本期名家讲堂主讲人：孙 铮 教授

在这个数字驱动的时代，财务报告已超越简单的数字罗列，成为企业战略决策、投资者价值判断和市场预期管理的核心工具。在此背景下，本期名家讲堂邀请到上海财经大学资深教授孙铮教授，带领MBA学生共同探讨财务报告的深层含义、分析框架以及如何洞察企业的内在价值与市场定位，帮助同学们从海量数据中提炼出真知灼见，指导投资决策和企业管理。

孙铮教授是上海财经大学的资深教授，享有国务院政府特殊津贴，新世纪百千万人才工程国家级人选，澳大利亚注册会计师公会（CPA Australia）资深注册会计师、荣誉会员（FCPA），中国注册会计师协会(CICPA)资深会员，上海财经大学郭秉文奖获得者。孙老师主要讲授《会计学》、《财务报告与价值分析》、《商业模式与价值创造》等课程。

名家讲堂

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授课现场

《财务报告与价值分析》课程旨在为学生提供深入理解财务报告的核心要素、分析方法以及通过报告进行企业价值评估的全面知识。本课程不仅关注于传统的财务指标分析，还强调了非财务信息、前瞻性指标和跨学科研究方法在现代价值分析中的重要性，为学生提供一套先进理论与实践相结合的分析工具和框架。

一、财务报告及其环境

财务报告是企业向外部利益相关者传达其财务状况和经营成果的核心工具，它不仅反映了企业的经济活动，还受到其所处环境的影响。这些环境因素包括但不限于经济环境、财报环境、治理环境。

云端之上看大势，云端之下看细节。经济环境的变化，如经济增长率、通货膨胀率和利率水平，直接影响企业的收入、成本和利润。财报环境，即会计准则和财务报告标准，对企业的财务报告有着直接的影响。不同的会计政策和估计选择可能导致企业报告的财务结果有所差异。治理环境，包括企业的内部控制和公司治理结构，也对财务报告的质量和透明度产生重要影响。因此，理解财务报告不仅要关注其数字本身，还要深入分析其背后的环境因素，以便全面评估企业的财务状况和市场地位。

二、营商分析与会计分析

营商分析与会计分析是企业管理中不可或缺的两个方面，它们相辅相成，共同为企业的战略规划和日常运营提供支持。营商分析侧重于市场趋势、竞争环境和客户需求的研究，通过这些分析，企业能够制定出符合市场需求的产品和服务，以及有效的市场策略。而会计分析则关注于企业的财务数据，通过对资产负债表、利润表和现金流量表的深入解读，会计分析能够揭示企业的财务健康状况、盈利能力和资金流动情况。结合这两方面的分析，企业能够更全面地了解自身的经营状况，从而做出更加明智的决策，优化资源配置，提高运营效率，最终实现可持续的增长和价值创造。

三、财务指标分析

财务指标分析是评估企业财务健康状况和经营效率的关键手段，它通过量化企业的财务数据，深入揭示了企业的盈利能力、偿债能力、运营效率和增长潜力。然而，真正的深度分析要求超越指标的表面数值，深入探究其背后的经济逻辑、行业特性及市场环境。例如，盈利能力指标不仅反映了企业的盈利效率和竞争地位，还揭示了其成本控制能力。偿债能力指标不仅展示了企业的财务稳健性，还反映了其资本结构和风险管理策略。运营效率指标不仅衡量了企业的资产管理效率，还揭示了其供应链管理和客户信用政策的效果。增长潜力指标不仅预测了企业未来的发展前景，还指向了其市场扩张策略和内部增长动力。因此，财务指标分析需要结合企业的战略目标、市场定位和外部环境，进行综合性的深度解读，以全面评估企业的财务状况和市场价值。

四、商业模式分析

商业模式可以解释为一个组织如何创造、传递和获取价值的原理。商业模式四要素分别是：客户价值主张（Customer value proposition）、营利公式（Profit formula）、关键资源（Key resources）、关键流程（Key processes）。构建商业模式 , 需要脉准价值主张 , 设计营利路径源 , 再造管理流程 , 坚持商业创新，强化业财融合，升级创新能力。

