上海外滩心脏之地，易主了。
4月30日，“中国首家互联网保险公司”众安在线斥资约14.37亿元购入上海「洛克‧外滩源」2栋新建建筑，如此阔气潇洒，引发市场关注。
与之形成鲜明对比的，是众安在线一季度还亏着9500万。
而在收购前一周，众安在线收到国家金监总局今年开出的“1号罚单”。根据罚单显示，众安在线保险因存在隐瞒关联关系和关联交易、通过关联方虚假列支费用三项违法违规行为而被国家金融监督管理总局180万元。此外，三位时任副总经理也均被警告及罚款共计24万元。
左手收购，右手罚单都挡不住众安在线落子上海滩。只是上市七年，如今市值只有巅峰时1/7的众安在线，究竟在打什么算盘？
站在消费者口碑的维度，众安在线一点都不像个保险公司。
传统的保险公司以C端客户为主，品牌形象和消费者口碑对其业绩表现至关重要。
获客和销售都在线上完成的众安在线，本应对此更加重视。但官方公布的最新数据显示，2023年一季度，关于众安在线财险的投诉量达到1537件，占到财险总投诉量的13.5%。
财险行业每亿元保费投诉量中位数为3.66件/亿元，而众安财险达到25.62件/亿元，是行业中位数的7倍。
如此领先的投诉量，归根结底，是因为众安在线在渠道上并未倾注太多心血。
2023年年报显示，众安在线总保费为296.85亿元，其中自营渠道保费只有76.14亿元，占比仅25.8%。相比2020年的13%，这已经是翻倍的结果。
第三方平台仍贡献超过70%的保费，短期内渠道结构难以改变。
而由此带来的结果，一是良莠不齐的第三方平台，会进一步损伤品牌价值。
2021年，众安在线就曾因第三方平台宣传销售页面欺骗投保人等案由，公司及相关责任人总计被罚202万元。
2023年，由于第三方平台宣传销售页面欺骗投保人，众安在线及相关责任人被原湖北银保监局总计罚款50万元。
在黑猫投诉平台上，关于众安在线的相关投诉超800条，投诉内容主要集中在低价保险诱导续费、恶意收费、拒绝赔付等方面。
其中，不乏与第三方平台相关的。
二是相较于自有平台，第三方渠道容易陷入费用恶性竞争，导致获客成本与渠道费用率居高不下，最终会摊薄公司利润、限制长期的发展。
这在增速最快的数字生活业务上体现得尤为明显。以电商退货险和宠物险为代表的数字生活业务，2019-2022年渠道费用占到净保费的30%以上。2023年不再单独公布，考虑到综合费用率与2022年相近，估计去年的渠道费用占比也在30%。
渠道费居高不下，导致数字生活业务的承保综合成本率高达99.5%，逼近盈亏平衡线。
也就是说，就连众安在线增速最快的业务，也基本是只赚吆喝不赚钱。
如今如此羸弱的主营业务，也曾有个辉煌的过去。
2017年赴港上市的招股说明书，为我们揭示了众安在线的豪华出身：马云的蚂蚁金服、马化腾的腾讯和马明哲的平安保险分别是众安在线的前三大股东，人送外号“三驾马车”。
(众安在线在线招股说明书)
有了如此光鲜的背景，险企们创业早期的困难场景并未出现在众安在线身上，在股东及关联方们的帮助下，众安迅猛狂飙。
比如2015年，众安在线在线联合淘宝推出了退货运费险。当年众安在线总保费收入只有7.9亿，退货运费险就贡献了6.1亿，占到总保费的77%。
同年，还跟平安保险共同发布共保模式车险品牌“保骉车险”(现更名为“众安在线平安联合车险”)，按照50%和50%的比例分摊车险业务相关保费、赔付和其他成本。
2020年，众安在线联合支付宝保险平台首次推出宠物险。截至2023年，宠物险保费交易总额约5亿元，同比增长近 150%。
在股东们的大力支持下，众安在线总保费持续增长。
2017—2023年，从60亿元增至297亿元，保费收入名列财险行业第九名，是财险规模前十里增长最快的公司。在互联网财险赛道稳居市场份额第一，约占24%。
只是保费一路高歌猛进之际，净利润却并未同步增长。2017年-2019年连续三年和2022年的净亏损，都显得尤为刺眼。
豪门千金，何以至此？
过度沉迷投资，是众安“沦落”至此的症结。
2017-2019年累计亏损31.95亿，2020-2021年靠着疫情带来的流量和全球放水带来的投资收益，累计赚了17.19亿；
2022年又因为全球市场遭遇熊市，又亏了13.56亿；
2023年靠着众安国际出表，转为合营公司所确认的非经常性投资收益，赚了40亿。
简而言之，过去十年，众安在线净利润波动剧烈，投资表现“功不可没”。
今年一季度，众安在线又亏了约9500万，是保费收入前十的险企亏损最多的。全国有数据统计的84家财险中，净利润排名倒数第二。
尽管一季度亏得不轻，但显然并未影响众安在线大手笔投资，花了14.37亿元买下外滩源的2栋楼。
而这背后的原因，一方面或是因为众安早已习惯了过山车式的投资回报曲线，诚然其中有加速下滑的惊心时刻，但扭亏为盈的瞬间，比单纯卖保险更能让人痴迷。
另一方面，或与这两栋楼背后的卖方身份有关。
根据公告，卖方为上海洛克菲勒集团外滩源综合开发有限公司。它的母公司Rockefeller Group Asia Pacific, Inc.由洛克菲勒国际集团有限公司及百仕达分別拥有51%及49%。
洛克菲勒集团不必过多介绍，百仕达是一家成立于1992年的地产公司，1998年在香港上市。
公告发布后，百仕达的股价5天大涨64%，市值从4.65亿港元涨到7.63亿港元！
而百仕达的实际控制人欧亚平，正是众安在线去年刚刚卸任的首任董事长，真是太巧了！
但如果你仅仅以为欧亚平想借此大赚一笔，那你只看到了第一层。
众安在线有个孙公司，叫众安国际，后者的第二大股东，是百仕达，而百仕达的董事长，正是欧亚平！
所以，这笔交易能在房地产失色的情况下为百仕达注入新的血液。如果你看到了这一点，说明你在第五层。
但欧亚平这波操作，其实在大气层。
2023年5月，众安在线发布公告称，众安国际股东百仕达有条件同意以每股0.66美元的对价购买众安国际最多9650.89万股普通股，交易完成后，百仕达将成为众安国际第一大股东。众安国际由众安在线的附属公司变为合营公司，其业绩不再被集团合并报表。
出表之后不久，欧亚平就卸任了众安在线的董事长席位。一番操作让业内直呼，老欧这是想把众安国际注入百仕达，完成曲线上市？
身为“中国首家互联网保险公司”，众安在线也有其自身优势。
时任众安在线总经理陈劲在采访中表示，众安找不到任何一家对标公司。
从成立之初，众安没有走传统保险公司的路子，而是选择从高频、碎片化的保险产品切入，开发出诸如宠物险、无人机保险、手机碎屏险、多场景意外险和服务型家财险等创新产品。这些业务支撑起了众安的用户数量和保费收入。
只是，面对业务创新与日益趋严的监管态势之间的矛盾，众安需要想办法保持利润的稳定性。
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