，又该如何渡人？

该如何让人生有意义？又该如何让人生不至于为意义所累？

我的男神，利弗莫尔早就给出答案“模糊的正确，即可。”

因此，银行也好、地产也罢，我都不要，我只选择券商，意外吗？

作者 | 谢筱白

上周出去走了一圈，最大的感受是：松弛与治愈。

乘坐电梯，陌生的旅人无论什么肤色，都会对你微笑，点头，Say “Hi”!然后互祝“Nice Day！”

街区虽然并不干净整洁，房屋也很老旧，电线一团乱麻，不管怎么拍照，电线总会乱入镜头，但形色各异的房子，招牌、灯牌相比整齐划一的规划，带给我一种温馨、熟悉，热络，活力甚至亲切感受……

怎么说呢？晒着太阳、吹着海风、喝着啤酒，什么都不用说，就是很想流泪，这给我一种错觉：

阳光洒在肩上，仿佛自由人。

我跟同行的浪哥一整天一整天的聊，我们发现真正让我们纠结的从来都是“既要又要还要”。

事实上，我们内心很清楚的知道，这是不可能三角。

就像很多女人想要的，只有渣男能给；

很多男人想要的，只有绿茶能给；

很多人都想要的搏一搏，单车变摩托，只有骗子能给......

但我们总不愿意承认，心里盘算着“万一呢？”

01

今天的市场就是如此，随着地产大作文的持续发酵：

大家都想着“万一”呢，又默契的开始抢跑。

事实上，我们早在4月26日，就在圈子里同布了此消息。

就作文逻辑来看，欺骗性极高，具体而言：

高档商品房+廉租房并行，然后卖不掉的房子（含烂尾的房子），趁早转为廉租房，同时完全推动租售同权。

听起来非常合理，由城投把存量房（烂尾楼）收了，然后改成公租房，然后放开新房价，再来一次“房，还是炒着香！”

