撰文 | 大卫
编辑 | 茶茶
8月16日，协鑫科技发布2024上半年业绩预告，预计公司归母净利润预计亏损14.5亿元。去年同期，其净利润约55.2亿元。
公司表示，亏损的主要原因为上半年多晶硅及硅片产品价格的大幅下降，以及产品售价下降导致的存货减值。
从2023年开始，光伏行业进入“冰河期”，多数光伏企业均出现不同程度的业绩亏损。上半年业绩预告显示，通威股份上半年亏损30亿-33亿元，新特能源上半年预计上半年净亏损7.8亿-9.5亿元。
不过，随着颗粒硅成本走低、品质改善，转机也在酝酿。协鑫科技相关负责人表示，公司颗粒硅目前已迎来销售旺季，库存大幅降低。现在颗粒硅月产已开始增加，财务上四季度应该能看到明确的表现。
01
大幅亏损已成普遍现象
协鑫科技业绩的下滑不是个例。2024年上半年，光伏行业再次陷入深度困境，多家头部企业发布的业绩预告显示，行业整体亏损严重，龙头企业如隆基绿能、通威股份、TCL中环等均未能幸免。
根据财报，隆基绿能、通威股份、TCL中环等9家光伏企业预计合计亏损超过188亿元，其中隆基绿能预计亏损48亿元至55亿元，通威股份预计亏损30亿元至33亿元。隆基绿能、通威股份、TCL中环、爱旭股份、双良节能以及晶澳科技成为亏损榜单前六名。这一数字令人触目惊心，也反映了当前光伏行业面临的严峻形势。
具体来看，隆基绿能预计归母净利润亏损48亿元至55亿元，上年同期实现盈利91.78亿元；通威股份预计归母净利润亏损30亿元至33亿元，上年同期实现盈利132.7亿元；TCL中环预计归母净利润亏损29亿元至32亿元，上年同期实现盈利45.36亿元；爱旭股份预计归母净利润亏损14亿元至20亿元，上年同期实现盈利13.09亿元；双良节能预计归母净利润亏损10.3亿元至12.8亿元，上年同期实现盈利6.18亿元；晶澳科技预计归母净利润亏损8亿元至12亿元，上年同期实现盈利48.13亿元。
预告归母净利润下降幅度超过100%的企业共有13家，其中沐邦高科（下滑1423.78%至1728.59%）、亿晶光电（下滑240.35%至310.53%）、双良节能（下滑266.68%至307.14%）、爱旭股份（下滑206.97%至252.81%）、弘元绿能（下滑178.65%至208.14%）跌幅居前。值得注意的是，下滑幅度最大的沐邦高科是跨界追“光”者，相较于去年同期的盈利来看，其已经亏损了十几倍。
截至7月16日，在申银万国光伏设备行业分类的64家上市公司中，已有22家预披露了2024年上半年业绩。其中，9家企业实现盈利，占比不足五成；18家企业归母净利润同比下滑，占比超过八成。
亏损的主要原因在于光伏产业链的供需错配和产品价格的大幅下跌。数据显示，2024年1-6月，多晶硅、硅片、电池和组件等主要光伏产品的均价分别下滑约40%、35.17%、36.17%和10.5%。在供需失衡和竞争加剧的背景下，企业面临增量不增收、成本倒挂等困境，导致普遍亏损甚至现金成本亏损。
Wind数据显示，截至7月初，Wind光伏指数自年初以来已下跌33.62%，部分企业的股价跌幅超过60%。昔日市值千亿元的“俱乐部”成员大幅缩编，目前仅剩阳光电源一家，总市值为1208亿元。
02
全面押宝颗粒硅技术
不过，协鑫科技对未来的发展信心十足。公司负责人表示，公司颗粒硅目前已迎来销售旺季，库存大幅降低。上半年存货在7月已基本出清，特别是公司5月减产开启技改，成本持续优化，二季度成本相对一季度还有所降低，技改完成后的降本空间将进一步加大。
