转板突围：揭秘公司为何弃新三板投向纳斯达克怀抱？|新三板市场|新三板挂牌|港交所|纳斯达克|转板突围|阿诺

在当前经济形势下，不少企业正积极探索创新的发展道路。在中国，越来越多的企业开始考虑从新三板市场转向纳斯达克等国际知名主板市场，以期获得更为丰富的融资资源和更广阔的发展空间。富辉资本分析认为，企业转板的动机具有多样性，我们将通过具体案例，深入剖析这些企业转板的背后原因以及所带来的新机遇。

01 美股市场更适合“新兴成长型企业”发展

美国的投资环境向来以开放、包容著称，尤其对于高风险与高成长性的企业，更是给予了充分的支持和认可。众多投资者看准这些企业蕴含的无限潜力，愿意为之投入资金，助推其实现跨越式发展。对于正处于成长阶段的新兴企业而言，美股市场无疑是一个理想的融资舞台。

案例一：亿邦国际

亿邦国际，作为比特币矿机行业的领军企业，其上市之路却充满曲折。公司曾在2015年成功挂牌新三板，然而，2018年摘牌后，其两次冲击港股市场的尝试均未能如愿，最终，公司决定转战美股市场，终于圆了上市之梦。

亿邦国际在国内上市过程中遭遇的困境不容忽视。一方面，公司业务范围相对狭窄，导致营收下滑，且在2018年至2020年期间，公司一直处于亏损状态。另一方面，国内上市监管严格，对亿邦国际而言存在较大的挑战。因此，亿邦国际在港股市场的两次IPO尝试均以失败告终。

在亿邦国际筹备上市的过程中，致力于发展矿机托管业务，随着托管业务的发展，矿机收入所占比例逐渐下降，导致公司近三年持续亏损，无法满足港交所主板的财务标准。港交所认为，作为矿机生产商的亿邦国际并不符合其核心原则——上市适应性，成为上市失败的主要原因。此前，其他两家矿机生产商在面临相同问题时，亦未能成功在港交所上市，而后选择美股IPO。由此可见，监管环境和行业发展对于矿机生产商在选择上市交易所时具有至关重要的影响。

相较之下，纳斯达克允许亏损企业上市，且设有三个不同层次的市场，为亿邦国际提供了更多选择。同时，美国的监管环境相对成熟，在美上市将使亿邦国际受到更严格的监管，并向投资者展示其合规性和透明度。这将有助于提高投资者对公司的信任度，为业务发展创造更好的条件。

02 拓宽融资渠道

企业转板的主要动因在于寻求更优质的融资途径及提升融资能力。作为全球较大证券市场之一，纳斯达克在融资方面为企业提供了更多机遇和广泛的投资者基础。相较于新三板，其流动性更具优势，从而吸引更多资本注入。

案例二：阿诺医药

阿诺医药，一家致力于癌症药物研发的企业，在其上市过程中经历了诸多曲折。该公司曾分别在新三板、港交所和纳斯达克三个市场尝试上市，但均遭遇了不同程度的挑战与困扰。

2017年2月21日，阿诺医药在新三板成功挂牌上市，然而市场表现并未如预期那样理想。据招股书披露，2017年1月24日至2018年3月21日期间，该公司股票成交量仅2.5万股，成交金额仅0.1亿元人民币。这一数据反映出阿诺医药在新三板市场的流动性相对较低，投资者关注度不高。

新三板市场的投资者主要为机构投资者，他们侧重于企业的盈利能力和现金流状况，对企业创新能力及未来潜力关注相对较少。对于尚未盈利且亟需大量研发资金的生物制药公司如阿诺医药，这种市场环境并不利于其获得投资者认同和支持。因此，阿诺医药当前发展阶段并不适宜在新三板上市。

相较之下，纳斯达克市场对生物科技公司的估值较高，且对创新药物的投资热情较高。阿诺医药亟需持续融资以维持运营，在纳斯达克上市将有助于拓宽融资渠道。此外，阿诺医药在转型创新药领域取得了显著突破和进展，为投资者提供了增长潜力依据，进而吸引更多投资者关注和认可。纳斯达克市场允许尚未盈利的企业在主板上市，与阿诺医药的现状相契合，于去年9月29日，阿诺医药正式登陆纳斯达克市场。

03 提升企业的市值

转板至纳斯达克无疑是增强企业市值与知名度的优选方式。纳斯达克市场以其独特的魅力，吸引着全球投资者和资金的汇聚，为企业带来更高的市场估值。

案例三：盛大科技

盛大科技作为我国一站式汽车服务平台，其上市之路历经坎坷。2014年在新三板挂牌后，计划在A股、港股上市的过程屡次受挫，直至今年5月，终于成功借壳SPAC在美国纳斯达克上市。这一波三折的上市历程，使企业背负了沉重的成本。

众所周知，A股上市周期较长，可能会导致企业错过市场发展良机。然而，在迫切需要通过资本市场筹集资金以推动企业发展的背景下，盛大科技迎难而上，不断寻求上市的可能途径。

相较于国内IPO上市，盛大科技选择SPAC上市方式，具备诸多优势，如节约时间、资金及融资成本等，进而加速了其进军资本市场的步伐。

另外，截至2023年5月19日，盛大在线在新三板的收盘价为4.3元/股，总市值5.5亿元，市盈率8.36倍。据此计算，SDA持有的市值为3.04亿元。而在纳斯达克，SDA的收盘价为7.8美元/股，总市值6.94亿美元，约合48.63亿元人民币，市盈率484倍。简单换算后，发现盛大在线在纳斯达克的市值几乎为新三板的16倍！

通过SPAC上市方式，盛大科技不仅成功实现主板上市，且市值远超新三板，为企业未来发展提供了强大的动力。