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工业硅经过“节能降碳”方案在短暂刺激盘面后，后续缺乏进展，再次回归底部。目前整体产量处高位，库存处高位，且产量存在显著回升，需求却仍维持疲软。工业硅的未来将如何走？持续的走低将到哪里？今天我们来聊一聊！

现价如何？

华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价12900元/吨，环比-100元/吨；421#工业硅现货报价13600元/吨，折盘面价11600元/吨，环比持平。期货主力（SI2409）收盘报12175元/吨，环比-130元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约725元/吨，环比+30元/吨，基差率5.62%；421#对主力合约贴水575元/吨，环比+130元/吨，基差率-4.23%。

生产成本持续回落：

据百川盈孚数据，各主产地生产成本继续回落。其中，新疆地区平均成本为12950元/吨（非自备电厂），云南地区13325元/吨，四川地区12490元/吨；

供给：百川口径工业硅周度产量为9.76万吨，环比续增0.22万吨，继续创周产新高。

需求端维持亏损：

需求：百川盈孚口径下多晶硅周度产量为4.05万吨，环比-0.1万吨。平均毛利环比持平，报-0.68万元/吨，继续维持亏损状态。多晶硅价格环比持平，其中多晶硅复投料报价37.5元/千克，多晶硅致密料报价35.5元/千克，多晶硅菜花料报价32.5元/千克；百川盈孚口径DMC产量4.19万吨，环比+0.15万吨，产量环比小幅回升。有机硅库存本周环比小幅上升，维持高位，生产毛利亏损情况延续。有机硅价格报13650/吨，环比持平；1-4月份，铝合金累计产量514.9万吨，累计同比+98.6万吨或+23.68%。1-4月，我国工业硅累计净出口22.29万吨，累计同比+3.63万吨或+19.47%；

压力在哪里？

站在基本面角度，工业硅高库存仍是当下肉眼可见的主要压力。同时，丰水期供给回升正逐步印证，四川地区产量显著回升，同时新疆地区产量维持高位，工业硅统计周产量持续创新高。此外，需求端继续表现疲软，尤其多晶硅产量持续回落，在光伏行业持续低迷背景下，多晶硅库存高企且持续处于亏损状态，预期多晶硅端产量仍将继续下行，对工业硅需求继续形成边际制约。

平均利润亏损，下行还有空间吗？

有机硅产量虽处于高位，但整体库存同样在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。出口及铝合金需求表现持续偏好，但影响力较多晶硅及有机硅而言偏低。丰水期供给走强，叠加需求端主要增量板块—多晶硅产量持续回落，需求边际继续弱化，制约着工业硅价格。“节能降碳”方案在短暂刺激盘面后，后续缺乏进展，政策端影响告一段落，但我们仍将其视为未来工业硅价格潜在的驱动因素，并将持续跟踪。当下工业硅的现实基本面对于盘面价格存在较强制约，价格在低位维持震荡。考虑丰水期西南地区电价已基本调整到位，站在成本端考虑，我们依旧认为价格向下的空间有限，向上的空间是未来关注的方向。但就短期价格而言，尤其近月合约向上或相对困难，维持观望。

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