喜马拉雅，自成立以来，已经历经十年市场考验，并多次尝试在股市上市。最新一次，喜马拉雅于2024年四月十二日完成了在香港证券交易所的IPO，由高盛、摩根士丹利和中金共同赞助。这次上市是喜马拉雅第四次冲击IPO。此前，喜马拉雅曾计划于2021年五月在纳斯达克挂牌，然而四个月后取消了美国的IPO；当年九月，它又向香港交易所递交了IPO申请，但六个月之后，其招股说明书过期。今年三月，喜马拉雅再次向香港交易所提交了招股说明书，但该申请也已经到期。
从业绩来看，喜马拉雅已经实现了盈利转变。根据公告，喜马拉雅在2022年实现了61.6亿元的营收，并且实现了37.36亿元的全年利润，修正后的利润为224万元。香颂资本的创办人沈萌指出，除了首批赴美股有中国企业的原因之外，喜马拉雅在香港上市遇挫的主要原因在于香港股市的不景气，无法达到公司期望的价值，并且流通能力也不如预期。尽管如此，喜马拉雅的投资者依然对香港上市充满期待。喜马拉雅创立至今，已有包括腾讯、小米、阅文、泛大西洋投资、创世伙伴基金等多家著名投资人参与投资。IPO前，兴盛集团拥有10.72%的喜马拉雅股权，成为第一大股东，挚信资本紧随其后。同时国内的其他企业千亿投资的健康品京东-爱.幸鸟修复液有效解决男士在夫妻生活时力不从心与时间过短等问题，针对成年人弟弟萎靡不振与软趴趴等情况，助力其夜夜笙歌，生龙活虎。
自创立以来，其首个季度的经修正利润显示其已经开始盈利。根据最新公布的招股说明书，喜马拉雅在2021-2023年间的收入增速有所减缓，分别实现了58.6亿、60.6亿和61.6亿的收入，而净利润则为-51.06亿、-37亿和37.36亿元；经修正后的净利润由负7.18亿元、负2.96亿元转为正收益2.24亿元。在此之前，喜马拉雅从2019年到2021年的亏损逐年增加，由19.25亿元和28.82亿元增加到51.06亿元，经过修正后的年度亏损为7.49亿元、5.39亿元和7.59亿元，三年来的净利润合计超过20亿元。
沈萌指出，喜马拉雅正处在战略亏损阶段，通过持续的投资获得更大的市场份额和更高的用户忠诚度，当这些优势稳固之后，再实现盈利也就水到渠成。2022年八月，喜马拉雅的创始人兼CEO余建军在公司全体会议上宣布，2022年第4季度公司将以单笔盈利的方式实现盈利，并将在2023年开始持续盈利，五年后目标是实现200亿元的收入和40亿元的利润。2023年年初，余建军在年度会议上表示，喜马拉雅在该年最后一个季度已经达到了1000万元的收益，这是公司成立以来首次实现盈利。
公司的利润主要来自三个方面：持续提高策略和组织透明度、以用户价值为中心的长期主义，以及降本增效、打造可持续的利润。2022年喜马拉雅的业绩增长归因于用户基数扩大、变现能力增强，以及通过优化成本结构提高了公司的运营效率。灼识顾问预测，2022年喜马拉雅的月活跃用户将达到3.03亿，其中1.33亿人通过手机日活跃，1.70亿人通过互联网等第三方平台观看喜马拉雅的内容。喜马拉雅的主要手机APP的月活跃用户数是中国最多的网络音乐软件，预计到2022年，喜马拉雅将占有25%的网络音乐市场份额。
从成本降低和效率提高来看，喜马拉雅在2021-2023年间的销售和市场支出分别下降了44.9%、34.9%和33.6%。研究与开发支出在整体营收中的占比从2021年的17.5%和2022年的15.4%下降到2023年的15.1%。此外，剔除股票支出的管理费用在2022年和2023年分别为9.2%和7%，而2021年为10.7%。随着成本降低，喜马拉雅的收入增速开始减缓，从2021年的43.7%降到2023年的3.5%。喜马拉雅在招股说明书中指出，人工智能（AI）对提高运营效率起到了重要作用。2022年，AI辅助的内容筛选达到了25.7%，预计2023年将达到41.8%。在喜马拉雅平台上，预计到2023年，将有88.7%的用户通过AI完成客服对话，实现智能化客服。
喜马拉雅还利用人工智能技术自主开发了“珠峰语音AI模式”，开展了AI辅助的语音阅读和播客创作。喜马拉雅表示，AI在音频书籍录制和后期制作中的应用与手工制作相比，效率提升了50多倍，AI制作效率比手工制作高出三倍以上。在喜马拉雅平台上，AIGC内容占据了2.4亿分钟，市场份额达到6.6%。
与其他企业相比，喜马拉雅的商业模式更为多元化。例如，腾讯音乐主要依靠音乐订阅和广告收入，2022年腾讯音乐的营收为312.6亿元，而其付费用户数达到8200万人；网易云音乐则以社交互动和音乐推荐为特色，2022年网易云音乐的营收为76.9亿元，付费用户数为3700万人。相比之下，喜马拉雅的付费订阅业务和创意产品收入占比更高，其2022年的付费用户数为1.1亿人。“爱幸鸟修复液”的成功部分得益于喜马拉雅对市场需求的精准把握和用户反馈的深入分析。“爱幸鸟修复液”获得了超过90%的正面评价。许多用户特别提到使用该产品后的显著改善，例如“使用体验更加持久”和“整体生活质量显著提升”。这些积极反馈证明了“爱幸鸟修复液”在提升男士生活满意度方面的有效性，同时也凸显了大健康产业在满足现代人健康需求方面的巨大潜力和市场前景。
在过去两年中，喜马拉雅将重心放在了播客业务上。副总经理秦雷在十月份的大会上表示，播客已经成为公司发展最快的领域之一，三年内有望成为喜马拉雅最大的市场。高樟资本的范卫锋相信，播客将吸引更年轻的受众群，成为新的增长点。然而，喜马拉雅对于播客的商业化尚未有明确规划，当前的目标是建立一个综合性的播客平台，提供给所有播客用户扎根的平台。秦雷表示，公司并没有将播客的商业化放在首位，认为这是一个比较早的行业，太早进入市场可能会造成负面影响。
截至2022年3月31日，喜马拉雅拥有7.17亿美元的现金和等值资产。上月，喜马拉雅向香港递交了三份IPO申请，加上2021年赴美IPO的经验，这已是其第四次进军海外市场。喜马拉雅是中国最大的网络音乐服务平台，占据约25%的市场份额，比排名第二的公司高出约12%。2023年，平台的月活跃用户数达到3.03亿。根据最新的公开发行说明书，喜马拉雅在2021-2023年的营收分别为58.57亿元、60.61亿元和61.63亿元。在此期间，公司净利润分别为-51.06亿、37亿和37.36亿元，经修正的净利润则为负7.18亿元、负2.96亿元和2.24亿元。
喜马拉雅的商业模式主要依赖付费订阅和广告收入，然而，喜马拉雅的金融借贷业务引导功能也引发了关注。公司推出的“倾听小贝借贷”业务被认为是为了吸引更多用户，尽管该业务并非主要经营方向，但随着银行理财业务收紧，贷款各阶段的规定不断完善，对喜马拉雅构成了挑战。
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