上周末，我接到了一个一对一的电话咨询，咨询者是一个刚被互联网大厂裁员的程序员。
他在最近三年，接连遭受了公司授予股票的股价暴跌，房价下跌，以及公司裁员。最不幸的还是2021年在北京的望京买房背上了巨额贷款。
这接二连三的事情使他几乎一夜返贫，如果说股价的下跌只是跌掉了他的收入，那么带有杠杆的房价下跌，则是跌掉了他的积蓄。加上现在工作也没了，所以向我咨询要不要卖房止血。
他说最让他害怕的，是我之前公众号文章里发过的一张图。
上图中，日本和意大利的M2在持续上升，房价却在持续下跌，且时间周期都在10年以上。所以证伪了M2上升和房价上涨之间的关系。
原本他坚守不卖房是相信在M2的上升中，房价会涨回来，而现在已经失去了坚守的意义。担心继续坚守下去会变为负资产，那还不如现在就止损。
咨询过程中，他对于这几年从高收入打工人直接坠落到几乎负资产，十分伤感。对此我是十分共情的，因为今年我做的一对一咨询，类似的案例太多。
而对于这些类似的案例，我的直接感受依然是：
很多时候，败局早已注定，只是结果要很长时间才显露出来。
这些人大多毕业于名校，就职于一流的科技大厂，但遭遇返贫，是因为在自己的决策过程中，缺失了关键的一环，如果没有这一环，那么在遭遇特定黑天鹅时，败局几乎就是确定的。
鉴于该咨询有相当的共通性，所以写篇文章来专门说明一下。
大家都知道“飞蛾扑火”这个成语，大多数人会认为是飞蛾趋光导致了它的悲剧。但其实不是，它的悲剧，是因为它遭遇了你所不知道的最大黑天鹅。
飞蛾经过亿万年的进化，进化出来一套导航系统，那就是和自然光呈固定夹角飞行，就能实现直线飞行，也就是飞行距离最短（两点之间，线段最短）。如下图：
在人类实现钻木取火之前，飞蛾所能遇到的，只有月光星光等自然光，那么光线自然就是平行的，所以这套导航系统也就平安无事的运行了上亿年。
但是，在某一天，可怕的人类实现了钻木取火。于是，飞蛾就迎来了灭顶之灾，也就是这套导航系统，直接导致了飞蛾的悲剧。
由于人工火所产生的光线不是平行的，而是从一个点呈放射性出来的，所以飞蛾的固定夹角飞行，就会呈螺旋状并飞入火中。
大家经常能看到一群飞蛾围着路灯聚集飞行，那都是因为被这套导航系统所困。
然后我们类比到返贫中产，道理是一样的，那就是很多名校出身的中产，不得不在生活中遭遇各种投资决策。
比如，公司授予的股票是持有还是卖出，什么时候买房等。
所以他们经过学习，慢慢形成了一套指导自己投资决策的认知和道理。
并且，这套认知和道理，已经正确过很多次。
那么，一旦情况发生变化，使得这些道理不再正确，那么返贫，几乎就是一个确定性的结局。就比如已经正确了亿万年的飞蛾导航系统遭遇到了人工光源。
那么，我们必须直面的一个问题是，我们如何在重大黑天鹅发生之际保护自己。
这也就是我过去曾说过的，投资的最大刚需，不是收益率，而是避险，是风控。
要在黑天鹅中保护自己，我认为最重要的有两个风控环节的把控。第一个是对已有黑天鹅的复盘，第二个是对市场心存敬畏。
我们分别来说明。
比如M2的上升会导致房价上升，这个道理大家听过很多遍了。而它之所以易于传播且深入人心，一是因为道理的因果关系非常符合人性的理解，二是某些专家也会推波助澜在媒体中阐述这个道理。
但事实上这个道理早在1991年之后就已经被日本证伪，那为什么专家还要瞎说呢？
如果你去质问专家：你为什么要瞎说？
专家：年轻人，你根本不懂我能拿到的利益。
甚至，你如果拿日本的例子去反问专家，专家则会回答你，你不要只看日本，日本是很特殊的例子，而世界大多数国家M2和房价都是正相关的，你要看多数而非少数。
这正如飞蛾族群如果有专家，它会告诉你不要看那些扑火的少数蛾子，大多数蛾子还是正常飞行的。
但我们所要搞清楚的，是扑火的蛾子为什么会扑火，只有分析清楚背后的原理，我们才能确认夹角飞行的导航是否真的会出问题。
专家可以随便说话是因为他并不在市场下注。但我们作为搏杀在市场一线的投资人，拿的却是自己的真金白银在下注，自然要对各种黑天鹅深究到底。
就比如以M2和房价的关系为例。M2为啥和房价会背离？我们甚至可以进一步追问，M2和物价也会背离吗？答案也是肯定的。
比如你花100元，在路边小摊上买了一个100元的摊主自制玩具，对你来说，你消耗了100元，但摊主却获得了100元，所以M2总额没变。
然后摊主因为多赚了100元，于是去餐厅吃饭花了100元，这100元又到了餐厅老板的手中，这时M2依然没变。
之后餐厅老板因为多赚了100，找人去教孩子游泳又花掉这100元，然后游泳教练又获得了100元，M2依然没变。
最后游泳教练在路边摊找农民买了一些苹果，100元又到了农民手中。
