心惊胆战？非农来袭！新手一文看懂这个重磅数据|加息|劳动力市场|美联储

为什么全世界的交易员都为这一个晚上胆战心惊？

非农就业报告（NFP）是美国一项关键经济指标，更是全球金融市场、分析师、交易员、基金、投资者和投机者都密切关注的就业数据。为什么它的重要性如此之高？它如何影响各大金融资产？具体应该怎么看这份报告？本文就来回答这些关键问题。

什么是非农？

美国劳工统计局（BLS）每月对各地的私人和政府实体进行调查，以获取有关招聘、就业的信息并形成一份报告，这也就是常说的“非农就业报告（NFP）”，它涵盖失业率、非农就业人口、劳动参与率、薪资和工作时长等关键信息。其中，非农就业人口衡量的是美国除农业、私人家庭、业主、非营利雇员和现役军人之外的劳动力数量，大概包括美国总劳动者数量的80%。

该报告是根据两项综合调查创建的：家庭调查和机构调查。家庭调查报告失业率并详细说明就业人口统计数据，机构调查部分则重点关注国民经济新增非农就业岗位的数量。报告反映的是上个月的数据，虽然不是领先指标，但提供了影响整体经济的就业市场概况。

非农报告不仅告诉我们有多少就业机会消失或新增，而且还告诉我们工资压力的最新情况，而工资压力是通胀的重要推动因素。如果平均时薪呈上升趋势，可能会进一步加剧通胀。另外，非农就业报告有可能预示着美国经济整体健康状况的转折点，这将影响华尔街对美联储将采取货币政策的预期。

公布时间方面，除因市场假期造成的少数例外情况外，非农就业报告于每月第一个周五美国东部时间上午8:30公布，转换成北京时间的话，夏令时对应的是北京时间20:30，冬令时则是21:30。

2024年非农时间表

非农看什么？

非农报告本身涵盖大量关于美国就业市场的信息，大多数交易员和投资者会关注以下几项关键数据。

第一，新增非农就业人口。交易者将首先关注这个总体数据，它直接反映了就业市场的状况。新增就业人数高于预期通常表明经济健康，可能推动股市上涨和美元走强；低于预期则可能表明经济疲软，导致股市下跌和美元走弱。

第二，修正值。鉴于数据的规模和复杂性，非农就业报告往往会对上个月的数据进行修正。数据修正有时会显著影响市场预期。例如，如果前一个月的数据被大幅上修，这可能抵消当月数据不如预期带来的负面影响，反之亦然。

第三，失业率。失业率，即目前失业但正在积极寻找工作的劳动者占比，较低的失业率通常表明经济状况良好，而较高的失业率则可能表明经济面临挑战。与新增非农就业人口相比，该数字的变动相对较小，并且任一方向小至0.2%的变动通常都可以被视为较大的变化。

第四，薪资数据。工资增长是通胀的一个重要前兆。工资增长快可能导致通胀压力上升，促使美联储加息；工资增长慢则可能缓解通胀压力。交易员密切关注这一数据，以评估未来的货币政策走向。

第五，劳动参与率。这项数据显示的是符合工作条件且愿意工作的人口占总工作年龄人口的比例，有助于评估就业市场的真实状况。即使失业率下降，如果劳动参与率也在下降，可能表明更多的人退出了劳动力市场，这并不一定是经济健康的迹象。

非农的影响力

非农的表现对金融市场的多个资产类别都有显著的影响，因为它是衡量美国经济健康状况的重要指标之一。数据公布之前，华尔街会进入观望模式。数据公布后，如果实际公布值与经济学家的共识相差甚远，可能引发重大的金融市场波动。比如，2024年5月公布的四月非农报告低于预期，现货黄金15分钟内波动达25美金，美元指数则短线大幅下挫。

以下是非农报告对各大金融资产的理论影响。

1. 外汇市场

美元：非农数据强劲（即新增就业人数高于预期）通常会推高美元，因为这意味着经济状况良好，可能促使美联储加息。反之，数据疲软则可能导致美元走弱。

主要货币对（如EUR/USD、GBP/USD）: 在非农的影响下，如果美元走强，EUR/USD和GBP/USD等货币对会下跌；如果美元走弱，这些货币对则会上涨。

2. 股票市场

美股市场（如标普500指数、道琼斯工业平均指数）：非农数据强劲可能表明经济增长强劲，从而提振股市。然而，过于强劲的数据也可能引发对加息的担忧，从而抑制股市涨幅。数据疲软通常会对股市产生负面影响，但也可能引发对美联储宽松政策的预期，从而短期内提振股市。

各行业板块：非农数据表现良好的情况下，周期性行业（如金融、工业）通常会受益；相反，防御性行业（如公用事业、消费品）则可能表现平平。

3. 债券市场

美债收益率：非农数据强劲通常会导致美债收益率上升，因为市场预期美联储可能会通过加息来防止经济过热。反之，疲软的数据则可能导致美债收益率下降。

债券价格：与收益率反向波动，收益率上升时债券价格下跌，反之亦然。

4. 大宗商品

黄金：作为避险资产，黄金通常在非农数据疲软（表明经济疲软或风险增加）的情况下上涨。而在数据强劲（表明经济健康、加息预期上升）的情况下，黄金价格通常会下跌。

石油：石油价格对非农数据的反应较为复杂。强劲的数据可能推动油价上涨，因为经济增长通常伴随能源需求增加；但如果强劲数据引发对加息的预期，导致美元走强，油价可能会下跌，因为美元走强通常会压制以美元计价的大宗商品价格。

5. 其他资产

数字货币：数字货币市场对非农报告的反应较为间接，但随着机构投资者的参与增多，这一市场可能开始表现出与传统市场相似的反应模式。强劲的非农数据可能对比特币等主要数字货币产生负面影响，因为它们通常被视为对冲通胀或经济不确定性的工具。

关键注意事项

总体来说，非农报告通过影响投资者对经济健康状况和美联储政策的预期，进而对各大资产类别产生广泛而深远的影响。但是，鉴于金融市场会同时受到多重多空因素的拉扯，行情的走势未必总是符合理论。而且，最初的市场反应往往非常不稳定，因为它是由总体非农数据驱动的。几分钟后，金融市场试图完全消化整个非农报告，有时可能引发复杂的市场反应。

比如，2023年10月，美国9月非农数据远超预期，此前两个月的数据累计大幅上修，导致投资者对美联储的加息预期大幅升温，市场一度上演“股债双杀”。但随后市场发生戏剧性反转，美债收益率逐步回吐过半涨幅，美股三大指数盘中转涨，科技股更是全线上涨。