周大福的股价还在下挫。与端午节小长假前9.77港元的股价相比，截至6月11日收盘，股价降至9.41港元，市值也从2023年初1644亿港元的峰值，跌至939.85亿港元，不到一年半的时间，缩水已超过600亿港元。
对于珠宝龙头而言，这很煎熬。尚未充分享受黄金周期上行的红利，周大福率先传来停产迁厂的消息。
日前网上传出一张盖有“深圳市周大福珠宝制造有限公司”印章的通知显示，周大福生产制造业务于2024年6月1日开始停工停产。自2024年6月1日起，生产制造部门（具体为：高级珠宝部、镶嵌部、油压部、C2M实验中心）员工开始放假待岗。期间，6月1日至6月30日的工资，公司会按照劳动合同约定的工资标准向各员工支付自7月1日起，公司每月将按照深圳市最低工资标准的百分之八十（即1888元/月）向各员工支付生活费。
尽管周大福公开回应，此次调整是为了应对市场变化， 把深圳厂区部分生产部门迁往广东顺德厂区；不存在停工停产情况，部分调整不会影响集团业务及对中国内地，尤其是大湾区的长远投资。但无法掩盖的是业务线受阻，收缩战线的事实。
根据周大福在2024年一季度的财报数据，黄金首饰同比增长3.4%，而珠宝镶嵌、K金首饰同比下降19.5%。此次涉关停迁址的工厂正好涵盖了珠宝镶嵌业务。
众所周知，纯黄金饰品成本主要包括黄金本身的价值以及加工费用。由于黄金价格透明，业内人士透露，按照市场行情，整体纯黄金饰品的利润率大致在5%到20%左右。而镶嵌金饰品的成本，不仅包括金属材料和宝石的采购费用，还有工匠的加工费用等。由于镶嵌珠宝的复杂性和独特性，其售价往往远高于成本，可能高出成本的几倍甚至几十倍。因此，镶嵌金饰品具有更大的利润空间，也是品牌利润增长的主要驱动力。
周大福财报数据显示，2024年一季度，内地市场的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰类别的同店销售减少19.5%，香港及澳门同店销售减少高达27.2%。根据2023年财务数据，周大福从2020年整体毛利率28.4%，降至2023财年的22.4%。扣除了黄金借贷的未变现亏损（收益）的影响，调整后的毛利率则由29.6%下降至23.7%，跌落新的历史低位。
金价走低的时候，金店有很多方法赚钱，推崇的K金、一口价、镶嵌类珠宝都可以找到炫目的借口出售。随着金价持续上涨，消费需求也在被透支。
上海黄金交易所数据显示，金价从2023年10月左右的436元/克涨至2024年6月12日最高值548元/克。零售市场上，周大福、周生生官网显示足金（饰品、工艺品类）价格为712元/克；这个价格在5月曾一度突破740元/克。
周大福们金饰高昂的价格和国际金价相比，往往存在不小的差额。价格标签不仅包含着品牌和设计的溢价，首饰加工费等，在未来换款式或者出售都存在折旧费用，价值面临缩水风险，这些都成为现如今消费者对品牌祛魅的原因。
对消费者而言，在品牌零售店消费的体验感日趋消减。以周大福为例，近年来除了传承系列取得了不错的市场反馈，很难有叫好又叫座的新款式。因此，随便去一家靠谱的打金店，可以用更少的加工费获得品质不错的款式，性价比反而更高。
于是，金价越涨越难受的就不止周大福一家。
公开数据，周大生2023年毛利率为18.14%，较上年同期下降2.64个百分点， 2024年一季度，因为同样的原因，毛利率同比下降2.34个百分点至15.57%。
周生生2023年毛利率由26.3%微升0.1个百分点至26.4%。2024年一季度数据尚未公布，但周生生集团主席兼总经理周永成在日前的股东大会上也表示，由于今年金价升势太急，制约消费意欲，今年销售表现比预期差，目前难以估算金价走势，会谨慎管理好黄金买卖，以减低风险。
由此可见，由于黄金类、镶嵌类产品销售收入的结构发生变化，已经为周大福们的经营带来冲击。反观包括中国黄金、紫金矿业在内的黄金企业，受到产品价格的上涨和销量上升，业绩普遍显示增长。2024年一季度，中国黄金实现的营业收入为182.51亿元，同比增长13.08%；归母净利润为3.63亿元，同比增长21.09%。紫金矿业在2024年一季度实现营业总收入747.77亿元，净利润为62.61亿元，同比增长15.05%。
说到底，以周大福为代表的金饰零售店，处于黄金上涨红利的“夹心层”，既无力与黄金源头的供应商成本价相抗衡，也无法与工费低廉的零售批发商血拼。黄金价格越高，运营成本也水涨船高，需要的资金投入就更加庞大。店铺租金、导购广告品牌宣传，每一项都是支出。
如果换个角度，有些问题还是耐人寻味。万物内卷的当下，诸如镶嵌类金饰这样的高溢价产品，未来会逐渐被抛弃吗？周大福们接下来又当何去何从？
热门跟贴