《云创财经》文/ 张彦
黄山谷捷股份有限公司（以下简称“黄山谷捷”）主要从事功率半导体模块散热基板研发、生产和销售，核心产品包括铜针式散热基板、铜平底散热基板，两者均应用于功率半导体模块的散热系统，其中铜针式散热基板应用于新能源汽车领域，铜平底散热基板应用于新能源发电等领域，目前，黄山谷捷正在冲刺创业板并将于8月9日接受首发审核，保荐机构为国元证券。
需要注意的是，2024 年以来，受国外新能源汽车政策放缓、新能源汽车价格战向上游传导以及铜价上涨的影响，黄山谷捷预计2024年净利或降22%，其主要产品的市场空间受到了交易所的重点问询，而除此之外，公司销售团队的反常也带给市场极大的困惑，由此也引发了对其获客途径思考。
“迷你”销售团队撑起亿级营收
招股书披露，2021年至2023年，黄山谷捷营业收入分别为2.55亿元、5.37亿元和7.59亿元，净利润分别为3427.86万元、9947.19万元和1.63亿元，其中，铜针式散热基板销售是黄山谷捷最主要的收入来源，2021年至2023年，公司铜针式散热基板销售收入分别为1.82亿元、4.02亿元和5.9亿元，占主营业务收入的比例分别为93.48%、96.96%和98.51%。
报告期内，黄山谷捷的营业收入高速增长，很大程度上得益于其前五大客户的支持，2021年至2023年，黄山谷捷主营业务向前五大客户的销售收入分别为1.73亿元、3.33亿万元和4.21亿元，占营业收入的比例分别为67.77%、62.01%和55.47%，其中，黄山谷捷作为全球功率半导体龙头企业英飞凌新能源汽车电机控制器用功率半导体模块散热基板的最大供应商，英飞凌报告期内一直位列公司的第一大客户，2021年至2023年，黄山谷捷对英飞凌的销售收入分别为1.02亿元、1.54亿元和1.26亿元，占公司营业收入的比例分别为40.00%、28.65%和16.57%。
值得注意的是，黄山谷捷的销售费用率远低于同行业可比上市公司均值，最低时甚至低于同行均值10倍，对此，黄山谷捷解释称，公司的客户主要为国内外知名的功率半导体厂商，客户相对较为集中且建立了长期稳定的合作关系，因此公司维护与开拓市场所需的人员投入以及差旅费和业务招待费等支出相对较低。
同时，黄山谷捷的销售团队也极其“迷你”。截至2023年底，黄山谷捷共有664名员工，而销售人员仅有6名，占比0.9%，依其2023年的7.59亿元营业收入计算，每名销售人员创收竟然高达1.27亿元。
而令人困惑的是，2022年时，黄山谷捷的销售人员为4人，同年的销售人员的职工薪酬为113.37万元，而到了2023年，其销售人员为6人，销售人员的职工薪酬为117.52万元，也就是说，在增加了2名销售人员的情况下，职工薪酬支出仅增加了4万元，其合理性存疑。另外，2022年黄山谷捷的销售人员平均工资28.34万元，但到了2023年，销售人员平均工资却下降至19.59万元，降幅达30.88%，但同时期，黄山谷捷的营业收入增幅高达41.34%，在营业收入大幅增长的同时销售人员的薪酬却在大幅下降，那么，这是否可以理解为黄山谷捷的订单并不是靠销售人员获得或者说和销售人员的关系不大？
独立董事任职适格性存瑕疵
引发黄山谷捷IPO争议的，除了其业绩成长性及与销售相关的问题外，其目前董独立事任职的适格性也存在瑕疵。
在黄山谷捷目前的董事会中，共由9名董事组成，包括3名独立董事。公开信息显示，黄山谷捷的独立董事之一的陈高才，除了担任黄山谷捷独立董事外，还同时担任浙江东望时代科技股份有限公司、劲旅环境科技股份有限公司、安徽兆尹信息科技股份有限公司及合肥常青机械股份有限公司的独立董事。
要知道，东望时代、劲旅环境和常青机械皆为目前A股的已上市企业，兆尹信息目前也正在申请创业板上市。
按照证监会去年9月正式颁布和实施的《上市公司独立董事管理办法》第八条明确规定，“独立董事原则上最多在三家境内上市公司担任独立董事，并应当确保有足够的时间和精力有效地履行独立董事的职责”。
按照规定，陈高才担任上市公司的独董资格已经达到了规定的最大值。若其继续兼任黄山谷捷独立董事一职，其又将如何确保有足够的时间和精力有效地履行独立董事的职责。
在IPO监管趋严的今天，黄山谷捷作为一家冲刺上市的企业，其对自身的要求显然也应与监管层对上市公司的要求持平，而其独立董事陈高才任职的适格性，也的确存在着待商榷之处。
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