解读电力改革产业链新曙光-万祥军| 国科院研·科技成果转化
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“随着夏季的到来，电网信息化、IT领域可能会遇到工业供给瓶颈的挑战，但政策引导将带来积极影响。”全国工商联执委、国际科学院组织干事成员、国家政策研究室中国国情研究中心主任万祥军研读表明：本行业前景广阔，原因有几点。
首先，电网预算在新领导人上任后，带动了行业内其他公司的订单增长。其次，电力市场化改革政策层面有明显提升，尤其是发电侧的重点加强。随着山东会议的升级和电网领导人的更替，电力市场化的进程将有明确的增长。在电网信息化领域，计算机涉及的虚拟电厂等弹性品种，预计在夏季将有反复性的规划和市场机会。电力IT行业的政策和细节有深入了解的李杨林会为提供更细致的解读。
电力市场化是本轮电改的核心，2015年的九号文是其纲领性文件。电改的重点任务包括推进电价改革、电力交易体制改革和建立公平规范的电力市场交易平台。去年末开始，电力市场化政策明显加速。目前，山西和广东的现货市场已正式运行，山东、甘肃、蒙西等市场的现货市场也已连续试运行一年以上，预计今年将有更多市场转正。
未来两年，特别是明年下半年，电力市场化将取得实质性进展。峰谷电价差的拉大趋势，有利于用户侧储能建设、虚拟电厂建设和能效管理软件产品的发展。新型电力系统方面，关注电网智能化和数字化。去年新能源接入量大，导致1-3月的弃电率显著下降。分布式新能源装机高的省份，如山东，可能率先试点分布式新能源上网电量参与现货市场交易。配网侧分布式接入和充电桩接入，使得配网侧改造以消纳冲击变得必要。
电网投资方面，因巡视等原因，去年进度有所推迟。但3月末国网换帅后，招标有序进行，4月电网工程投资额超预期，同比增长约46%，1-4月同比增长25%。国电投对生活化电力体制改革提出的意见建议，可能是电力市场化加速的信号，对电改的持续推进和落地有利。
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今年，电网信息化行业的景气度较高，相关公司将从中获利。未来一个月内，值得关注电力IT领域的发展。夏季高温可能导致用电高峰，据中电联预测，今年最高用电负荷可能增加超过1亿千瓦，部分地区的电力供应可能面临压力。
在这种情况下，虚拟电厂和火电成为重要的调峰手段。虚拟电厂在去年进行了试点布局，今年有望实现大规模接入。此外，电力市场化政策也十分值得期待，尤其是辅助服务政策，因为夏季是调峰的关键时期。，推出辅助市场政策将更有利于指导调峰。持续看好国家电网信息化领域，并关注电网配网侧公司业绩的持续性。在投资标的方面，主要推荐两类公司：
1. 市场化和电价领域：特别关注国能日新。该公司通过其在预测方向上的优势，已成功转型为市场化交易策略软件供应商。无论是能力还是渠道，该公司的逻辑都非常顺畅。公司主业稳健增长，整体质地和弹性都非常好
2. 用户侧领域：安科瑞是一家稀缺的用户侧标的，主要从事用户侧能效管理，帮助大用户进行排产或用电安全，从而减少电费支出。该公司的优势在于快速扩大市场份额，渠道建设非常完善。，这将有利于公司在庞大的用户侧市场中获得较高的市场份额。
除此之外，还推荐电网侧增速稳定的公司，如万向信息、东方电子、德力西智能等。这些公司受益于今年电网招标的高景气度，整体增速稳健，估值合理，是绝对收益的优质标的。国网信通作为电力信息化领域的主要国企，在电网数字化建设方面具有最大的发展潜力。
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电力改革向市场化转变，新任电网领导人的支持力度较大，政策对经济的关注程度有了明确的转变，电改的转变是一个重要标志，也是一个先锋角色。这些都是今年电网预算和资金执行将更加迅速的原因之一。目前，观察到订单的明显好转，市场化方面政策和电网端的支持将比以往更强。因此，整体看好电力改革板块及其标的。
在这个板块中，弹性品种如国能中心和安科瑞股价下跌较多，但业绩保持相对不错。如果预期夏天缺电现象再次发生，后续有辅助性政策出台，它们的弹性应该会很大。而稳定增长型标的，如远光软件、国网信通、朗信集团等，前年与去年受到电网换帅的影响，目前股价处于底部。
但从这个角度来看，配置电网信息化的风险不大。随着夏天政策的进一步明朗，如果二季度景气度像4月一样继续提升，这些标的将有很好的机会。不可否认，电力领域具有投资机会。建议关注电力改革板块中的弹性品种如功能日期、安科瑞、南网科技，以及黑马品种如泽宇智能、预邦电力。
