调研时间：2024年5月27日
调研对象：同庆楼（605108）
调研作者：赵士勇
同庆楼股东会现场 深水财经社 摄
01
公司概况
同庆楼是安徽知名餐饮品牌，拥有中华老字号称号，主营餐饮、宾馆、食品业务，公司成立于2005年，于2020年7月上市，公司总部位于安徽合 肥市，创始人为沈基水、吕月珍夫妇。
在同庆楼上市当年就赶上三年疫情，虽然公司营收有所增长，但是净利润明显连续下滑。去年也是疫情结束后首年，公司营收和净利润均大幅增长并创出历史新高。
但是公司股价近一年来跌幅较大，截至5月27日收盘价为25.34元，总市值约66亿。
02
参会确认
在股东会登记日当天，浑水调研通过电子邮件提交了股东参会材料，同庆楼工作人员及时回复，确认参会资格。
03
现场见闻
同庆楼公司总部位于合肥市马鞍山中路，但是浑水调研因疏忽没有注意到股东会通知里的会议地点是在肥西县的富茂大饭店，之所以舍近求远，可能是公司想借助股东会来访嘉宾较多，来宣传一下这家酒店。
等浑水调研赶到会议地点时，会议已经开始，所以未能参与投票环节，但仍然列席了股东会。
公司对待年度股东会还是较为重视的，公司董监高多数都现场参会，另外也有一些小股东参会。
有意思的是，同庆楼管理层中女士占绝大部分，8位非独立董事中，只有两位男士；监事会四位监事只有一位男士；而总经理、副总经理、董秘在内的高管团队则全部是“娘子军”。
肥西富茂大饭店是今年1月份才对外试营业，集住宿、餐饮、宴会、会议等功能于一体，整个饭店项目占地24.3亩，总建筑面积近9万平方米，包括地上20层、地下2层，建筑高度约100米。
从外面和内部装修看，这家饭店还是比较气派的。但是目前只有宴会厅对外营业，包厢和客房部分仍在装修当中。
进入酒店后，工作人员服务也是非常周到，态度也非常热情，浑水调研只是伸头看了下地面，服务员便知道需要接线板为笔记本充电。
同庆楼股东会现场 深水财经社 /摄
04
出席情况
股东会现场有多位小股东参会，公司董监高及部分高管参会。而在股东会隔壁，还有几十位各路机构研究员和投资经理在等股东会结束后的集体交流。
05
议题分析
本次为年度股东会，主要审议年度报告、利润分配、关联交易等议案，均获得通过。
其中关联交易议案内容为同庆楼拟以1.153亿收购控股股东持有的合肥嘉南投资管理有限公司95%股权、实际控制人吕月珍持有的嘉南投资5%股权，嘉南投资核心资产为合肥市长江西路与怀宁北路交口东北角地铁上盖项目，该项目拟新建一家富茂大饭店，该饭店将成为公司宾馆板块的旗舰酒店。
06
现场交流
股东会结束后，公司董事长沈基水，总经理王寿凤，董秘范仪琴，副总经理张悦、韦小五、尹慧娟与约百位投资机构代表进行了深入交流，气氛较为热烈。
1.
问：公司继续在合肥投资建设富茂酒店的思路是什么？未来会给公司带来多大收益？
答：我们认为合肥是一个快速发展的城市，人口在持续增加，我们非常看好合肥的发展。但是像富茂这样的高端酒店还是很稀缺的，市场空间还有很多空白。
我们已经在合肥投资了6家，这些酒店的定位都非常明确，有餐饮、宴会、客房、会议等功能。我们小范围聚会找个饭店很容易，但是如果想找个大一点的厅，请几桌客人的话，还不是那么好找的。
所以我们瞄准的就是这个市场的痛点，我们几家酒店的布局都是在区域核心地带，有很大的客流量，交通也很方便。
富茂国际酒店体量不大，可能也就配套一百间客房，有的会有200多间客房，但是它的餐饮、宴会依然非常强大，它的基础配套功能就不会很多，没有游泳池，会有小型健身房，投资会大大降低，但是他的盈利能力也会非常强，这些投资的项目会陆续产生收益。
2.
