01 “周期之王”迎首个跌停

航运股集体跳水

端午节后的第一个交易日，金融市场上航运板块风云突破。欧线集运期货高开低走，盘中大幅跳水，其中欧线集运主力合约（EC2408）日内一度跌超9%，远月EC2410、2412、2502、2504合约也一度触及跌停。

今年以来全球航运巨头趁红海危机抬升航运价格，导致集运指数（欧线）期货大涨。而近期更是因为运价频繁变化导致航线出现混乱一度造成新加坡港口出现“大堵船”现象，最高峰甚至要等上7天时间才能进港停泊。其中，文章中也提到其实自疫情之后，全球航运能力一直是供大于求，因为地缘政治因素的纷扰才造成了运费猛涨。

此番欧线集运期货市场遭遇大幅下挫，昨日中远海控（A股）及凤凰航运股价跌停，国航远洋、中远海能、宁波远洋、招商南油等相关企业亦出现显著下跌态势。今日股市收盘，多家航运企业延续昨日颓势，中远海控（A股）下跌1.29%、凤凰航运下跌2.33%、国航远洋下跌3.76%。

此前，有“周期之王”与“航运之王”之称的中远海控，在年内涨幅已接近80%，其中绝大部分涨幅得益于自今年4月起的周期股市场行情。

值得一提的是，本年度中远海控的股价表现一直相对稳健，单日最大跌幅仅3.7%。然而，昨日该股却遭遇了年内首个跌停，从历史行情来看，这也是自2022年以来首次出现跌停现象。

数据显示，截至今年3月31日，中远海控的股东数为42.13万户，连续多个季度减少。

同时，国际集装箱运输领域也未能幸免，集装箱班轮行业的领军企业马士基与赫伯罗特的股价在同一天内都下滑了5-6%。

面对欧线集运的下跌，有网友评论称，“最高点已经出现了，”还有网友称，“前两天多头狂欢，这下全被套了。”不过多数网友还是在问，发生了什么？

02 巴以冲突出现积极信号

美国当地时间6月10日下午，联合国安理会表决通过第2735号决议，呼吁在加沙地带实施“立即、全面和彻底”停火，敦促以色列和巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）“毫不拖延、毫无条件地”全面落实决议。

在15个安理会成员国中，该决议获得14票赞成，0票反对，俄罗斯投了弃权票。

根据决议草案，该停火提议将分三阶段实施：第一阶段实施“立即全面彻底停火”；第二阶段，哈马斯将释放剩余被扣押人员。作为交换条件，以军将全部撤出加沙地带；第三阶段将开启加沙地带的大规模重建计划等。

中国常驻联合国代表傅聪在表决后的解释性发言中说，美国领导人于5月31日宣布了关于加沙停火的倡议。美方随后在安理会提出决议草案。提案国根据安理会成员的意见对决议草案作了修改，但草案仍然存在不少模糊之处，中方对主要当事方是否接受停火倡议、三阶段安排能否顺利过渡仍然有合理关切。

此前，以色列已接受了新停火提议。6月11日，哈马斯方面称，接受联合国安理会涉加沙停火决议，准备就细节进行谈判，并补充说美国有责任确保以色列遵守决议。

美联社称，下一步以色列和哈马斯能否落实决议设定的停火方案仍存在疑问，但该决议在安理会这个联合国最具实权的机构得到强力支持，这必然会对以哈双方履行决议施加更大影响。

此前，原本应该是传统航运淡季的4、5月份出现“淡季不淡”的情况，航运运价出现暴涨，除了受国外补库存周期提前，以及国内企业提前出货影响外，红海危机导致船舶绕行同样是主要原因。此番一旦巴以停火，胡塞武装大概就会停止对红海航道的威胁，航运价格有望显著回落。

开普勒盛富证券首席分析师阿克塞尔·斯蒂尔曼（Axel Styrman）表示，停火协议可能会减少或完全停止胡塞对红海船只的袭击，这可能会导致集装箱船返回关键航道，这意味着全球船队运力的4%将在3-4周内投放市场。