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电改历程带来的行业影响一直备受关注。在这篇文章中，将详细介绍电改的发展历程，并聚焦于与投资相关的内容，避免过多冗余。
电改的核心是经济，可以分为三个阶段。第一轮改革是厂网分离，从国家电力公司实现了发电、配电和售电的分离。然而，这导致了电厂和电网之间的矛盾和问题。为解决这些问题，于2015年进行了一轮关键的改革。
2015年的核心改革是“管制中间放开两头”，即利益再分配。当时的改革环境非常好，供需宽松，但运营增速却很低。电力产业的利润也达到历史最高值。然而，电力系统的定价方式却滞后于时代。之前的定价方式是每个电厂一个价格，后来变成了每个省一个价格。
这种定价机制存在问题，特别是在煤炭价格市场化改革后。煤价的变化导致了电价的调整，行业的利润也随之波动。国家采取了“管制中间放开两头”的思路，即将电网变成类似高速公路的模式。电网按照核定的成本收取过网费，并给予一定的收益，然后固定下来，不再随意增加价差。
这样，发电企业和用户之间的交易形成了价格。对于未来的电改走向，通过大量的研究和分析认为，2022和2023年可能会出现一系列与疫情有关的问题。然而，相信这将带来许多机遇和政策突破。
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近年来，电力体制改革一直在不断推进，主要集中在发电、输电和用电三个环节。上游发电企业按照标杆电价执行，中游电网公司负责输电，下游则是电力用户。在2015年之前，电力用户执行的是目录电价，然而目录定价和变更定价逐渐取消，使得工商用户尤其是火电企业全面市场化。
但是在2015年到2021年期间，电力市场化进程中遇到了一些问题，一些人对电力市场化持有抵触情绪。曾经出台的减税降费政策在电力改革中似乎形同虚设。虽然2015年到2018年间供需总体宽松，国家核心思路是通过降低电价来实现市场化。
然而，在2016年的三季度，国家实施了煤炭和钢铁行业的供给侧改革，导致煤价暴涨，发电企业成本大幅提升。尽管有煤电联动政策，但最终未能执行，导致发电企业长期亏损。直到2021年，情况才有所好转。进入2021年，电力行业面临新的变化。一方面，受到双控政策和电气化发展以及新能源车和算力需求增长的影响，电力供需结构发生了巨大的变化。
另一方面，在“十三五”期间，国家大力发展新能源，进入“十四五”时期，新能源问题变得更为突出。当前，虽然全年电力供需总体上宽松，但在夏季和冬季等用电高峰时段，电力供应紧张问题仍然存在。尤其在2021年，由于电压双控政策和煤价暴涨，电力供应紧张问题更加严重。
为了解决这个问题，国家出台了新的政策，进一步推进电力市场化改革，允许电价上浮超过20%，实现电价的市场化浮动。预计从2022年到2023年，电价普遍上浮20%，而今年的电价涨幅预计会在17%到20%之间，略有下滑。这主要是因为成本大幅下降。通过这些政策调整，电力行业正在逐步实现价值重塑，为未来的发展奠定基础。
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2021年，电价上涨的消息让不少人认为电改已经停滞不前，但实际上电改正在持续深化。电改进程需要分轻重缓急，许多问题需要时间解决，不能一蹴而就。但是，应该注意到，电改已经实现了从计划电向全面市场化的转变，电网已经不再负责电力分配，无论是工商业用户还是普通用户，都已完全市场化。
电改深化与火电市场转型密切相关。2020年和2021年，市场化改革进一步深化，国家明确要求火电全面进入市场，2023年的电改主要集中在火电方面。在2023年的电改中，国家计划重新审批火电建设。这是因为，在供需偏紧的情况下，新能源暂时无法满足需求，特别是在用电高峰期间。
实际上，火电的过渡作用仍然至关重要。容量电价是电改的一部分，未来的方向包括现货交易、容量电价辅助服务、定位电价改革以及工商业改革。容量电价政策的目的是为了解决火电问题。如果企业担心未来成本无法回收，国家将通过补贴的方式进行补偿。
补贴方式是，无论存量还是增量火电，只要建成，国家都会给予容量电价补贴。补贴金额将根据核算成本确定，例如每千瓦造价约3500元，年成本约330元。2024年和2025年，补贴比例为30%，换算成度电成本约为2到4分钱，大部分省份为2分钱，部分省份为4分钱。