孙老师强调，没有最好的商业模式，只有适宜的商业模式。商业模式分析至关重要，它涉及对企业如何创造、传递和捕获价值的基本逻辑进行深入研究。这包括对企业的收入来源、成本结构、客户细分、渠道策略、关键合作伙伴关系以及价值主张等要素的评估。商业模式分析不仅有助于评估企业的当前表现，还能够预测其未来的增长潜力、竞争优势和潜在风险。因此，它是评估企业内在价值和制定投资决策的重要工具。

通过扎实的财务知识传授和实操案例分享，Sufers将详细了解现代企业财务运营、商业模式和企业价值，掌握解读财务报告的高级技巧，理解企业价值评估的复杂性和动态性，并为他们在财务分析、投资管理、企业战略规划或学术研究领域的职业生涯奠定坚实的基础。

课堂上，孙老师以为人师表的风范、一丝不苟的态度、饱满的精神和幽默生动的言语持续鼓励大家心向阳光、努力向前；最后结课时，孙老师用口琴独奏表达了对同学们的祝福、期许和依依不舍之情，音乐动人的力量更是感染了每一位同学。

结课留影

“财”子有话说

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对于没有财会基础的我来说，报名这堂课也是有压力的，很担心智力被碾压。本想着试听一下就好，但是第一堂课下来，老师在知识讲解方面深入浅出，对于财务报告在国际国内不同标准的解析，以及能看懂财务报告的重要意义，让我们没有基础的同学也没有感觉到强烈的知识壁垒，加上老师的一句句鼓励，就决定坚持下来。

印象最深刻的当属最后一节课，孙老师对商业模式独到的见解以及案例的分析，再结合商业模式对财务报表的不同影响，让我们更好的理解了商业模式的重要性，将这些课堂知识学以致用，就可以在同样的产品前提下，迅速整合资源，满足消费者需求；可以有效解决消费者信任；更利于整合资源，实现轻资产运营；可以有效解决消费者认同，形成消费者信任；可以拓展企业产业链半径，实现资源的高效利用。

很期待以后还能有机会继续聆听孙老师的课！

综合精英班——高增

孙老师把看似枯燥的财务课程，讲解成为生动的“沪上会计脱口秀”。从“有借必有贷、借贷必相等、报表轧平、天下太平”的会计基础到俄乌冲突对企业的影响，从美国资本市场到中国IPO现状，从宏观的经济数据到微观的企业财报分析，他带领同学抽丝剥茧挖掘出企业的价值，引导大家深入思考企业财报数据背后蕴含的意义，以及在当前环境中所面临的机会、风险和挑战。

德高为师，身正为范。孙老师不仅幽默风趣，互动时还不忘告诫我们做财务要诚实守信，不做假账，这也是我们做财务的信仰。

综合精英班——张艺琳

孙老师乐观开朗、温文尔雅、学识渊博、大家风范，既有着财务人一丝不苟的细致，又能将理论知识与实践运用完美结合、轻松传授。上孙老师的课，不仅能学到非常实用的会计知识，更是一种身心的享受。

孙老师每一次上课都做了充分的准备，最神奇的是他每次上课行云流水般地讲完刚好到下课时间，而且全程精神饱满中气十足，积极与大家反馈互动。最后一堂课结束时，孙老师给我们表演了自己的口琴演奏：再见朋友，令人泪目。

其实我以前挺怕财会课程的，但从没想到会有老师能将会计课讲授的如此丰满有趣，孙老师严谨的治学态度让我每次都想要积极主动完成作业，而最大的收获就是对公司典型的运行模式和商业逻辑有了全面认识，同时也希望自己能如他一样对工作生活永远保有学习力，不忘初心，追求进步。这大概也是读MBA的意义吧，我们会看到更多优秀的人身上的优秀品质，并向他们学习。

金融投资班——周玲

上财MBA“名家讲堂”系列，广邀海内外知名学者、精英校友、行业专家，企业高管，以课程、沙龙、论坛等形式，熔全球视野、中国特色、前沿科技、海派文化于一炉，通过高水平的思想碰撞与观点交锋，汇聚真知灼见，共绘发展蓝图，助力未来商业领袖成长。

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