日前，开源证券收到陕西省证监局警示函，被曝出存在“自营业务止损机制不健全”、“股票质押交易融出资金跟踪核查不审慎”等多个问题。
开源证券在业内有“新三板王”的称号，如今被指出在业务上存在巨大风险，这家公司究竟怎么了？
业务违规 多次收到监管警示函
根据2024年4月22日陕西省证监局发布的警示函内容显示，开源证券有以下三项违规：
一是公司治理不完善，个别重大经营管理事项决策程序不规范，对子公司聚焦主责主业、投资授权的监督管理不到位，信息技术人员配备不满足监管要求，从业人员投资行为管控有效性不足。
二是全面风险管理体系不完善，未建立统一的授信管理体系，自营业务止损机制不健全，股票质押交易融出资金跟踪核查不审慎。
三是合规管理不到位，对创新投资顾问业务的合规审查不严格，隔离墙管理系统功能不完善、信息更新不及时，长时间未按要求清理不规范基金外包服务存量业务。
开源证券成立于1994年，是一家陕西籍券商，公司前身为“陕西省财政厅国债服务部”，注册资本46.13亿元。
该公司的股权结构显示，控股股东为陕煤集团，持股数量增至27.13亿股，持股比例为58.80%，前十大股东当中6家为陕西国有企业，公司董事长兼总经理为李刚。
目前，开源证券总部位于陕西省西安市，在北京、上海、深圳设立三大区域管理中心。下设90家分支机构，下辖长安期货、开源思创、深圳开源、前海开源等6家控、参股子公司。
开源证券的主营业务包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、信用交易等。同时，开源证券还通过子公司长安期货从事期货经纪、资产管理、风险管理、期货投资咨询等业务，通过子公司上海开源进行私募股权投资，通过子公司深圳开源进行另类投资。
招股书显示，开源证券控股股东为陕煤集团，实际控制人为陕西省国资委。陕西省国资委拥有陕煤集团、汇通投资的实际控制权，并通过陕煤集团、汇通投资间接拥有公司64.17%的表决权，为公司的实际控制人。
值得注意的是，2023年11月，北交所披露了《关于对开源证券股份有限公司及相关责任主体采取自律监管措施的决定》。
文件显示，开源证券在箭鹿股份公开发行并上市项目中存在以下违规：
一、对发行人收入函证程序执行不到位；
二、对发行人关键人员的异常资金流水核查不充分；
三、申报文件披露内容与保荐工作底稿不一致；
四、保荐机构内控制度执行不到位。
2023年11月26日，开源证券在辅导“宝润达”IPO过程中存在问题，被河南证监局在官方网站公布关于对其采取出具警示函措施的决定。
河南证监局在对该公司督导的以宝润达现场检查中，发现宝润达存在实际控制人及其关联方资金占用问题。
开源证券作为宝润达主办券商，在持续督导过程中，未能勤勉尽责、认真履行审慎核查义务，未能及时发现宝润达实际控制人及关联方资金占用，未能有效督导宝润达真实、准确、完整、及时地披露信息，违反了《非上市公众公司监督管理办法》(证监会令第161号)第六条、《非上市公众公司监督管理办法》(证监会令第190号)第六条的规定。
投行业务受挫 公司主板IPO中止
开源证券的财报显示，2023年，公司年营业收入30.61亿元，净利润6.12亿元。乍一看其业绩水平还不错，但没有对比就没有伤害！
根据中国证券业协会公布的数据，2021年140家证券公司实现营收5024.1亿元，同比增长12%，实现净利润1911.19亿元，同比增长21.3%。
而开源证券多年增收不增利，尤其是2021年营收、净利润逆势下降。
开源证券曾在2015年时挂牌新三板，三年后从新三板摘牌，转向A股上市。
2022年6月，开源证券向证监会提交IPO招股书，计划在深交所上市；2023年1月5日，收到证监会对于IPO申请的反馈意见。公司本次预计发行不超过11.53亿股，发行后总股本57.67亿股。
投行业务是开源证券的收入主要来源，开源证券的投行业务，尤其以北交所和新三板投行为特色。
开源证券业内有“新三板王”的称号，根据开源证券招股书显示，2017年至2021年5年间，开源证券新三板挂牌项目行业有两年排名第二，三年排名第一。截至2021年12月31日，开源证券持续督导新三板企业616家，行业排名第一。
不过，从经营情况来看，开源证券去年的经纪业务和自营业务在增加，投行业务在缩水。
数据统计显示，开源证券今年有五家企业终止IPO，分别是：太川云社区、鹏业软件、盛安传动、盛源能源、箭鹿毛纺等。业内人士指出，经纪业务和自营业务是典型的“靠天吃饭”的业务，即收入受市场行情波动的影响非常大。
业内人士认为，靠行情吃饭的业务占比升高，而体现竞争差异化的投行业务占比下滑，这说明该公司业务结构在去年出现了退化。
而投行业务是相对“拔高”的业务，因为该业务对团队的专业性有较高要求，能体现中小券商差异化的竞争力。如果开源证券不能建立差异化竞争优势，未来生存空间将愈加狭窄。
据深交所网站信息显示，深交所于2023年3月2日受理开源证券首次公开发行股票的申请，2023年9月30日，开源证券因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。
根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》的相关规定，深交所中止其发行上市审核。目前，深交所已向开源证券发去新的问询函。（文/秦风）
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