随着国家明确未来能源结构将以绿电为主体，火电的发电量将逐步减少，被水电、核电和绿电所替代。当火电发电量大幅减少时，仅依靠电量电价将无法满足投资回报。因此，需要通过容量电价补贴来保障火电企业的收益。例如，如果企业建设了100万千瓦的火电，国家将给予相应的补贴。随着发电量进一步减少，国家可能会提供更多的补贴。
电改深化与火电市场转型是电力领域的重要议题，需要密切关注政策的变化和市场的动态。特别是在微信公众号、百家号、小红书等平台上，最近千万级别的爆款文章常常关注这些政策和趋势。需要学会捕捉文章中的重要数据、核心思想、行业趋势和市场动态，用引人入胜的叙事语气重写文章，让更多的读者了解电力领域的新动向。
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电力行业近年来一直在进行电价改革和能源的价值重塑。电网征收的正本基金以及可再生能源附加补贴项目是其中的重要组成部分。然而，随着相关项目的完成，征收这些基金的做法也将逐渐被取消。
去年，国家对电价进行了改革，主要是为了解决拖欠问题。改革明确了“多用电多付费”的原则。上网电价和系统运行费用在电价改革中被明确区分。过去，这些费用由国家电网承担，但其定价模式并未完全计入各种成本，导致了运营上的困难。
为了解决运营困难，国家考虑将上述费用转嫁给用户。因此，用户在电价中会增加上网电价、支付电价以及正本基金的费用。而系统运行费用中的辅助服务交叉补贴和不平衡资金等部分将来将由用户承担。电网收入将根据政府要求分配给发电企业或需要补贴的工商业。
与“十三五”期间“用电越多越便宜”的思路不同，电价改革明确了用电越多成本越高的方向。未来，国家还将进一步深化电价改革，将电价与供需挂钩，取消优惠电价。对电力行业来说，现货交易的推广也是一个有利的发展趋势。
然而，2023年电力改革相对停滞，仅集中在火电领域，而绿电方面出现了问题。从性价比和边际变化来看，绿电可能在定价推进中获得更多的利益。目前，现货交易和绿电交易存在问题，主要源于价格机制的不完善。尽管现货交易已在八个试点地区进行，但其占比仍然很低。
然而，真正的现货交易对电力行业并不是利空。过去的市场化导致了电价下降，电力行业出现了损益不平衡的问题，政府将不稳定的部分转嫁给了发电企业。目前，现货交易的规则尚未正式发布，但已提出了一个原则，即损益不得向发电侧传递，而由享受方承担。此外，现货交易的价格限制将更加严格，使得电力将重新回归商品的属性。
电力行业本质上是一个规模事业，改革和测算都围绕公共事业的回报率展开。在“十三五”期间，电力行业类似于公益事业，主要任务是降低成本和让利。如果行业的回报率能够稳定在9%至10%之间，那么该行业的估值和未来的回报将更值得关注，比起短期收益带来的煤价下跌更具有长期投资的价值。
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电力行业迎来巨大增长潜力，给投资者创造了丰厚利润。在这个备受关注的领域，水电巨头长江电力一直稳定地取得了市场成功，并且有望在未来继续增长。随着资本支出的缩减，投资回报也将不断提高。无论是火电、核电还是绿电，相信最终它们都将回归到公共事业属性，为用户提供可持续、高效且环保的能源。
然而，绿电行业目前面临的主要问题是补贴政策和电价问题。尽管绿电价格近两年有所企稳，但仍然存在一定程度的折价。今年，国家政府开始推动绿电交易，这将是绿电行业未来发展的关键。此外，随着欧盟计划在2026年开始征收碳关税，绿电交易将变得更加重要。如果绿电交易问题得不到解决，企业将面临巨大的成本压力。目前，各省份公布的绿电交易方案存在一定的溢价。
绿电主要集中在中国北方的三个地区，而需求主要集中在中部和沿海省份。不过，特斯拉在该地区的建设进度可能比预期要慢，这可能会导致销售问题。今年，消纳红线的放宽被视为政策逐步推进的标志。政策的先导措施应该是先解决供应问题，再解决需求问题，以避免价格的剧烈波动。
未来，绿电行业的变革可能包括绿电交易、碳税、绿色证书和碳排放权等方面。从国家提供补贴转向用户提供补贴是大势所趋，最终可能不再需要国家补贴。此外，随着水电、天然气等成本的上升，居民电价的未来也引起了关注。我国居民电价相对较低，未来可能会回归到市场价格。根据政策趋势，跨领域补贴将减少，这意味着居民电价可能会发生变化。
