o一声“鹰”啸，扰动全球！5月22日，美联储的一份会议纪要，一夜之间“击垮”全球市场：不但美股三大股指当天全线收跌，而且就连涨势凶猛的黄金也出现大跌，甚至波及到了持续回暖的A股、港股市场。财富君发现，这份纪要的主要意思，是美联储对最近的通胀数据感到失望，如果没有进一步降温，那他们愿意再次考虑加息。这一点，确实大大出乎市场预料，因为就在一片降息预期中，多家欧洲央行已经提前进行降息，大家就等美联储的跟进了。没想到的是，美联储的这份纪要，无疑是平地一声惊雷，瞬间让各大市场甚至投资者都不淡定了。“从目前市场环境来看，红利策略可能仍作为今年的市场投资主线。“对此，中欧瑾泉灵活配置混合基金经理刘勇表示，”受海外因素影响，A股市场总体呈现震荡态势，而红利策略相关指数表现可圈可点，逆势上涨趋势一直没变。“资料显示，刘勇，哥伦比亚大学金融数学专业，历任中铁资源集团商贸有限公司大宗商品部期货投资(2013.11.05-2016.01.04)、太平洋证券股份有限公司信用业务部证券研究及管理(2016.06.03-2018.08.31)、幸福人寿保险股份有限公司高级研究员、研究所总经理助理、股票投资部总经理助理(2018.09.05-2023.06.16)，于2023年6月加入中欧基金，目前担任中欧瑾泉、中欧颐利等基金的基金经理，也是正在发行的、中欧红利精选拟任基金经理。财富君发现，刘勇的投资经验比较丰富：首先，险资管理规模经验丰富，具有绝对收益的思维，整体风格重点关注偏低估值的价值股；再次，投资风格稳健。刘勇的特点，就是左侧交易，不跟风、不抱团，更不会去追市场热点；最后，股债兼顾。相对于大多数基金经理来说，能够股市、债市兼顾的基金经理并不多见，而刘勇就是其中一位。作为一名典型的红利策略基金经理，刘勇管理的基金业绩表现突出，以中欧瑾泉灵活配置混合基金为例，截至5月27日，其A、C两类份额近6个月累计涨幅，都达到13.59%，大幅跑赢1.37%的业绩比较基准。（区间业绩经托管行复核）针对海外局势的持续动荡、美联储降息的纠结，以及国内市场的投资热点，财富君日前专访了刘勇，尤其是对市场关注的红利策略，分享一下他的观点和判断，以下就是采访全文：基金经理精华语录1、红利策略是今年以来较为有效的投资策略；2、“新国九条”强化上市公司分红监管；3、红利策略的基础是基于股息率选择公司进行投资；4、A股或进入高分红时代；5、红利策略有望成为今年的投资主线；6、红利策略并不是单纯的弱市防御策略。

（1）唯一财富君：从今年来看，A股市场持续震荡，红利策略表现如何？刘勇：2024年，红利策略表现优异，以中证红利全收益指数为例，wind数据显示，截止5月17日，中证红利全收益指数今年以来实现上涨接近15%，红利策略也是今年以来少数有持续性赚钱效应的策略。与此同时，中证指数公司日前正式发布中证500红利低波动指数、中证800红利低波动指数和中证1000红利低波动指数，未来或开发更多相关指数基金。Wind数据显示，截止4月30日，目前，中证指数有限公司累计发布80余个红利指数，境内外产品规模超过830亿元，其中，包括14条红利低波动指数，产品规模超过280亿元。财富君：今年以来红利策略逆势上涨的原因是什么？刘勇：今年年初机构投资者普遍对权益市场的回报预期降低，使红利类股票得到了增量资金的青睐，在一月份，银行、煤炭等股息率绝对值较高的行业和个股的估值得到提升，带来今年红利股的第一波行情，进入5月之后，随着国家地产放松政策的出台，市场对地产基本面好转的预期在加强，红利股票中房地产开发商、建材、钢铁等地产产业链标的反弹，近期带动了红利指数的再次上涨。（2）新“国九条”