问：公司对于未来的分红会有什么规划？会否加大分红力度？
答：大家也看到我们上市以来持续分红，三年疫情对于我们服务行业整体来讲，影响是非常大的，不仅仅是对餐饮板块，也包括酒店以及旅游板块。这三年我们一直保持盈利，一直有分红，哪怕是在新冠疫情期间我们也是坚持分红的。
去年我们整个营收、利润增长都还不错，我们也继续执行分红政策，未来我们也要一直保持分红，给投资者一个最基本的保障。我们可能无法控制股价，但是我们可以努力为公司创造更好的营收、更好的利润，通过分红来体现我们的投资价值。我们去年的分红比例是44.74%，这个比例还是比较高的。
3.
问：公司确实是一个非常好的公司，投资节奏也非常快，开店数量也比较多，短期内资本开支比较大，想请教一下，公司如何平衡资本开支与短期效益之间的关系。
答：公司现在的资本支出主要是用于宾馆的投资，如果只是餐饮板块的业务，公司是不需要银行资金的，我们自身的现金流还是相当不错的，但是像富茂大饭店这种，我们自己买地进行建设的，是有一定资金需求的。目前公司主要采取的投资策略有：
（1）严格控制投资造价，我们今天所在的肥西富茂的造价相比于滨湖富茂是有大幅降低的；
（2）合理利用酒店的建设节奏来平衡短期收益，这种做法可以相当有效解决这个问题。我们今天开会的肥西富茂酒店一进来就感觉很漂亮，但其实只是开业了宴会部分，主楼部分还在建。因为宴会都要提前预定的，特别是婚宴，至少提前半年，甚至提前一年，这样的情况下，只要裙楼一建成，在开业的当天就会有大量的人流进来，就会带来相当不错的收益。
因为宴会大家都知道，一场宴会几十桌，中午和晚上都能举办，这种消费带来的收益和现金流还是比较大的。公司最理想的策略是，酒店裙楼开业之后，资金就可以封闭运行了，通过自我造血，可以完成后续建设，如果还有压力，再适当的给予资金支持即可，资金压力小了很多。
整体来讲，我们要控制不要有太多负债，并让资金更加安全，但是这个时候就是一个平衡，因为有这么好的一个市场机会，我们还是要抓住机会去发展，在发展中注意好资金安全。
酒店就是一个城市的基础设施，服务于周边社区的，所以公司认为这个投资应该是确定的，风险是比较低的，只是在负债上面我们要高度关注，这也是我们内部经常在讨论的事情。虽然新店开办费用、初步启动经营产生的费用，对公司的当期利润会有一定的影响，但随着项目逐步投入营运，未来给公司带来的收益应该是非常可观的。
4.
问：如何看待现在省外的扩张情况，我们省外的宴会婚庆市场在省外扩张的核心的竞争要素是什么？
答：现在国内市场在宴会业务板块里面是非常卷的，因为宴会的门槛不高，如果大家注意这个行业领域，现在所谓的婚礼堂生意，是一个很大的生意，日本有关婚礼板块的上市公司有好几家，中国目前是一家没有。他的门槛也不高，只要找到一个适合的物业，能建几个宴会厅，就可以干起来了，现在国内跑的比较快的有一家，其规模目前在国内处于领先地位，他们只做营销，餐饮和服务全部外包，因为他们没有餐饮基因。
我们不一样，我们自己就是做餐饮的，做大餐饮的，我们自身的这种餐饮经营能力是很强大的，这是我们的核心竞争力。宴会这个板块是忙闲不均的，忙的时候，比如说十一、五一就会超级忙，平时却没生意，这实际上对于企业的运营能力是极大的挑战。很多人认为这个门槛低，也杀进来，带来了竞争加剧，他们活的也很惨，其实并不赚钱。
中国人一窝蜂的投入一个行业，通常会把一个行业搞的非常卷，这是市场中的通常情况。我们跟别人不一样的地方，就是我们的餐饮竞争能力还是比较强的，再加上我们整个公司的供应链支撑力量也非常强，这是我们一个核心竞争力，我们完全可以做到行稳致远。
我们做项目要求稳打稳扎，追求高回报，毕竟我们也要对股东负责，不是那种烧资本的，快速圈店，最后没太多的回报，这是我们不能做的。
（全球市值研究机构深水财经社独家发布，转载引用请注明出处）
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