然后美其名曰，新加坡模式+美国模式。

但凡稍微有点金融学常识的朋友都会发现个Bug：

钱从哪来？

02

也许你会说，国家金融资本支持。

那我们再来算笔账，如果相对市场化方式，资金出20%资本金，80%国开行贷款。

一个10亿的项目，先期投资2亿，借8亿，每年利息2400万（按3%）。

假设收购的房子100万一套，那就是收购1000套房子，这1000个家庭都要住到项目方建的租赁房里。

那租售比至少2.4%，才能打平项目方的利息支出；

租售比到3%，项目方每年赚600万 ，133年才能还清借款。

租售比到5%，项目方每年赚2600万，30年能还清银行借款。

那现在地方租售比的行情是多少？肯定到不了5%。

那项目方靠租金是不可能赚到钱的。所以，项目肯定是租+售，一边是租的，另一边是要卖的房子。

换言之，项目方，开发商，必须能赚到钱，这事才能玩得转。

否则，剃头挑子一头热，银行一定会出现大量的坏账。

再来谈，地方政府收购转租赁，那地方政府的钱来自哪里？

因为租赁是现金流每年流入，但收购是房价款，大笔支出。

这里面是有巨大的资金差的，谁出，怎么覆盖？

项目方的钱都不是从天上掉下来的，都是要计算成本的。

当然要计算2个亿的资本金的“机会成本”，建模型会比较精确，但这有必要吗？

所以，尽管我们很早就听到“风声”，但我们还是选择不立危墙之下。

那我们错过这波趋势了吗？

03

并没有。

我们选择卖出银行，并购入了大量的证券。

除了实盘，我们各个账户大概增持600万左右的券商。

这背后的逻辑也非常清晰。

周期总是周而复始，但只有赢，才能镇住一切。

按照绝对理性的判断，地产就无可救，除非，有预期——房价还能涨。

另一方面，随着美元降息遥遥无期，日元、韩元、越南盾、泰铢等周边市场的跳水，留给我们的只有一条路可以走——赢。

只有这样，才能让全球资金回流，才能让股权分红替代土地财政，进而让地产实现软着陆。

另外，从技术面来看，券商位置非常好，且价格非常合理，处在大的底部区域。

其次近期已经连续收了几个十字星，关键位置收星，尤其是双星或者多星是选择方向的关键指标，尤其底部区域，上涨概率较大；

再次是下跌缩量，大涨放大量，我们认为应该看高一线。

最后是如果一定要推进股权分红替代土地财政，那么作为牛市旗手的券商，会错过上涨趋势吗？

基于此，我们进半资金押注券商，就这么简单。

也许你会问万一地产小作文被证伪呢？

04

很好的问题，如果券商冲破压力位，并站稳就继续拿住。

反之，如果遇见压力位就回调，我们再减仓。

动态持仓，止损，不止盈。

毕竟在眼下这个节点，一力降十会，只有赢，才能镇住一切。

当然，大洋彼岸近期也送上“神助攻”。

美国最近有议员提议《亚裔细分法案》，把亚裔细分为华裔、韩裔、日裔……

这让“润人”细思极恐。

因为二战时，美籍日人都被削光了所有资产，并丢进了集中营……

所以近期，很多润人的资金，又流进了港股。反正香港货币自由兑换，流进港股还是很容易，这也是为啥恒生怒涨的原因之一。

发现没有，这就是资本的脆弱性。

我们千万不能学美国对有钱人“喊打喊杀”，反而应该给他们提供一个“温室”，只有这样，才会让有钱人敢消费、爱消费，让他们发自内心自愿地为推动消费多做贡献。

更不能学美国人动不动修改规则，或总出老千，慢慢地就没人愿意玩了，原因很简单：这已经不是赌场，而是屠场。

还不能总学美国不敢承认和面对问题。做错了，去承认和面对并不是什么丢脸的事，不敢面对不敢承认，就像渣男渣女出轨，不反省自己，还指责都是对方的问题，“一切责任尽在xx”，让人作呕。

当然，我们也需要自身，不能像某些地方，通过对燃气做手脚等下作的手段去偷百姓口袋里的钱。“水表、电表、燃气表、表表领先；学费、保费、医疗费、费费飞天”，这样谁敢放心大胆消费？

说一千道一万，我们心里要有点X数：

不要什么都信，更不要什么都不信。

05

另外今天不少公司都发了一季度财报，银行普遍利润同比下滑，制造业有不同程度复苏，在这里我就不展开了。

但请注意今天还有一件大事：今天必和必拓389亿美金收购英美资源集团。

今天伦铜突破了10000美金/吨。

根据CRU的数据，目前铜矿的储量离需求之间有巨大的差距，全球铜矿开采在未来10年需要投入1500亿美金才能满足需求。

反之如果不继续投入，铜将迎来由需求推动的涨价预期。

毕竟铜跟新能源进程息息相关。

那么眼下问题就成了，地缘冲突不断上演的当下，国际巨头会投吗？

必和必拓给出了自己的答案，宁愿收购现成的，也不愿意投资第三世界国家。

这才是本次铜上涨主要原因，西方世界不再信任不可控的因素。

那么，资本现在会信什么呢？

结语

过去的一周，我每天都跟浪哥泡在一起，喝了大量的酒，每天都是飘飘的，晕晕的。

这或许是我这几年最轻松的一周，没有什么必须要做的事，也没有什么必须不做的事。

大家发现没有，曾几何时，我们在不知不觉中怀着某种使命，担着某些责任，怀着某些期许跻进了人生的河流。

大家都玩着“争上游”这一出游戏，一把又一把，乐此不彼。

大家关心自己抓了什么牌，别人出了什么牌，队友怎么菜，但从来没人关心自己的心理状态……

这让我们的人生，就像竹节虫一样，充满了各种节点。

从出生开始，早教、上学、就业、结婚、生子......每个节点都至关重要。

一旦错过了其中某一个，就意味着与标准时间产生了“时差”，从此便难以弥补，无法再过上“正确”的人生。

这导致提倡中庸，平和的我们……往往急躁，匆忙，也焦虑……

该如何自渡，又该如何渡人？

该如何让人生有意义？又该如何让人生不至于为意义所累？

我的男神，利弗莫尔早就给出答案“模糊的正确，即可。”

因此，银行也好、地产也罢，我都不要，我只选择券商，意外吗？