财富君：新“国九条”重磅出炉，您如何看待对红利类资产的影响？刘勇：新“国九条”一项重要内容是进一步强化了上市公司现金分红监管，明确对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。此次新“国九条”关于分红的核心导向是强调分红、注重分红、强制分红，是对于市场风格所做的长周期的积极引导，将市场的关注点从公司能够赚多少钱，引导到公司是否能够为投资者带来分红回报。（3）红利策略财富君：作为基金经理，如何通过红利策略，来争取继续创造超额收益？刘勇：红利策略可以分为高股息策略、红利增长策略和红利多因子策略，如果需要基于红利策略争取继续获取超额收益，需要探索红利增长策略和多因子策略，力争获取更高的弹性，创造超额收益。我的投资组合重点关注基本面稳健类的类债资产，这类资产的特点是基本面稳健、现金流好，受宏观经济的影响相对较弱。选取的公司最好有分红比例承诺，或分红比例有提升的趋势。再有就是寻找股息率的预期差，过去三年间，红利策略相对其他投资风格相对占优，很多细分行业的绝对估值也修复到合理的位置。财富君：从红利产品类型看，有的是被动跟踪指数，有的是主动投资，这两类在投资上有何区别和特点？刘勇：被动跟踪指数的红利产品希望获取跟踪红利因子，获取红利主题的beta。被动指数红利产品主要是ETF为主，主要特点是减少交易费用、降低跟踪误差，将产品收益尽可能贴近红利因子，但是由于使用的复制方法不同，可能出现收益率和最大回撤的差异。主动投资的红利产品希望在红利因子之外，争取获取超额收益alpha。一般主动投资的红利产品投资策略首先选择资产配置策略，调整股票和债券的配置比例。财富君：红利风格占优的未来持续性如何？刘勇：随着上市公司现金分红意愿不断提升，红利类产品有望迎来更大发展空间。Wind数据显示，2023年全年，A股上市公司现金分红总额2.13万亿元，再创历史新高。目前或许已经进入高分红时代，截至2024年4月30日，共有3864家上市公司披露2023年度利润分配预案且预计实施分红。红利策略能否延续的本质在于分子端国内经济基本面修复情况以及分母端无风险利率的改善情况。从这两个维度看红利策略占优或许还没有结束，红利策略或许仍然将会成为近两年的主流投资话题。 财富君：随着更多长期增量资金进入市场，市场风格会不会出现一些变化？刘勇：市场预计延续大盘稳定风格，对于红利策略重视度较高，筹码承接力量较强，主线回调幅度预计较小，我国当前处于产业结构调整、金融数据挤水分，发展动能由传统生产力向新质生产力切换的经济弱复苏环境下，红利风格有望将持续占优。（4）投资主线

财富君：红利策略能否成为今年的投资主线？刘勇：从目前市场环境来看，红利策略可能仍有望作为今年的市场投资主线。红利策略在今年尽管存在拥挤度和存量博弈的担忧，从资金面和产业逻辑角度看，红利策略的基本逻辑没有发生改变，可以继续成为今年的投资主线。先从资金面上看，结构性偏向红利的趋势更加明显。从存量资金的角度来看，主动偏股型基金长期来看有回归业绩基准、控制偏离误差风险的趋势，这也有助于存量资金持续从高估值成长板块向红利板块流动。再从产业逻辑看，2022年以来，新一轮产业周期开启，红利策略的收益来源于红利资产的重估，红利资产价值重估的本质是新一轮的产业周期，这一定价重估的基本逻辑在今年仍没有较大改变。财富君：低估值且高股息的红利板块表现出色，具体哪些领域更值得关注？刘勇：在对红利板块的具体领域进行选择时，具体投资的行业来看主要有以下几个： 首先，公用事业提价近期受关注度比较高，反应到上市公司层面是ROE和现金流的改善，所以当前位置还是非常看好公用事业和环保相关子行业的配置价值。其次，电力和纺服制造等行业处于景气度反转的通道中，很多公司季报也有超预期的表现，叠加不低的股利支付率，也是看好的方向。再次，从供给侧价值重估的视角看，在房地产行业脱虚向实的背景下，实体经济的发展和行业供需结构调整，将带来实物资产的价值重估，这一轮重估最早体现在供给侧的传统行业上，上游资源品的价值重估仍在中长期看好。最后，随着经济的逐渐复苏，下游消费的一些子行业也存在分红比例持续提升的能力，也可以重点关注。（5）四大风险

财富君：很多投资者认为红利风格是弱市下的防御策略，这种观点正确吗？刘勇：这种观点不完全正确。我们要看到在这种防御情绪的背后，红利走强仍然具备清晰的产业周期逻辑，资本市场风格的系统性切换在于产业周期的切换，而国家工业化的进程决定了其背后深刻的运行逻辑。另外，由于地产链相关的周期股也在红利指数中占有一定的比例，近期房地产行业政策预期的好转，红利指数也体现出一定的进攻性。财富君：红利策略受有哪些风险点需要关注？刘勇：第一，在资金存量博弈阶段，红利策略表现良好带来短期拥挤度上升，可能会影响短期红利策略收益。第二，红利策略可能受到经济环境影响。红利策略一般在市场波动大、流动性趋紧的环境下更容易表现出超额收益。第三，经济出现超预期复苏，股市将持续走强，防御风格将面临挑战。第四，警惕“股息率陷阱”和“估值陷阱”，要注意个别周期性行业的计提减值风险或者需求侧疲弱的风险，预计将影响未来分红金额。■ 注：数据来源基金定期报告，截至2024/03/31。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧瑾泉灵活配置混合A的成立以来涨跌幅95.49%, 同期业绩比较基准25.25%。2019-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为9.84%/2.75%,15.9%/2.75%,7.36%/2.75%,-6.65%/2.75%,-3.59%/2.75%。中欧瑾泉灵活配置混合C的成立以来涨跌幅53.94%, 同期业绩比较基准25.25%。2019-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为9.82%/2.75%,15.9%/2.75%,7.35%/2.75%,-6.65%/2.75%,-3.62%/2.75%。历任基金经理:刘勇20230814-管理至今,胡琼予20220816-20240119,余罗畅20190719-20220816,王家柱20170504-20190719,张跃鹏20160112-管理至今,孙甜20150618-20180321,吴启权20150525-20160617,葛兰20150316-20160422。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。