目前，不同省份对阶梯电价政策的实施情况不一。例如，上海实行全年累计的阶梯电价，其中第三档电价高达0.91元。而北京等地则采用当月累计的方式。未来，电价政策可能会向上海模式靠拢，第三档电价可能越来越高，而第一档的价格可能会更加实惠。
电力行业的供需状况对电价有着重要影响。尽管煤炭价格下跌，但电价并未大幅下调。电价的稳定性不仅受到成本的影响，也受到供需关系的影响。尽管美国经济表现良好，但其用电量增速却不佳；而中国经济表现相对较弱，但用电量增速却较为出色。
这主要是由结构性问题所致。全年的供需数据显示，我国电力供需失衡可能会持续较长时间。此外，储能技术尚未取得突破，同时三产领域出现了许多新的高能耗行业。在之前的深度报告中对此进行了详细分析。
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在当下的大环境下，电力系统的改革势在必行。电力行业正朝着公共事业属性回归的方向发展。这一变化并不是偶然，也不仅仅局限于去年和今年。预计这一趋势将持续下去，并逐渐达到一个合理的水平。在这个水平下，电力行业的业绩预计将增长9%到10%。此外，分红水平也有望进一步提高。
眼下，电力行业的估值前景比以往更为乐观。尤其是水电和火电领域，它们目前的估值相对较高。尽管火电的估值主要按照PDPDRV标准来计算，但相信未来还有进一步提升的空间。与此同时，绿电的整体估值目前处于较低水平。当然，这些只是的预期，真正的电力改革还需要实质性进展。相信今年可能是必须推进改革的关键时期。如果政策能够得到推进，并且能够看到更多的细节，那么绿电行业的发展前景将会令人期待。
考虑到时间紧迫和电力行业话题的广泛性，有些内容可能相对复杂。对于没有接触过电力行业的人来说，这些内容可能听起来有些困难。因此，欢迎投资者随时与进行线下或线上的交流，这样可以更具针对性地解答问题。毕竟，电力行业本身的定义是相当复杂的。
电力行业的改革对电网建设和商业模式创新起到了促进作用。，这种改革的核心意义在于电力行业的盈利将更加稳定，不再出现剧烈波动或巨额亏损。电力行业将回归其公共事业的本质。与过去不同，电力体制改革目前对整个行业来说更加有利。过去，人们听到电改就会认为是利空，但现在电改肯定是利好。接下来，会进行更多个股方面的深入分析，为各位领导提供详细报告。
关于电缆，已经讨论了好几年，对电价的分析也非常详细。这几年来，逐步看到了一些变化，包括大家关心的现货交易。从去年开始，一些省份已经逐步正式运行。今年，这一趋势将继续。因此，电改的方向非常明确，必须推进。
电价市场化和波动将对电网侧的新系统和用户侧的新商业模式产生重要影响。电价市场化的本质是通过市场供需调节定价，反馈用电规律和新商业模式的收益。从用电侧的角度来看，大家关心的包括储能、工商业储能、虚拟电厂等新商业模式，其收益核心在于电价的波动。
主要收益来源是电价高低之间的差价，以及辅助服务费用。过去，由于电价波动不大，体系不完善，这些项目的商业模式收益难以计算。随着电改的推进，这些商业模式的盈利性将出现明显的变化，推动其发展。包括工商业储能和可调节负荷等，通过电价调节，为新能源消纳提供缓冲。
因此，用电侧的新商业模式未来有较大的发展空间，将带来边际上的催化作用。目前，一些央企和民企正在积极布局这些领域，如国网系、电信装备集团、许继电气和苏文电能等，主要从用户侧客户资源优势入手。，这些公司的系统和业务未来将发挥积极的作用。
从电网侧的角度来看，随着电价交易频率和体量的增加，需要新的交易系统和管理系统。近年来，电力现货交易系统、复合管控新型电力系统等都在推进，将为系统供应商带来新的需求增长。未来可能还会出现新的需求。
目前，主要是央企参与较多。电改对电网建设具有较强的支撑作用。典型的例子是前次电改对电网建设的支持作用。电网在新能源消纳下承受着较大的压力，从电网投资的角度来看，近年来保持着稳定的增长趋势。今年1-4月，电网投资呈现高速增长。
持续的电改将对电网建设资金需求产生强烈的支撑。因此，长期看好电网建设相关环节。围绕着高压侧、低压侧通道建设、智能化数字化软件建设和分布式配网建设等相关赛道，可能会持续出现景气。国内电网建设相关设备公司将持续受益于行业的发展。
总结来看，用电侧的新商业模式和电网侧的新系统将产生积极的催化作用，电改对电网建设具有持续的支撑和推进作用。整体上看，电改对电网是边际上较大的利好。
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