上半年，协鑫科技研发费用超7亿元。在保持原有研发方向的基础上，同步对颗粒硅产线启动了系统优化工程。公司目前在颗粒硅洁净材料、生产能量平衡等关键环节均已实现重大突破，对颗粒硅生产成本、产品质量将持续产生正面效果。
颗粒硅是多晶硅产品的形态之一，采用的生产工艺为硅烷流化床法，多晶硅另一更为主流的产品形态为采用三氯氢硅西门子法制造的棒状硅。与棒状硅相比，颗粒硅在成本、能耗等方面具有领先优势，生产每公斤颗粒硅单位电耗仅为棒状硅的1/4，而碳排放仅为37千克当量。
受性价比驱动，身为硅料龙头的协鑫科技早早就开始了相关布局。2011年，公司开始研发颗粒硅，至2019年末实现商用。2022年年报中，公司宣布为面对全新的能源变革和市场挑战，将有序退出高生产成本的西门子棒状硅生产领域，把有限的产能转移至高毛利的颗粒硅。随后在去年6月，协鑫科技关闭了位于徐州的4.5万吨棒状硅产能，并置换为颗粒硅产能。
2023年7月，协鑫科技公告称，公司乐山基地颗粒硅生产成本只有35.68元/公斤，是硅料企业中披露的最低生产成本。据了解，其余西门子法硅料大厂披露的生产成本基本都在40元/公斤以上。
2023年12月，协鑫科技公告联营企业新疆戈恩斯能源科技有限公司拟向股东江苏中能硅业科技发展有限公司分派股息并回购其所持有的全部股权。这意味着，协鑫科技彻底退出多晶硅西门子法棒状硅经营领域，专注于硅烷流化床法颗粒硅技术研发与生产。
目前国内前六大硅业龙头中，只有协鑫科技坚定布局颗粒硅，通威股份、特变电工、新特能源、合盛硅业以及大全能源五家尚未明确宣布跟进，业内普遍认为颗粒硅技术尚未完全成熟，产量与纯度都还需提高。据中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图（2023-2024年）》，随着2023年硅烷法颗粒硅产能和产量的增加，颗粒硅市场占比有所上涨，达到17.3%，棒状硅占82.7%。短期来看，两种技术还将共存一段时间。
“2023年，协鑫科技主动彻底告别西门子多晶硅产能，手握王牌科技，聚焦明星产品，以客户需求为导向，坚定走以颗粒硅为代表的低碳核心产品+以钙钛矿、CCz等为代表的绿色硬核科技矩阵多轮驱动之路。”协鑫科技董事局主席朱共山在2023年业绩发布会上表示。
可以看出，尽管去年营收净利润双降，但协鑫科技对于其“全面进军颗粒硅”的战略还是满怀信心。
目前，随着下游对颗粒硅的采购意愿不断增强，颗粒硅在下半年已迎来销售旺季，库存大幅降低。截至公告日期，公司颗粒硅库存率已控制在两周内，远低于行业库存平均水平。
在全行业普遍亏损的背景下，协鑫科技通过技术创新、研发投入，或许能够率先走出行业下行周期。
今年上半年，协鑫科技屡获大单。4月，协鑫科技与隆基绿能签订了一份颗粒硅长单合约：至2026年年底，隆基绿能及其关联公司将向江苏中能及其关联公司采购共约42.5万吨多晶硅料（颗粒硅），其中，2024年、2025年、2026年采购量分别为12.5万吨、15万吨和15万吨（允许10%浮动）。
5月，协鑫科技全资子公司协鑫科技（苏州）有限公司与穆巴达拉主权基金（Mubadala Investment Company PJSC）旗下全资子公司MDC POWER HOLDING COMPANY LLC签订合作协议，探讨合作开发阿拉伯联合酋长国首个多晶硅生产设施，并建设综合硅生态系。这也是我国光伏企业首个海外FBR颗粒硅项目。
同时，协鑫科技手握颗粒硅、钙钛矿两大拳头产品，品质、成本、创新、研发、销售都在行业名列前茅，差异化竞争有望让公司在此轮周期中率先实现业绩反转。
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