在这整个过程中，从全社会视角看，M2始终没变，但100元分别购买了玩具摊主，餐厅老板，游泳教练，以及农民的劳动，对应了400元的GDP。
但如果你因为工资下降，在最开始的环节，就为省钱没去买玩具，那么这之后的一系列连锁消费都不会发生。也就是这100元被你存入银行，它的流动就结束了。
如果银行也不给力，钱贷不出去的话，那么这100元就跟没有一样，它创造的GDP，以及能拉动的物价，就是0。
如果我们再回忆一遍费雪方程式，也就是：
货币数量 * 货币流通速度 =产品价格 * 产品产量
那么经济学教科书是怎么说的？他会告诉我们，货币流通速度一般变化不大，所以当产量（GDP）跟不上货币增速时，价格就会上涨。
但如果你深入剖析我们的当下，就会真正理解我们的困境。
首先，货币流通速度在我们这并不是一个常量，而是一个持续下跌的数字（下图截至到2022年，2023年暂未更新）。这和教科书说的不一样。
所以货币流速的下降，部分抵消了M2的增长，而在方程式的右边，我们却又因为产能过剩，产量高企，因此价格自然起不来。但凡价格有一点上涨，马上就会有企业为赚钱加产能来平抑价格。
所以这个方程式的两个因素，货币流速下降，产量上升，是确定的。那M2目前是什么情况？
前面我们说过，M2总量和居民是否消费无关，因为消费只是增加货币的流速，而非货币的增减。货币增减只和信贷有关。
简单的说，增加贷款，加杠杆，导致M2增加；
归还贷款，降杠杆，导致M2减少。
3月到5月，我们的M2分别为，304万亿+，301万亿+，301万亿+，也就是M2几乎也不增长了，4月是减少的，5月勉强维持了微弱增长。大家看到的M2同比7%，是同比去年的，但今年最近三个月，M2是不升反降的。
所以，M2不增，流速降，产能爆表，那么价格会怎样，大家也应该就清楚了。而价格又和大家收入休戚相关，收入则是房价的根本决定因素。
所以这就是一个通缩螺旋，你不花钱，别人就赚不到钱，别人赚不到，紧缩消费再影响下一个人。
而在这种螺旋下，会带来两个可怕后果。
第一是货币将向富人集中，这是因为富人赚钱能力更强，而在通缩环境下，存款的实际利率（名义利率-通胀）是历史上最高，跑赢一切资产。所以钱一旦到富人手中，富人就会把它变为大额存单存下来，货币也就完成了它流动的终点。
这将加剧货币流速的放缓。银行也在竭尽全力把富人的存款再贷出去。
第二是通缩造成的收入下降，会导致部分债务压力大的同学抛售资产还债，就比如本文提到的咨询者，不得不卖房还债止血。而还债就是一个导致M2减少和缩表的过程。
所以，这就是1991年之后的日本社会的真实，企业和居民都在降负债，为了维持M2增长， 日本政府不得不大力加杠杆对冲，导致现在日本政府的负债率是所有发达国家中的最高，可依然深陷通缩泥潭几十年。
说的这里，我们解释了91年之后日本M2和房价的背离，也以此为例说明了第一个风控环节的把控，也就是对已有黑天鹅的复盘。
第二个风控环节，则是对市场心存敬畏。
当我们尽力了解了所有黑天鹅的背后真相，我们也不一定能对所有的投资决策抱有100%的确定性。
特别是在事关我们的身家性命时，我们必须对小概率事件心存敬畏。
举例来说，比如你有1亿现金，然后你获得一个投资机会，95%概率赚1亿，5%概率赔1亿。你下不下注？
答案当然是不下注。尽管赌赢是大概率，但1亿现金足够你财富自由，而赌输则是你不可承受的，你没有第二遍的机会。
但如果把赌注改为100万，那么你可以通过提高下注次数来使得赢率接近95%。那就又不一样了。
回到真实的投资环境，在知识星球常有人问我的投资策略，我的回答是，如果我看多，则通过杠杆尽量多的持有房产，如果看平，则持房但不持债也不持币；如果看空，则持房也持币，各自一半仓位。
有人问你为什么不把除自住外的房子全卖光？
这当然也是为了应对小概率事件，那么可能会有什么小概率事件呢？
比如2003出现SARS，2020出现新冠，假设平均17年出现一次这种需要封城的病毒，那么每年出现新的病毒的概率就是6%。假设我们再把病毒致死率提升到5%，那么出现概率可能会降到1%。
当一个5%致死率病毒出现且传播性很高时，长期封城条件下的放水就不可避免。
尽管这种概率极低，但我依然要确保在任何情况下，我都是可以财务自由的。这就是面对未知的一种风控。
当然，我们的常态资产配置，当然还是要符合90%+的大概率，所以大量持有现金这个没有期限的看涨期权，以便资产价格触底时去抄底。依然是必要的。
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