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撰文丨一视财经 翊天
编辑 | 西贝
低风险理财品种，进入荒芜之地？
这恐怕是摆在天弘基金面前的一大战略难题。
2013年，天弘基金打造的余额宝横空出世，一度成为移动互联网时代广大基民的香饽饽。
发行仅仅半年时间，余额宝一举突破千亿元规模，甚至成为了国际基金历史的奇迹。
毕竟，中国基民群体庞大，互联网分销渠道深受追捧，叠加收益率不俗，自然成为了低风险理财的“宝宝”。
然而，近日余额宝年化收益率跌破1.5%，这在权益市场毫无亮点的背景下，显得相当“尴尬”。
投资者的选择越来越少了！
作为公募基金管理人，天弘基金承担着普惠金融的社会担当，当余额宝收益率持续走低，管理层需要哪些更加接地气的作为？
这关系着广大基民的财富保值增值。
余额宝“小史”
据悉，日后成为科技大厂的支付宝，于2013年春节前后决定立项一个货币基金的项目。
这个想法在当时可谓相当超前，毕竟移动触屏手机刚刚流行，且移动网络技术也在迭代更新中。
最初，这个大厂团队想到的项目名字很多，包括赚钱宝、盈利宝，以及最终被采用的余额宝。
就是想表达一种“货币基金+实时消费”的跨时代模式。
当年6月，余额宝正式上线后，资金规模飞速增长，产品发布仅一个月时便实现突破百亿元大关，账户数目超过400万户。推出后仅仅半年，规模一举迈进千亿元大关。
实际上，市场当时经历过“钱荒”之后，市场对低风险收益特征的产品需求呼之欲出。
值得注意的是：余额宝最初发布时仅支持天弘基金的增利宝，天弘这只产品在日后便更名为天弘余额宝货币。
此后，中国权益市场经历了熊转牛、牛转熊的快速周期切换，但余额宝的魅力始终不减，并成为大众普惠理财的代名词。
到了2018年，余额宝的存量规模突破万亿元大关，增速速度刷新了国际基金业历史的纪录，期间耕层出现下调申购上限的情况，都能反映出投资者的热度。
毕竟，当年余额宝曾出现过年化收益突破6%的情景，性价比远远超过银行存款产品，投资者还可以用其实时消费、为信用卡还款等多功能。
余额宝成功的背后，离不开“马爸爸”的支持。
2004年初创的天弘基金，发起股东包括天津信托、兵器财务公司等机构，余额宝问世之后阿里系的公司出资认购天弘基金的股权，最终成为了控股股东。
余额宝的崛起，不得不提1970年美国市场的经验。
当时美国股市行情低迷，大量资金找不到有价值的投资渠道，叠加当时美国处于利率非市场化的环境之中。1971年，第一只叫“储备基金”的货币市场公募基金横空出世，最初发行时只有30万美元的规模，三年之内快速扩张至3.9亿美元规模。
到了1974年年末，这只美国版的“余额宝”货币基金总量达到2.6亿美元，接近美国存款机构总存款量的1%。
虽然上述货币基金发展规模，远不及余额宝出现时的繁荣景象，但映射了这种低风险理财恰恰脱胎于权益市场的萎靡。
萎靡的收益率
余额宝收益率曲线，犹如中国公募基金的成长曲线。
截至2024年7月5日，天弘余额宝7日年化和14日年化均低于1.5%。
据悉，年化收益率是一种理论上的收益率，仅是把当前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）换算成年收益率来计算的。
比如：七日年化收益率是货币基金过去七天每万份基金份额净收益折合成的年收益率。
实际上，这种年化收益是波动的，始终与货币市场利率、基金经理操作有紧密联系，很难出现基金收益持续一年不变的情况。
由于近两年银行定存利率持续降低，余额宝的收益变化也反映了人民币计价的现金管理产品收益来源减少的现实。
有相关媒体分析称：据《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，现金管理类理财产品不得投资信用等级在AA+以下的债券与非金融企业债务融资工具，且对产品投资银行存款的比例也做出一定限制。
类似上述行业监管要求，都会对余额宝类产品运作产生微妙影响。
战略难题
截至2024年一季度末，余额宝的规模已经不足8000亿元人民币，此前万亿规模早已成为历史。
说完这些，摆在天弘基金面前的难题出现了。
稳健的低收益理财产品，还剩下多少？
对于不及1.5%年化收益的余额宝产品，基本费率就可以吃掉很多投资成本，诸如管理费率0.30%/年、销售服务费率0.25%/年，以及0.08%/年的托管费率。
天弘应该重点想想销售服务费的性价比，这笔费用都是流向了代销平台。投资者本身赚不到多少收益，还要分出一些本金比例输送给代销机构。
即便一个货币基金，都能给代销渠道贡献大量收入。以余额宝2023年年报为例，财务报表营业总支出中的销售服务费在报告期录得17.1亿元。
这种背景下，天弘基金是否需要降低费率，缓解余额宝客户的“痛”，毕竟“苍蝇腿上的肉也是肉”，进一步降费让利给广大基民。
近三年，公募行业陆续发行了“固收+”产品，实际上就是固定收益资产与权益资产的结合产品，但收效甚微，主要受制于权益市场的萎靡。
天弘基金的战略管理层则需要思考一个更深层次问题：如果短期内权益市场回升缓慢，客户又有着稳健收益的需求，那么货币基金、纯债基金应该如何满足客户需求。
特别是基民中短期理财方面，如何提供更多元的产品线？
天弘基金的高管层不应该让余额宝的奇迹，成为历史，而是能穿越未来。
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