对此国投安信期货指出，联合国安理会表决通过美国提交的这份加沙地带相关决议，呼吁哈马斯和以色列接受停火协议，或将对远月合约形成较大压力，拖累近月合约走势。

随后，欧线集运主力合约大跌5%，直接打击了市场对公司的盈利信心，成为了中远海运跌停的直接原因。

03 运力增速过快

Alphaliner最新的统计数据显示，截至6月7日，全球集装箱班轮公司新订船舶总数已达574艘、新订运力合计高达573.4万标准箱。

据悉，仅全球十大船公司新订运力就已经高达515万TEU，在全球新订运力总数中占比高达89.9%，其中，地中海航运MSC和法国达飞CMA两大航运巨头的新订运力，均超过100万标箱。

自2023年二季度，运力与运量的缺口正在逐步弥合。今年前4个月，全球航运“OPEC”在我国至北美、欧洲、南美和波斯湾航线累计投放超过830万TEU舱位，较去年同期上涨14.7%。

伴随造船周期的陆续完工，2024年-2025年集运市场将迎来交付高峰。相关机构预计今年全球集装箱船队运力将突破3000万TEU，增幅在9%左右。而世界贸易组织4月发布的报告预测，今年全球货物贸易量仅增长2.6%。从长期看，随着红海危机带来的绕行对全行业的溢出效应逐步常态化，市场逐步对绕航投入新增运力，运力将继续供大于求。

法国达飞海运公司在公布其第一季度财报时预测，随着新船交付速度加快，全球海运运力将上升，海运运费有望下降。

该公司首席财务官拉蒙·费尔南德斯在电话会议上表示，红海局势几乎吸收了第一季度投放市场的所有新产能。他预计，由于地区冲突和消费需求强劲而导致的运费上涨压力将在今年下半年下降。今年全球船队将增长10%，未来还将增长7%左右，这将导致海运货运业运力过剩，绕道好望角的弯路将不足以吸收过剩的运力。

04 全球贸易复苏面临挑战

今年以来，全球贸易复苏态势持续改善，多家机构看好全球贸易前景。不过，由于美国等发达经济体增长前景不明、单边主义和保护主义抬头、地缘紧张局势增加供应链延迟风险等因素，全球贸易复苏仍然面临挑战。

目前，美国等部分发达经济体增长疲软，需求恢复恐受影响。有分析指出，今年以来全球出口景气回升，这与美国消费韧性以及制造业进入库存回补周期有关。不过，5月公布的系列数据显示，美国正面临消费放缓、制造业活动疲软、劳动力市场降温的局面，再加上高利率的负面影响显现，美国经济出现下行态势。欧洲经济虽有望实现温和增长，但欧洲经济的战略自主程度相对受限，复苏始终难以摆脱后劲不足的弊病。日本经济陷入停滞已有时日，近期揭出的车企造假丑闻更是令其增长前景雪上加霜。目前发达经济体市场需求恢复仍面临困难，可能会给下半年全球贸易复苏带来不利影响。

单边主义和保护主义也在持续威胁全球贸易复苏，而在近期更呈加剧势头。今年第二季度以来，美国一些人抛出了“产能过剩论”，决定对从中国进口的产品征收新关税，又极力撺掇欧洲等其他经济体加入对中国出口特别是新能源产品出口的围堵。有分析指出，美国将经贸问题泛政治化、泛安全化，不仅加剧了全球贸易碎片化的风险，也阻碍了不少领域生产要素的自由流动，为全球贸易增长带来下行风险。这正如IMF总裁格奥尔基耶娃6月初表示，增加包括关税在内的贸易限制，对全球经济增长来说是“最令人担忧的”风险。

有分析人士表示，现如今欧洲央行第一次降息后显得格外谨慎，欧央行行长克里斯蒂娜·拉加德警告称，尽管在上次货币政策会议上降息25个基点，但这并不意味着欧央行将开启连续降息的步伐。而美国在上周五公布非农业就业数据之后，降息预期更是一推再推，市场普遍认为今年美联储最多降息一次甚至有可能不降息。这意味着，欧美经济复苏的预期已经走完，下半年市场需求也将随之下降。